券商深度研报· 熊莉·· 12 小时前
国信证券首次覆盖移远通信，预计物理AI、车载与端侧AI带动成长，给予优于大市评级
国信证券：物理AI驱动边缘算力扩容，车载与端侧AI打开成长空间
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机构
国信证券
评级
优于大市（首次覆盖；国信证券）
核心逻辑
国信证券认为，物联网连接需求扩张和份额集中将支撑通信模组业务，车载业务量产及智能座舱、舱驾融合渗透有望提升单车价值量。端侧AI算力模组、算法与平台在机器人、XR等场景持续拓展，加上产品结构升级和规模效应，预计推动收入与盈利增长。
点名公司
关键数字
- 2026-2028年预计营业收入
- 308.08/380.52/460.70亿元
- 2026-2028年预计归母净利润
- 12.62/15.43/19.66亿元
- 2027年相对估值
- 21-22倍PE；合理估值112.6-117.9元
- FCFF估值中枢
- 107.65元；估值区间103.51-112.27元
- 车载、智能、解决方案业务
- 2026年上半年收入71.36亿元，毛利率21.42%
- 全球蜂窝物联网模组市场份额
- 2025年约37%
风险
- 国际贸易摩擦及地缘政治变化影响海外业务拓展
- 存储芯片等原材料供应趋紧、价格上涨压制毛利率
- 行业竞争加剧、模组售价承压，可能导致份额或盈利下滑
- 研发转化不及预期或技术路线偏离客户需求
- 车载、端侧AI放量节奏不及预期，盈利预测偏乐观
- 资本开支、营运资金或回款周期高于预期，估值可能偏高
来源：券商深度研报 · data.eastmoney.com