国际投行研报· 高盛·· 2 天前
高盛预计险企三季度利润转负、新业务价值下滑，维持行业防御立场并给出个股分化评级
高盛：CHINA INSURANCE：3Q26 preview： Stay defensive as profit and NBV turns to yoy declines
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机构
高盛
目标价
A股71元 / H股69港元
核心逻辑
高盛预计覆盖险企三季度合计净利润为负580亿元，前三季度利润同比下降20%至60%；银保渠道激励、存款竞争及需求疲弱将拖累寿险新业务价值。高盛维持平安A/H、太保H、中国财险及人保集团H买入评级，同时给予人保集团A股卖出评级，并认为低利率和偿付能力变化仍约束行业分红。
点名公司
关键数字
- 沪深300三季度跌幅
- 12%
- 覆盖险企三季度合计净利润预期
- 负580亿元
- 前三季度利润同比预期降幅
- 20%至60%
- 主要寿险公司下半年新业务价值同比预期降幅
- 18%至25%
- 2026年每股收益预测下调幅度
- 2%至39%
- 行业平均净投资收益率
- 由2022年的4.3%降至2026年上半年的2.6%
- 中国人保A股评级及12个月目标价
- 卖出；6.3元人民币
催化与时点
- 2026-10管理层说明四季度资本位置、股债敏感度及分红政策
- 长期债券收益率回升可能改善人保表现
风险
- 承保不及预期、巨灾损失及长期债券收益率下降
- 低利率可能压低寿险及健康险回报、账面价值和核心偿付能力
- 投资资产减值增加或每股股息增长不及预期
- 权益投资亏损与长期利率下降可能共同侵蚀核心偿付能力
- 财险提高派息率、寿健险经营改善或债券收益率回升，可能构成人保A股卖出判断的上行风险
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn