券商与国际投行研报：评级、目标价与核心论点。按时间排，不论是否入选精选。
股市波动与CTA空头回补推动全球债券反弹、曲线牛市趋平，但美银仍认为美国通胀黏性支持利率上行，并倾向卖出债券反弹。各区域利率预测分化：美国、德国和澳大利亚长端收益率预计回落，加拿大和日本利率预计上升。政策、通胀和久期需求的不确定性可能令利率波动维持高位，并压制股票及信用资产。 时点：2026-11 预计美国恢复储备管理购买；2026-12 日本TONA预计达到1.48%；2027-09 日本10年期日债收益率预计达到3.15%。
短端美债仍略显便宜，10年与30年期曲线相对模型偏平约3基点，报告据此支持战术性陡峭化及10年、20年、30年期中段变便宜蝶式交易。若财政部再融资公告未释放长端减量信号，陡峭化交易可进一步受益。报告认为，波动率回落有望改善主动核心债券基金表现。
大型云计算企业利差升至148个基点，但平均评级略有改善；若后续财报未显示基本面疲弱，报告认为利差扩大可能过度。美国投资级债评级周期整体仍有支撑，升级债务规模高于降级，但潜在降至高收益级的债务及BBB-债券风险需关注。发行增量高度集中于核心AI企业和银行，实体经济发行人供给下降；新债表现疲弱和再融资成本上升可能拖慢发行。
高盛认为，亚太除日本指数市值加权远期市盈率低于十年均值2.9个标准差，股票盈利收益率与美国十年期国债收益率之差为535个基点。区域2027年盈利预计增长25%，且自9月以来盈利预期上修1.7%；即将发布的三季报将检验盈利前景。近期韩台科技仓位平仓导致市场回撤，但高盛认为回撤风险已显著降低，并给予亚太除日本指数向上的配置判断。 时点：2026-10 三季度财报密集披露，检验盈利前景；2026-11 三季度财报披露持续至11月下旬。
高盛认为NIFTY自低点反弹、国内基金流入回升及部分风险指标触及历史低位，提示市场可能筑底。印度估值低于近十年均值，但相对亚洲除日本市场的溢价仍偏高；业绩季开局分化，盈利修正持平。行业配置超配银行、能源等，低配信息技术、医药等。 时点：2027-09 高盛预计NIFTY达到25,800点；2026-09 印度9月国内主动股票基金净流入约40亿美元；2026-09 印度9月通胀同比升至5.5%。
高盛认为日本股市后续上涨关键在于盈利兑现；剔除软银集团后，二季度经常利润和净利润一致预期分别增长17%和14%，制造业贡献突出。银行盈利上修动能领先，大额回购及人工智能企业业绩有望支撑第四季度行情。企业FY26净利润指引增长15%，低于市场一致预期的26%，预期兑现存在压力。 点名公司：软银集团、Baycurrent、MonotaRO、OBIC、永旺、奥林巴斯、Japan Display、铠侠。 时点：2026-10 中期财报季大额回购公告有望支撑行情；2026-10 高盛预计今年第四季度回购公告金额将高于往年。
高盛称，通胀超预期、AI相关信贷担忧及中国DRAM厂商担忧推动KOSPI急跌，存储股集中暴露放大跌幅。与此同时，盈利预测持续上修、估值降至历史低位，回购成为近期主要资金支撑；外资抛售和风险偏弱仍构成压力。 点名公司：三星电子（存储股）、SK海力士（存储股）。
高盛称新兴市场12个月远期市盈率为9.6倍，显著低于美国，年初以来上涨主要由盈利变化驱动。三季度盈利预计同比增长71%，但剔除北亚或科技后仅约13%至14%；本周科技板块下跌11.5%，市场宽度偏弱。高盛认为巴西政策兑现、利率下降与资金回流可支持进一步上涨，同时指出亚洲外资流出及印尼、土耳其指数规则风险。 时点：2026-10 盈利披露高峰集中在十月最后一周；2027-12 预计巴西政策利率降至12.0%；2027-12 预计匈牙利政策利率降至3.0%。
高盛称，全球人工智能及科技股抛售冲击北亚资金面，亚洲除中国单周外资净卖出275亿美元，台湾和韩国分别流出192亿和83亿美元，韩台卖出主要来自AI多头平仓。与此同时，全球新兴市场基金年内流入约660亿美元，主动基金增配印度和巴西、减配台湾；中国专属基金单周流入87亿美元，但主要由被动资金推动，主动资金仍流出。北向成交额低于52周均值，南向净卖出集中于科技硬件及半导体，文中列出中际旭创、宁德时代和新易盛为北向周成交额前三。 点名公司：中际旭创、宁德时代、新易盛、中芯国际（半导体）、长飞光纤光缆、华虹半导体（半导体）、腾讯、阿里巴巴。
高盛认为，外资创纪录卖出引发科技股回撤，资金转向能源、运输和金融，境内资金承接提供支撑。台积电上调收入指引但毛利率偏软；台湾2026/2027年盈利增长预计为70%/32%，高于一致预期。高盛维持台湾超配，并给出台湾加权指数12个月目标57,500点。 点名公司：元大台湾50ETF（ETF）、台积电（半导体）。 时点：2026-10 第三季度财报主要集中发布；2026-12 台湾2026年盈利增长预期；2027-12 台湾2027年盈利增长预期。
高盛认为中国股票估值低于长期均值，9月贸易、信贷和物价数据回升提供支持，材料与信息技术盈利增长预期突出。人工智能机会偏向电力、基础设施和实体人工智能，出口龙头估值回落；但科技股短期回撤、消费与房地产承压，境内外风格和资金流向分化。 点名公司：友邦保险、腾讯、阿里巴巴、中芯国际、长飞光纤光缆。 时点：2027-10 高盛给予MSCI中国12个月目标80点；2027-10 高盛给予沪深300 12个月目标5200点；2026-09 9月贸易与信贷数据超预期，CPI和PPI同比回升。
高盛预计覆盖险企三季度合计净利润为负580亿元，前三季度利润同比下降20%至60%；银保渠道激励、存款竞争及需求疲弱将拖累寿险新业务价值。高盛维持平安A/H、太保H、中国财险及人保集团H买入评级，同时给予人保集团A股卖出评级，并认为低利率和偿付能力变化仍约束行业分红。 点名公司：平安A/H（保险）、太保H（保险）、中国财险（财险）、人保集团H（保险）、中国人寿（寿险）、新华保险（保险）、中国太保（保险）、中国人保（保险）。 时点：2026-10 管理层说明四季度资本位置、股债敏感度及分红政策。
高盛认为增长放缓但盈利仍增，股市仍有上涨空间，回报主要依靠盈利而非估值扩张。基准情景下，2027年能源价格与利率下降将推动实际收入增长，支持消费落后股补涨；若增长预期继续下修，则关注医疗保健和必需消费中的低波动、高现金流质量股票。AI资本开支对盈利增长的推动将减弱，极窄市场广度及指数集中也增加动量反转风险。 时点：2027-01 预计2027年能源价格与利率下降，推动实际收入增长；2026-12 高盛给出标普500年末8000点目标。
高盛称三季度GDP即时预测维持4.2%，出口表现强劲抵消汽车生产疲弱。高频指标表现分化：港口吞吐量高于去年同期、钢需季节性回升，但汽车销量同比下降，新房成交偏弱。石油需求即时预测升至每日1,700万桶，政府债发行推进至年度额度的78%。
瑞银认为，艰难支出决策可能推迟至明年，今年政府主要依靠定向支出措施和增税。近期政策不确定性下降可能使财政风险溢价回落，为英国10年期国债收益率带来15—20个基点的下行空间，并推动曲线趋平。瑞银已在49个基点平仓此前建立的2年对10年曲线趋陡交易。
美银牛熊指标由8.1降至7.4，跌破8后结束卖出信号并转为中性，但现金比例为3.9%的指标仍发出卖出信号，且实际收益率、地缘政治与选举风险支持短期防御。全球股票与科技资金流入仍强，全球每股收益增长模型读数35%，指向盈利增长上升。配置上增持小盘股、REITs及可选消费，暂不增配科技；长期看好黄金、商品与新兴市场，并关注半导体价格对2027年人工智能开支周期的指示。 时点：2027-01 半导体价格继续上涨将支持人工智能开支周期。
伯恩斯坦称，美国制造业过去六个月工业生产年化增长约3.8%，约75%的增量集中在指数权重不足25%的行业，数据中心相关需求仍是重要支撑。增长集中度较上月下降，但尚不足以确认全面复苏；最新单月产出转弱，显示中期改善与短期动能减弱并存。人工智能资本开支持续上升支撑工业需求，但短周期工业股仍暴露于超大规模云服务商开支放缓风险。
9月新增社融高于市场预期，主要推动力是政府债券净发行增加，但社融存量同比增速回落。居民贷款余额基本不变，贷款需求持续疲弱；M1、M2增速回落，财政支出节奏相对放缓可能是货币供应增长走弱的原因。
瑞银认为，近期A股回调主要由科技持仓集中解除和基金回本赎回驱动，与全球科技叙事降温关联有限。全A二季度盈利增长29.4%，瑞银预计全年增长15%，为市场提供支撑。科技成交占比从49.7%降至37.2%，同时宽基ETF资金流入扩展至多个指数，瑞银据此判断下行风险有限；但风险偏好修复和场外资金回流需要时间。
野村模型预计中间价为6.6967，较前值6.7253下降286点，但较上一官方即期收盘高51点，两种比较基准方向不同。纳入逆周期因子后预测为6.7098，较前次中间价低155点，人民币升值幅度小于基础模型预测。欧元、韩元、日元和澳元是隔夜加权贡献前四，欧元贡献最大。
野村认为美联储10月料暂停加息，且香港贷款增长疲弱、贷存比处于十年低位，显示银行流动性充裕，支持香港利率回落。2027年3月起息的一年期香港互换期限溢价仍高；若香港与美国一年期利差维持60个基点，利率可向3.80%回落。 时点：2026-11 香港远期一年期利率互换目标3.80%；2026-10 美联储预计按兵不动；2026-12 美联储预计再加息一次后暂停。
野村未计逆周期因子的模型预测中间价为6.6980，较前次中间价6.7249下降269点，指向人民币相对前次中间价走强。纳入逆周期因子后预测为6.7104，较前次中间价下降145点；未计该因子的预测仍较前次官方即期收盘高55点。报告列出年末政策与国际会议日历，但未给出事件对汇率的明确方向判断。 时点：2026-11 央行三季度货币政策报告；2026-12 中央经济工作会议；2026-12 央行货币政策委员会会议。
瑞银认为，2023年起转入信托的资产内含收益，以及信托存续期收入和收益可能涉及20%税负，历史税务纠正窗口于2026年10月22日结束。补税可能促使部分离岸上市非国企大股东出售持股筹税，并压抑超高端消费；境外收入申报责任和税务居民认定规则也可能对香港人才吸引与住宅需求形成负面传导。报告预计CRS升级将强化跨境披露与执法。 时点：2026-10-22 历史税务纠正窗口结束；2029-01 香港实施CRS 2.0，覆盖2028税务年度。
高盛认为，9月企业贷款回升、信贷结构环比改善，但居民需求低迷，整体贷款增速降至4.8%，未体现全面信贷复苏。社融韧性主要来自政府融资和直接融资，流动性向银行信贷传导仍受底层需求约束。高盛认为结构性政策预计温和支持企业需求，资本及资产负债表更强的大行相对受益；贷款减速也有利于资本保存。 点名公司：建设银行、中国银行。
自7月以来，美元及欧元国债收益率与信用利差同步上升，未对冲信用债承受久期与信用双重压力。利差仍偏紧、曲线较平，延长久期获得的增量补偿有限。高盛温和偏好美元、BBB及曲线中段，并认为若去通胀、增长稳定且利率波动受控，年底前利差仍可收窄。 时点：2026-12 若去通胀、增长未显著恶化且利率波动受控，利差仍可收窄。
摩根大通认为，新华保险持股升至总股本4.04%，仍有增持空间，可能为国泰海通H股提供短期资金支撑。公司权益投资敞口高于同业，市场疲弱与波动可能加大三季报投资收益压力，使近期超额表现收敛。中期看，经纪与两融份额提升、海通整合协同及IPO储备构成看好依据。 点名公司：新华保险、银河证券（券商）。 时点：2026-09 国泰海通公布三季报，市场关注可能转向盈利；2027-06 目标价期限为2027年6月底。
瑞银认为，创新项目扩容、IPO复苏及退出改革拓宽项目来源和变现渠道，投资收益可延伸至承销、再融资、并购和财富管理，提升资本效率与盈利持续性。报告认为当前头部券商估值仍隐含复苏前水平的长期ROE，市场尚未充分认可飞轮收益的跨周期韧性。项目来源、资本容量、周期耐力和风控优势使收益更可能集中于龙头；限售折价和组合分散能平滑盈利确认，但不降低底层资产风险。 点名公司：中信证券（券商）、国泰海通（券商）、中金公司（券商）、中信建投（券商）、华泰证券（券商）、长鑫存储（存储）、长江存储（存储）、宇树（企业股权）。
瑞银认为加息尚未破坏香港贷款需求，贸易活动及AI相关资本开支推动贷款复苏，利率上升与扩表共同支持银行收入。商业地产企稳和信用成本下降有望推动东亚盈利修复，但其7% ROE目标较具挑战。瑞银预计中银香港提高派付率并实施额外股东回报计划，东亚2028年股息较2025年翻倍较易实现。 点名公司：中银香港（银行）、东亚银行（银行）。 时点：2028-01 预计东亚信用成本经拨备与资产负债表清理后降至60基点以下；2028-01 预计东亚2028年股息较2025年翻倍；2026-08 香港体系贷款增速由2025年的2.3%升至2026年8月的8.4%。
野村模型预测2026年10月14日美元兑人民币中间价为6.6942，较前次预测低356点，较前一官方即期收盘价低3点。加入逆周期因子后，预测为6.7082，较前次中间价低216点。报告列出年末政策事件日历，但未判断事件对汇率的影响方向。 时点：2026-11 央行三季度货币政策执行报告；2026-11 APEC会议；2026-12 中央经济工作会议。
摩根大通认为亚洲债券在全球抛售中相对抗跌，四季度季节性、汇率稳定和债券供给管理可能延续这一表现。10月季节性改善、企业结汇及空头仓位偏重支持亚洲汇率反弹，因此亚洲汇率整体调为超配，泰铢调至标配。报告同时指出高油价、资金流不足及全球收益率上行仍构成压力，印度卢比反弹空间有限，印度利率判断偏空。 时点：2026-10 旅游旺季和季节性支撑可能推动泰铢反弹；2026-10 企业结汇和四季度出口表现支持人民币；2026-10 预计亚洲债券相对韧性延续至四季度。
野村认为美国长债拍卖改善且美联储、欧洲央行和日本央行预计10月维持利率，为亚洲利率短期提供喘息。韩国国债供给温和、收益率曲线偏陡，加上激进加息风险下降，支持维持韩国H27-5y接收交易；香港贷款疲弱和贷存比下降支持前端接收判断。印度流动性收紧、汇率防御及通胀上升使接收交易风险回报恶化，已止损并转为观察；能源价格、AI相关债券发行和财政忧虑构成中期逆风。 时点：2026-10 美联储、欧洲央行和日本央行预计维持利率；2026-12 年底前韩国国债供给温和。
野村认为证监会座谈会有助于稳定预期，但不能据此认定市场已经见底，持续企稳仍需要流动性改善。中期建议回调时增加科技、能源化工敞口，关注存储、光通信、AI配套及国产算力；油气上游机会取决于地缘扰动和国际油气价格上移。 时点：2026-10-10 证监会座谈会释放稳市场信号。
报告预计标普500三季度EPS增长26.5%、销售增长11.0%，认为强劲需求、定价能力和AI投入支撑增长，能源与科技领跑。盈利预期继续上修，金融、工业和可选消费的修正较历史坚挺，医疗偏弱；大型科技相对自身历史估值仍有吸引力。高利率下市场更依赖盈利兑现，而盈利上修和增长贡献集中于少数股票及半导体，财报失误惩罚加重。 点名公司：微软、Meta、英伟达、苹果、META、LLY、INTC、AMZN。 时点：2026-10 10月底至11月初财报密集，按市值最大的十个披露日中七个落在此窗口；2026-11-03 美国中期选举，报告称政策不确定性消退通常利于科技和质量因子。
报告认为，2026年上半年银行业信贷增速放缓，但信贷结构向科技、绿色、普惠等领域优化，净息差二季度环比企稳回升。负债成本下降、政策支持和大型国有银行资本补充带来积极因素；内需偏弱、零售及房地产贷款风险和盈利承压，使向好趋势仍有待巩固。 点名公司：中国工商银行股份有限公司、中国建设银行股份有限公司、中国农业银行股份有限公司、中国银行股份有限公司、中国邮政储蓄银行股份有限公司、交通银行股份有限公司、招商银行股份有限公司、兴业银行股份有限公司。 时点：2026-09 《金融强国建设“十五五”规划》发布，为银行业提供战略指引；2026-09-30 《金融产品网络营销管理办法》正式施行。
截至10月7日，股票与固定收益基金均净流入，科技和公用事业股票基金流入较强，金融基金流出。巴西首轮选举后股票基金流入增加，高盛认为选举不确定性消退可能继续改善资金流，但整体流入仍低于以往选举周期趋势。外汇基金流量显示美元和巴西雷亚尔需求较强、人民币偏弱；报告未将流量指标作为汇率预测。 时点：2026-10-07 报告统计截至10月7日的基金流量。
报告以基金相对基准收益比较不同地区、风格和持仓特征的表现，指出成长基金相对较强，价值、收益及高主动份额基金表现偏弱。高换手率基金近月和近六个月相对收益领先，但年初至今及中长期仍为负；中低换手率基金五年年化相对收益也为负。报告同时说明样本会变化、不同期限样本口径不同，分组统计不能据此推断因果或长期优势。 点名公司：中国平安、宁德时代。
高盛预计美欧财报季整体稳健：美国本季度EPS预期增长27%，AI基础设施受益者贡献超过一半增量；欧洲EPS预期增长23%，剔除商品后为16%。高盛给出标普500未来12个月8700点目标，同时Shiller市盈率处于98%历史分位，中位数企业EPS增速预期放缓，指数盈利表现与普通公司存在分化。跨资产预测看好黄金，布伦特原油和铜的中期目标偏弱；地区估值与行业配置判断存在差异。 时点：2027-10 标普500未来12个月目标8700点；2027-10 黄金12个月目标5235美元/金衡盎司。
高盛认为，近期跨市场市盈率回落改善进入三季度财报季的风险回报不对称性，盈利增长仍支持股票，因此转为三个月超配股票。过去三个月全球2026年每股收益预期上修7%，美国、亚洲及科技领先；AI基础设施受益企业预计贡献标普500三季度盈利增长的一半以上。高盛偏好美国和亚洲，继续低配欧洲，并认为AI投资回报仍待验证。
野村模型预测美元兑人民币中间价为6.6956，低于前次的6.7313，按报价方向对应人民币较前次中间价走强。纳入逆周期因子后预测为6.7111，较前次低202点。报告列出四季度政策会议和国际峰会，但未判断其汇率影响，也未提供中长期汇率目标或明确A股传导标的。 时点：2026-11 央行第三季度货币政策报告；2026-12 中央经济工作会议；2026-12 央行货币政策委员会会议。
德银将央行声明解读为反驳“顺差主要源于人民币低估”的观点，认为通胀差带来的价格优势、制造业投资和供给侧改革支撑外部顺差。报告认为人民币升值不是外部再平衡的主要工具，政策驱动重估仍不太可能。德银称未见政策对当前人民币升值容忍度下降的明显证据，并继续通过期权做空美元兑离岸人民币。