国际投行研报· 高盛·· 6 天前
估值回落改善财报季风险回报，高盛转为三个月超配股票
高盛：GOAL Kickstart：Better asymmetry into Q3 earnings after valuation reset
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核心逻辑
高盛认为，近期跨市场市盈率回落改善进入三季度财报季的风险回报不对称性，盈利增长仍支持股票，因此转为三个月超配股票。过去三个月全球2026年每股收益预期上修7%，美国、亚洲及科技领先；AI基础设施受益企业预计贡献标普500三季度盈利增长的一半以上。高盛偏好美国和亚洲，继续低配欧洲，并认为AI投资回报仍待验证。
关键数字
- 标普500十二个月预测
- 8700点
- 标普500预期总回报
- 12.5%
- 黄金十二个月价格目标
- 5235美元/盎司
- 全球2026年每股收益预期上修
- 过去三个月上修7%
- 标普500远期市盈率
- 19.2倍，过去十年昂贵程度分位53%
- 美国未来一年衰退概率
- 市场隐含13%；高盛预测15%；Bloomberg中位数20%
- S&P GSCI过去一年收益
- 59.3%；能源收益118.7%，当前权重57.5%
- 美国投资级信用收益率
- 6.0%，过去十年分位98%
催化与时点
- 进入三季度财报季，估值回落改善风险回报
- AI基础设施受益企业预计贡献标普500三季度盈利增长一半以上
- 通胀正常化及央行定价趋于温和，改善长久期债券中期价值
风险
- 欧洲面临能源价格、欧元疲弱及政治不确定性压力
- 欧洲银行盈利和股息支持遭遇市盈率压缩，法国政治风险突出
- AI投资回报能否兑现仍存疑虑
- 股市尾部模型显示回撤概率偏高，估值对大幅回撤概率贡献为正
- 信用利差估值偏紧，组合分散效果还需结合偏正的股债相关性评估
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn