国际投行研报· 摩根士丹利·· 10 天前
摩根士丹利：大摩看好亚马逊、微软与Alphabet：GenAI云入口推动企业推理商业化
摩根士丹利：Internet and Software Why Amazon Bedrock and Microsoft Foundry Should Become Household Names
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机构
摩根士丹利
目标价
335美元；隐含上涨30.71%
大摩看好亚马逊、微软与Alphabet：GenAI云入口推动企业推理商业化
核心逻辑
报告认为Bedrock、Foundry及Gemini企业智能体平台整合模型接入、算力、智能体编排和安全治理，可帮助企业将试点扩展到生产，推动推理商业化。模型能力、算力与加速器形成差异化，自研芯片改善成本；作者认为Bedrock收入运行率和增长被低估，云业务增长与盈利也可能被低估。报告还认为亚马逊高利润率业务、零售份额扩大及长期云采用周期支持持续投资和盈利提升。
点名公司
- 亚马逊受益云服务看多Bedrock、AWS增长与利润率扩张，零售及钱包份额扩大
- 微软受益云服务看多Foundry、Azure产能扩张与Copilot变现
- Alphabet受益云服务看多获增持；报告提及Gemini企业智能体平台
- 谷歌提及智能体平台分歧需以智能体产品缓解搜索颠覆担忧
关键数字
- 微软目标价（增持）
- 600美元；隐含上涨13.36%
- Alphabet目标价（增持）
- 400美元；隐含上涨15.05%
- 估值
- 亚马逊、微软约25倍PE；Alphabet约24倍PE
- Bedrock收入运行率
- 约100亿美元，环比增长约100%
- Bedrock占AWS收入
- 个位数百分比
- 亚马逊2026年收入预测
- 833,352百万美元
- 亚马逊2026年EPS及AWS收入增速预测
- EPS 13.43美元；AWS收入增速37.4%
风险
- 投资增加并持续更久，可能削弱盈利兑现
- 商品业务利润率弱于预期
- AWS收入减速或利润率下降
- 微软毛利率承压、投资增加或AI采用不足
- 谷歌仍需智能体产品缓解搜索颠覆担忧
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn