研报/观点 · 研究资料
1,361篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 研报看多短期瑞银10月19日 13:03
瑞银：长鑫科技3Q26收入预计环比增15%至21%，归母净利中值低于预期
瑞银预计第三季收入环比增长15%至21%，但归母净利润指引中值低于瑞银及一致预期，售价上涨未抵消新增折旧、产品结构及费用压力。瑞银下调2026至2028年盈利预测，仍看好全球存储周期、中国市场份额提升及相对估值优势，并维持买入评级。 点名公司：长鑫科技（存储）。
- 研报分歧短期高盛10月19日 13:03
高盛认为中国外贸和工业较强、内需偏弱，预计三季度GDP增速升至4.4%
高盛称9月出口、进口增长且贸易顺差创历史新高，工业增加值预计增长5.8%，推动第三季度实际GDP增速升至4.4%。但零售预计仅增长0.3%、累计固定资产投资降幅可能扩大至7.3%，PPI与CPI分化也显示上游涨价难以向消费者传导。半导体贸易金额增长几乎完全由价格上涨推动。 时点：2026-09 预计第三季度实际GDP同比增速升至4.4%；2026-09 预计9月工业增加值同比增长5.8%；2026-09 9月贸易顺差创历史新高。
- 研报看多长期瑞银10月19日 12:53
瑞银维持生益科技买入，FR4周期预计延续至2027年上半年
瑞银认为，覆铜板涨价、毛利率改善和AI产品占比提升推动生益科技第三季度利润超预期。FR4上行周期预计持续至2027年上半年，为生益科技及建滔积层板提供盈利支持；2027至2028财年AI覆铜板规格升级，PTFE及M9能力支持生益科技长期增长。报告还分析PCB子公司生益电子，称AI需求推动其PCB业务增长。 点名公司：建滔积层板（覆铜板）、英伟达、生益电子（PCB）。 时点：2027-06 FR4覆铜板上行周期预计持续；2027-12 AI覆铜板规格预计继续升级，英伟达采用PTFE。
- 研报分歧中期野村10月19日 12:53
野村首选买入药明康德；迈瑞医疗复苏时点仍不明
野村认为药明康德股价上涨主要由盈利增长推动，远期市盈率约20倍，2027年一致预期增长约20%。海外投资者看好中国CRDMO、生物科技企业竞争力及全球多肽需求，创新药临床数据和授权交易也提升关注度。野村对AI药物发现保持保守判断，认为新靶点识别能力尚未验证；医疗器械增长回升时点也不清晰。 点名公司：药明康德（CRDMO）、信达生物（生物科技）、恒瑞医药、迈瑞医疗（医疗器械）。 时点：2027-01 2027年一致预期增长约20%；2026-10 2026年迄今授权交易在2025年高点基础上再创新高。
- 研报分歧中期瑞银10月19日 12:53
瑞银首选村田、Ibiden，看好罗姆与京瓷；投资者看好基本面但谨慎短期持仓
瑞银首选村田与Ibiden，并推荐罗姆、京瓷，理由包括人工智能相关增长机会、盈利反转潜力、竞争优势、涨价及业务组合改善。亚洲投资者普遍看好电子元件基本面，关注MLCC、ABF载板和硬盘相关股票；但村田涨价幅度、Ibiden估值、短期供需与持仓压力存在分歧。 点名公司：村田（MLCC）、Ibiden（ABF载板）、罗姆、京瓷、太阳诱电（MLCC）、TDK（硬盘磁头）、尼得科。
村田 · MLCCIbiden · ABF载板罗姆京瓷太阳诱电 · MLCCTDK · 硬盘磁头 - 研报分歧中期伯恩斯坦10月19日 12:43
伯恩斯坦：储能冬季收益可期，锂价承压；宁德时代获跑赢大市评级
伯恩斯坦认为，天然气涨价和可再生能源发电波动扩大日内电价差，欧洲储能资产有望获得较强冬季收益。宁德时代与长安、赛力斯深化产能和配套合作，固态电池多路线继续推进量产及验证。另一方面，中国锂期货下跌，电动车和储能增长预期转弱，材料需求与锂价承压。 点名公司：宁德时代（电池）、阳光电源、天齐锂业、长安（客户）、赛力斯（客户）、问界（客户）、通用（电池）、Trafigura（锂产品供应）。
- 研报分歧短期野村10月19日 12:43
野村维持阿里巴巴、腾讯买入观点，认为AI出口监管短期影响可控
野村认为，草案可能豁免已发布的开放权重模型，且轻量模型可能不在管制范围内，因此基础模型行业近期影响预计可控。阿里巴巴、字节跳动和腾讯拥有海外数据中心，相较依赖第三方海外云服务的独立实验室具备优势；野村偏好人工智能实力突出、电商现金流趋稳的阿里巴巴。训练数据分类、开源资格及能力榜单标准尚不明确，未来执法范围仍有不确定性。 点名公司：阿里巴巴（平台）、腾讯（平台）、字节跳动（平台）。
阿里巴巴 · 平台腾讯 · 平台字节跳动 · 平台 - 研报看多中期美银10月19日 12:24
美银维持Vertex买入，目标价667美元；atumelnant差异化获益待三期验证
美银认为，atumelnant直接阻断肾上腺MC2R，二期显示雄激素抑制及糖皮质激素减量潜力，可切入Crenessity治疗后仍控制不足及初治患者。二期指标口径与Crenessity不同，不能据此认定优效；增量疗效、安全性及商业渗透仍待三期验证。 点名公司：Alyftrek、Trikafta、Crenessity、crinecerfont。 时点：2027-05 CALM-CAH成人三期预计完成主要研究。
Vertex Pharmaceuticals Inc.AlyftrekTrikaftaCrenessitycrinecerfont - 研报看多中期瑞银10月19日 12:13
瑞银看好Vertex的inaxaplin：预计2027年初公布三期数据，AMKD峰值销售额20亿至30亿美元
瑞银认为，inaxaplin二期较低蛋白尿队列的UPCR和UACR改善支持扩大可治疗人群，并降低三期风险。AMPLITUDE三期预计2027年初公布48周中期数据；瑞银估计成功概率约65%，但认为申报需UPCR与eGFR均显著改善。瑞银预计AMKD风险调整后峰值销售额为20亿至30亿美元，肾病业务有望成为Vertex在囊性纤维化之外的第二增长支柱。 时点：2027-01 AMPLITUDE三期48周中期数据预计公布；2025-09 AMPLITUDE中期分析队列完成入组；2024-04 选定45毫克每日一次剂量并进入三期。
Vertex Pharmaceuticals Inc · 创新药Vertex · 创新药 - 研报看多中期摩根士丹利10月19日 11:53
摩根士丹利：Vertex：Inaxaplin队列1 UACR下降42.7%，分析师认为成功概率有上调空间
中度蛋白尿队列13周UACR下降42.7%，高于公司所称20%至30%的积极结果门槛，分析师认为这提升AMPLITUDE研究成功信心。模型按50%成功概率预测Inaxaplin 2035年风险调整后销售额23亿美元，分析师认为成功概率存在上调空间。糖尿病队列UACR下降17.3%，后续开发路径仍待明确。 时点：2026-10-22 ASN大会公布Pove治疗IgA肾病三期数据；2026-11-30 PDUFA日期；2027-01 AMPLITUDE中期队列公布数据，可能支持FDA申报。
Vertex Pharmaceuticals（VRTX.US） · 创新药 - 研报看多中期瑞银10月19日 11:53
瑞银看好BMY：预计PPFⅢ期成功概率80%，数据2027年一季度公布
瑞银认为，admilparant的IPFⅢ期60mg组在更严格的统计门槛下达标，进一步支持LPA1通路。瑞银据此预计PPFⅢ期总体成功概率为80%，并认为60mg和120mg的52周FVC获益均高于约47mL的显著性门槛。瑞银看好其疗效及副作用优势，同时指出高剂量未达标和新疗法进入可能带来风险。 点名公司：Jascayd（肺纤维化治疗）、Tyvaso（肺纤维化疗法）。 时点：2027-03 PPFⅢ期数据预计公布；2027-04 Tyvaso预计审批；2028-01 admilparant最早上市。
Bristol~Myers SquibbJascayd · 肺纤维化治疗Tyvaso · 肺纤维化疗法 - 研报看多中期摩根大通10月19日 11:43
摩根大通维持百时美施贵宝增持，Admilparant三期IPF主要终点达成
摩根大通称，Admilparant三期IPF试验60毫克每日两次达到主要终点，第52周用力肺活量较安慰剂显著改善，且停药率较低。报告认为，耐受性表现有助于缓解肝脏安全担忧，但120毫克组未达统计学显著性，剂量反应关系仍待完整数据解释。IPF市场约40亿美元，后续投资关注点转向Milvexian，尤其是2027年初房颤项目进展。 时点：2027-01 Milvexian房颤项目进展。
Bristol~Myers Squibb Company百时美施贵宝 - 研报中性中期伯恩斯坦10月19日 11:43
伯恩斯坦维持百时美施贵宝中性评级，Admilparant与Cobenfy扩适应症仍待关键验证
伯恩斯坦认为，Admilparant的IPF三期60毫克剂量达标、120毫克剂量失败，效应量、临床意义和肝脏安全性仍待验证，2027年初PPF结果是后续验证节点。Cobenfy的增长依赖阿尔茨海默病和双相情感障碍适应症拓展，2027年ADEPT试验结果关键，但患者异质性、安慰剂反应和终点选择带来不确定性。Milvexian的商业空间取决于房颤试验相对Eliquis的具体疗效与出血表现；报告还预计公司收入由2026年的499.89亿美元降至2034年的352.02亿美元。 点名公司：Eliquis（抗凝药）。 时点：2027-01 LIBREXIA-AF房颤试验预计公布顶线结果；2027-01 Admilparant PPF试验公布顶线结果。
Bristol~Myers Squibb Co百时美施贵宝Eliquis · 抗凝药 - 研报中性中期高盛10月19日 11:33
高盛维持百时美施贵宝中性评级：IPF三期低剂量达标，剂量反应仍存疑
高盛称admilparant的ALOFT-IPF三期试验中，60毫克达到主要终点，120毫克未达统计显著性，剂量反应关系仍需完整数据评估。良好耐受性有助缓解肝损伤担忧；高盛预测该项目2035年未经概率调整的峰值销售额为27亿美元，成功约使DCF估值提高5%。高盛预计市场后续关注2027年初的PPF结果及milvexian研究结果，后者对DCF估值影响更大。 点名公司：强生、CTNM。 时点：2027-01 ALOFT-PPF顶线结果。
百时美施贵宝强生CTNM - 研报分歧中期摩根大通10月19日 11:33
摩根大通：黄金与铜偏强，2027年铝锌承压，原油均价预计63美元/桶
摩根大通认为，中国铜进口需求、年末供应风险和极低库存覆盖率支撑铜价底部；黄金季度均价预计由2026年第四季度4,500美元升至2027年第四季度5,000美元。新增铝供应过剩及锌矿供应约束缓解压制价格，镍维持区间交易；2027年布油均价预测为63美元/桶。霍尔木兹海峡扰动推高农产品物流成本，欧洲气需环比回升但仍低于去年，柴油增供的价格影响取决于实际交付。
- 研报看多短期摩根士丹利10月19日 11:23
摩根士丹利：苹果：Duo首日交期约14周创纪录，18 Pro系列交期同比缩短
Duo预售首日全球交期约14周，创十年跟踪记录最长，反映早期需求强劲，也受到供给有限影响。18 Pro及Pro Max交期同比缩短，但下半年产量同比增长18%；截至报告当周，未见可信的台积电晶圆订单削减或鸿海整机减产证据。Duo下半年安排生产700万部，部分生产从三季度后移至四季度，尚未观察到增产计划。 点名公司：台积电（晶圆）、鸿海（整机）。 时点：2026-10 Duo预售首日全球交付延至2027年1月中旬。
苹果台积电 · 晶圆鸿海 · 整机 - 研报分歧长期美银10月19日 11:13
美银认为美国通胀黏性支持利率上行，全球利率路径分化且高波动或延续至2027年上半年
股市波动与CTA空头回补推动全球债券反弹、曲线牛市趋平，但美银仍认为美国通胀黏性支持利率上行，并倾向卖出债券反弹。各区域利率预测分化：美国、德国和澳大利亚长端收益率预计回落，加拿大和日本利率预计上升。政策、通胀和久期需求的不确定性可能令利率波动维持高位，并压制股票及信用资产。 时点：2026-11 预计美国恢复储备管理购买；2026-12 日本TONA预计达到1.48%；2027-09 日本10年期日债收益率预计达到3.15%。
- 研报看多长期国信证券10月19日 11:05
国信证券首次覆盖移远通信，预计物理AI、车载与端侧AI带动成长，给予优于大市评级
国信证券认为，物联网连接需求扩张和份额集中将支撑通信模组业务，车载业务量产及智能座舱、舱驾融合渗透有望提升单车价值量。端侧AI算力模组、算法与平台在机器人、XR等场景持续拓展，加上产品结构升级和规模效应，预计推动收入与盈利增长。 点名公司：乐鑫科技（无线通信芯片）、映翰通（工业物联网）、博实结（智能物联网终端）、瑞明技术（车载智能物联）、锐明技术（车载智能物联）。
- 研报看多中期中航证券10月19日 11:05
中航证券看好AI医疗：标准化监管、真实世界验证与医院智能体部署深化
中航证券认为，AI医疗正从验证模型可用转向证明价值可持续，标准化监管、临床证据和医保场景开放推动行业规范发展。多中心真实世界验证、跨场景泛化和工作流融合成为影像及病理AI竞争重点；医院智能体则从单点辅助扩展至管理与患者服务。报告建议关注具备高质量数据、临床验证、合规体系、医院接口和平台化交付能力的公司。 点名公司：晶泰控股（AI制药）、泓博医药（AI制药）、成都先导（AI制药）、英矽智能（AI制药）、联影医疗（医学影像）、万东医疗（医学影像）、嘉和美康（医疗信息化）、创业慧康（医疗信息化）。 时点：2026-07 GB/T 47941.1-2026获批发布，深化AI医疗器械标准化评价；2026-08 连云港三年行动计划启动，2026年三级公立医院AI应用目标为80%；2026-08-21 北京协和医院数字员工智能体案例发布。
- 研报看多中期中央美术学院艺术市场分析中心10月19日 11:05
中央美术学院艺术市场分析中心：报告认为2026年艺术品市场温和修复，行业转向重信任、合规与长期价值
报告依据2025年全球及国内艺术品交易数据，认为市场从连续收缩转向温和修复，但高价精品、低价交易与中端市场表现分化。理性定价、来源审查和专业服务被视为修复交易信任的基础，线上工具有助于提升效率，但不能替代实物查验与专业判断。报告认为画廊、拍卖机构、财富管理和博物馆将沿专业化、合规化、数字化及国际协作方向调整。 点名公司：佳士得（拍卖行）、苏富比（拍卖行）、富艺斯（拍卖行）、邦瀚斯（拍卖行）、德鲁奥（拍卖行）、彭伯顿资产管理公司（资产管理）、星空间（Star Gallery）（画廊）、小红书（社交媒体）。 时点：2025-03-01 《文物保护法》新规施行，强化文物流通与拍前审核要求；2026-03 香港巴塞尔艺术展汇集来自41个国家和地区的240家画廊；2027-12 京东美术馆计划开放。
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