和坤经济笔记：“十五五”算力网投资约4万亿元，建设提速但投资效能与商业闭环仍待验证

核心逻辑

资料认为，政策升级、词元需求增长和算力基础设施扩张将推动“十五五”算力网建设，新增直接投资约4万亿元。与此同时，算力利用率分化、供需错配、跨区域调度与定价梗阻、芯片生态短板及绿电机制障碍，限制投资回报。资料主张从规模扩张转向提升投资效能，以需求牵引建设、完善交易和投融资机制、深化算电协同并培育应用生态。

点名公司

• 阿里云提及云厂商中性资料称其服务器几乎没有闲置卡
• 润泽科技300442.SZ提及IDC、算力租赁中性资料列为批发型服务商，并提及AIDC业务和REITs
• 万国数据提及IDC中性资料列为批发型数据中心代表，并提及公募REITs
• 数据港603881.SH提及IDC中性资料列为批发型数据中心代表
• 秦淮数据提及IDC中性资料列为批发型数据中心代表
• 世纪互联提及零售IDC中性资料列为城市型IDC代表
• 光环新网300383.SZ提及零售IDC中性资料列为零售IDC代表
• 利通电子603629.SH提及算力租赁中性资料提及腾讯绑定、算力业务收入占比及定增计划
• 协创数据300857.SZ提及算力租赁中性资料提及拟定增募资加码智算中心
• 智谱提及大模型中性资料列为Token工厂/MaaS代表
• Kimi提及大模型中性资料称其探索向托管云平台收取Token收入分成
• 商汤大装置提及MaaS中性资料列为Token工厂/MaaS代表
• 软通智算提及MaaS中性资料列为Token工厂/MaaS代表
• 中国电信601728.SH提及算力调度中性资料提及“息壤”算力调度平台
• 中国联通600050.SH提及算力调度中性资料提及“星罗”算力调度平台
• 首都在线300846.SZ提及算力资产中性资料称其拟出售服务器回笼资金