国际投行研报· 伯恩斯坦·· 10 天前
伯恩斯坦维持宁德时代跑赢大市，预计3Q26收入与利润增长但低于一致预期
伯恩斯坦：Contemporary Amperex Technology Co Ltd（300750）CATL： 3Q Preview~Fundamentals vs Expecations
研报伯恩斯坦 · 看多长期立场归属于资料作者，不是本站判断
机构
伯恩斯坦
评级
A/H股跑赢大市
目标价
A股770元；H股740港元，均下调约4%
核心逻辑
报告认为，电池价格回升、海外电动车与储能需求支撑收入增长，成本、技术和品牌优势支持单位利润稳定。动力电池份额稳健，储能扩张、电动重卡、AI数据中心储能和钠电商业化提供增长动力，但储能份额回落及中国需求放缓构成压力。报告认为低估值反映的增长预期过度悲观，并维持长期收入年复合增长20%至30%的判断；同时下调利润率假设和部分盈利预测。
点名公司
- 宁德时代300750.SZ主体电池看多动力份额稳健，储能、回购及长期需求支撑逻辑
- HyperStrong提及储能中性60GWh订单被用于验证钠电商业潜力
关键数字
- 3Q26收入及归母净利润预测
- 1510.69亿元；228.98亿元
- 3Q26收入及归母净利润同比增幅
- 45%；23%
- 3Q26销量预测
- 230GWh，同比增长39%，环比下降2%
- 2026年收入及EPS预测
- 6112.09亿元；21.10元
- 2026年EPS预测调整
- 下调3.9%
- 长期收入年复合增长预测
- 未来五年20%至30%
催化与时点
- Naxtra钠电池预计量产
- 2026-09TENER Sodium储能产品计划启动国内交付
- 2026-12年末钠电累计出货目标1GWh
- 计划扩展至300座换电站
- 预计2028年重卡电动化率达到50%
风险
- 价格战和锂、铜成本上涨压制利润率
- 中国乘用电动车需求受周期、补贴退坡及高渗透率影响
- 竞争可能压制市场份额和利润
- 新能源车出口退税率存在逐步下调预期
- 储能份额回落，二线厂商增长较快
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn