国际投行研报· 摩根大通·· 6 小时前
摩根大通：黄金与铜偏强，2027年铝锌承压，原油均价预计63美元/桶
摩根大通：Global Commodities
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核心逻辑
摩根大通认为，中国铜进口需求、年末供应风险和极低库存覆盖率支撑铜价底部；黄金季度均价预计由2026年第四季度4,500美元升至2027年第四季度5,000美元。新增铝供应过剩及锌矿供应约束缓解压制价格，镍维持区间交易；2027年布油均价预测为63美元/桶。霍尔木兹海峡扰动推高农产品物流成本，欧洲气需环比回升但仍低于去年，柴油增供的价格影响取决于实际交付。
关键数字
- 2027年布油均价预测
- 63美元/桶
- 2027年铜价预测
- 14,675美元/吨
- 黄金均价预测
- 2026年第四季度4,500美元/金衡盎司；2027年第四季度5,000美元/金衡盎司
- 布伦特原油价格路径
- 2026年第四季度80美元/桶；2027年第四季度56美元/桶
- 商品未平仓合约价值
- 周增3%至2万亿美元；能源贡献470亿美元增量
- 西北欧及英国天然气需求
- 10月5日至11日周增8%至每日400百万立方米
风险
- 能源成本与商品通胀反弹可能削弱购买力并维持加息压力
- 柴油增供效果取决于承诺交付及实际新增供应
- 霍尔木兹海峡扰动带来农产品运费、燃料成本及物流中断压力
- 2027年铝供应过剩、锌矿供应约束缓解压制价格
- 欧洲天然气需求仍明显低于去年
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn