国际投行研报· 瑞银·· 3 天前
瑞银预计秋季预算案推动英国10年期国债收益率下行15—20个基点、曲线趋平
瑞银：Global Rates Strategy：Lower gilts yields and flatter curves from Autumn Budget
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核心逻辑
瑞银认为，艰难支出决策可能推迟至明年，今年政府主要依靠定向支出措施和增税。近期政策不确定性下降可能使财政风险溢价回落，为英国10年期国债收益率带来15—20个基点的下行空间，并推动曲线趋平。瑞银已在49个基点平仓此前建立的2年对10年曲线趋陡交易。
关键数字
- 10年期国债收益率预期变动
- 下行15—20个基点
- 2026/27财年国债总发行预计
- 2480—2520亿英镑
- 偏离财政规则时10年期收益率预期变动
- 上升25—50个基点
- 提前大选概率
- 明年约20%
- 平仓2年对10年曲线趋陡交易
- 49个基点；6月26日于59个基点建立
- 赤字占GDP比例上升1个百分点
- 2年对30年曲线平均趋陡8个基点
- 债务占比上升1个百分点
- 5年对30年曲线约趋陡2个基点
催化与时点
- 英国秋季预算案或促使财政风险溢价回落
- 艰难支出决策可能推迟至明年
风险
- 若政府偏离财政规则，10年期收益率可能上升25—50个基点
- 英国明年提前大选概率约20%，可能加剧政策不确定性
- 高利率、高公共债务及地缘政治不确定性会放大偏离财政规则的代价
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn