恒瑞医药

催化与时点

1. 研报分歧短期西南证券10月19日 10:05

   西南证券：医药行业短期情绪受扰，创新药出海逻辑不变，关注ESMO与Q3业绩披露

   受益创新药看多推荐组合；关注SHR-A1811临床数据披露

   西南证券认为，技术出口目录拟增列生物医药相关技术，但管制范围有限，不影响对外授权、服务外包及单一品种合作或BD交易，因此创新药出海逻辑未变。2026 ESMO摘要公布及Q3业绩披露期临近，建议关注会议临床数据进展；报告同时回顾医药行业本周下跌。 点名公司：长春高新、瑞迈特、大参林、美好医疗、恒瑞医药（创新药）、通化东宝、华康洁净、首药控股-U。 时点：2026-10-19 2026 ESMO摘要公布；2026-10-23 2026 ESMO在西班牙举办。

   长春高新瑞迈特大参林美好医疗恒瑞医药 · 创新药通化东宝
2. 研报看多中期东吴证券10月19日 10:05

   东吴证券认为 in vivo TCE 已获早期人体概念验证，后续竞争聚焦疗效持续性与安全性

   提及中性瑞康曲妥珠单抗拟纳入优先审评

   东吴证券认为，mRNA-LNP等递送路线可使机体细胞持续表达TCE，为延长蛋白暴露、减少给药次数及拓展自身免疫疾病治疗提供路径。艾博生物ABO2203在B细胞肿瘤及自免患者中出现初步人体疗效和药代证据，并与诺华达成授权合作；BioNTech BNT142也显示实体瘤临床活性，但报告了严重CRS及转氨酶升高。报告认为该领域已有早期临床可行性支持，后续需验证重复给药下的表达稳定性、缓解持续时间、安全性及实际给药负担。 点名公司：艾博生物（mRNA-LNP）、诺华（全球合作方）、BioNTech（mRNA-LNP）、Akamis Bio（病毒载体）、百时美施贵宝、利太智药（创新药研发）、讯飞创投、亚虹医药。 时点：2026-10 ABO2203与诺华的许可及选择权协议推进，交易仍需满足惯常交割条件及监管批准。

   艾博生物 · mRNA-LNP诺华 · 全球合作方BioNTech · mRNA-LNPAkamis Bio · 病毒载体百时美施贵宝利太智药 · 创新药研发
3. 研报看多短期国金证券10月18日 19:05

   国金证券看好创新药投资机会，关注ESMO重磅国产新药数据读出

   受益创新药看多列入重点标的

   国金证券认为，中国研究入选ESMO突破性摘要数量创历史新高，国产创新药的研究突破和国际影响力持续提升。创新药企业扭亏节点到来，全年临床数据催化密集，叠加BD出海管线海外临床进展顺利，支持其看好创新药板块；重点关注小核酸、双抗、ADC等赛道及业绩验证。 点名公司：和黄医药（创新药）、阿斯利康（合作方）、康方生物（创新药）、科伦博泰（创新药）、默沙东（合作方）、Arrowhead（小核酸）、甘李药业（胰岛素）、佰仁医疗（医疗器械）。 时点：2026-10-23 2026年ESMO年会召开，国产重磅新药研究数据披露；2026-10-16 甘李药业路达胰岛素SUPER-8研究达到主要终点；2026-10-16 美年健康发布2026年前三季度业绩预告。

   国金证券 · 券商研究和黄医药 · 创新药阿斯利康 · 合作方康方生物 · 创新药科伦博泰 · 创新药默沙东 · 合作方
4. 研报看多短期摩根士丹利10月17日 10:23

   摩根士丹利看好中国医疗保健行业：9月生物科技资金约17.3亿美元

   受益看多A股传导标的；与Novo达成26亿美元合作

   摩根士丹利认为中国医疗保健行业具有吸引力。9月生物科技行业资金总额环比增长30%，主要由授权及合作首付款增长94%至11.84亿美元推动；公开和私募融资仍承压。对外授权披露交易总额约127亿美元，环比增长108%、同比增长31%，多项跨国合作构成主要交易。 点名公司：诺诚健华、礼来、恒瑞、Novo、SciBrunch、Merck、Evopoint Bio、先声。

   诺诚健华礼来恒瑞NovoSciBrunchMerck
5. 研报看多长期爱建证券10月16日 10:05

   爱建证券看好双抗ADC进入商业化与爆发期，重点关注百利天恒等药企及产业链

   受益创新药看多报告建议关注

   报告认为双抗ADC可通过双靶协同、差异化亲和力设计改善内化效率、肿瘤选择性并缓解耐药。中国企业在双抗ADC管线数量和临床进展上领先，Iza-bren获批上市标志赛道进入商业化阶段。报告建议关注具备创新技术、临床转化或商业化能力的药企，以及CRO、CDMO产业链机会。 点名公司：百利天恒（ADC技术平台）、映恩生物-B（ADC技术平台）、信达生物（创新药）、康方生物（创新药）、恒瑞医药（创新药）、中国生物制药（创新药）、药明合联（CDMO）、皓元医药（产业链）。 时点：2026-06-22 Iza-bren获批上市，双抗ADC实现商业化突破；2026-09-11 TQB2102申报上市。

   百利天恒 · ADC技术平台映恩生物-B · ADC技术平台信达生物 · 创新药康方生物 · 创新药恒瑞医药 · 创新药中国生物制药 · 创新药
6. 研报看多中期国金证券10月13日 15:05

   国金证券看好恒瑞医药多元化出海与慢病管线，维持买入评级

   主体创新药看多报告覆盖标的；多元模式出海，慢病管线价值凸显

   国金证券认为，恒瑞医药的出海模式已从单一资产授权扩展至License out、NewCo、跨国药企战略联盟和自主全球开发，合作伙伴覆盖多家跨国药企与海外Biotech。瑞普泊肽等GLP-1管线及其他慢病资产持续推进全球临床，报告认为国际化布局成效显著、创新研发进入收获期。国金证券维持2026—2028年归母净利润预测为87/104/125亿元，并维持“买入”评级。 点名公司：GSK（合作方）、BMS（合作方）、MSD（合作方）、诺和诺德（合作方）、IDEAYA（合作方）、Kailera（NewCo）、Braveheart Bio（NewCo）。 时点：2027-06 瑞普泊肽高剂量IIb期数据预计披露；2028-01 瑞普泊肽全球III期数据预计读出；2027-01 口服瑞普泊肽计划启动全球III期肥胖研究。

   恒瑞医药 · 创新药GSK · 合作方BMS · 合作方MSD · 合作方诺和诺德 · 合作方IDEAYA · 合作方
7. 研报看多短期西南证券10月12日 14:05

   西南证券建议关注医药低位标的，推荐组合含10家公司

   受益看多列入推荐组合；HRS-1596授权出海

   报告指出医药行业本周下跌、市场情绪波动，并建议关注低位标的。报告提及BD交易热度持续提升，以及2026 ESMO将公布多项中国研究进展，并列出十家公司作为推荐组合。 点名公司：长春高新、华康洁净、恒瑞医药、首药控股-U、通化东宝、汇宇制药-W、英矽智能、晶泰控股。 时点：2026-10-23 2026 ESMO在西班牙举办，关注相关会议进展；2026-09-29 恒瑞医药授权HRS-1596，获得3亿美元首付款；2026-10-02 艾博生物与诺华达成许可及选择权协议。

   长春高新华康洁净恒瑞医药首药控股-U通化东宝汇宇制药-W
8. 研报看多短期国金证券10月11日 17:05

   国金证券看好CXO复苏，三季报验证订单与盈利修复

   受益创新药看多列为重点标的

   全球生物医药投融资回暖、海外药企研发投入回升，叠加国内创新药BD活跃，推动CXO新签及在手订单改善，ADC、多肽等新兴分子外包需求增长。报告认为行业进入内外需共振、订单与业绩逐季改善的复苏周期；三季报将验证订单兑现、产能利用率和盈利修复节奏。 点名公司：国金证券、阿斯利康（创新药）、康诺亚（创新药）、恒瑞医药（创新药）、百济神州（创新药）、翰森制药（创新药）、信达生物（创新药）、康方生物（创新药）。 时点：2026-10 三季报披露窗口验证订单兑现、产能利用率及盈利修复；2026-10-14 Bepirovirsen在日本纳入药价基准；2026-10-08 Sone-Ve中国上市申请获受理，进入上市审评。

   国金证券阿斯利康 · 创新药康诺亚 · 创新药恒瑞医药 · 创新药百济神州 · 创新药翰森制药 · 创新药
9. 研报分歧中期头豹研究院10月11日 10:05

   头豹研究院：小核酸药物进入临床与商业化验证期，2026—2028年将检验后期资产兑现能力

   主体siRNA分歧HRS-5635处于Ⅲ期招募

   头豹研究院认为，海外产品获批和医保准入已验证中国市场的临床需求，本土研发资产正由早期安全性验证向Ⅱ期、Ⅲ期推进。GalNAc递送推动肝靶向siRNA管线扩展，慢性乙肝和血脂管理等中后期资产将进入数据读出、申报准备和商业化决策阶段。临床结果、CMC与注册执行、医保准入及患者覆盖共同影响产品上市和收入；肝外递送仍处早期验证阶段，企业还面临研发、融资、供应链和商业化风险。 点名公司：齐鲁制药（合作方）、Arrowhead（授权方）、诺华（合作方）。 时点：2026-01 2026—2028年多项Ⅲ期资产进入关键数据读出阶段。

   瑞博生物 · siRNA平台浩博医药 · ASO舶望制药 · siRNA平台圣因生物 · 肝外递送齐鲁制药 · 合作方石药集团 · siRNA
10. 研报看多中期国金证券10月8日 18:05

    国金证券看好AI自主研发、创新疗法与监管提速推动医药研发全链条升级

    提及创新药中性出现在国内创新药获批情况表中

    国金证券认为，微软Quine、斯坦福Virtual Biotech和罗氏Lab-in-a-Loop正推动AI从单点模型走向多Agent协同和实验闭环，竞争重心转向完整研发系统的持续迭代。艾博mRNA编码TCE、长效眼科药物和TIL疗法显示创新疗法向更深机制、给药便利性和商业化验证推进。欧美监管提速、数字平台升级及跨国药企在美国扩建制造产能，进一步作用于研发、临床和制造环节。 点名公司：微软（AI研发）、Broad Institute（科研合作）、Google DeepMind（AI生物安全）、斯坦福大学（多Agent研发）、罗氏（药物研发）、拜耳（制药基地）、艾博生物（mRNA TCE）、诺华（授权方）。 时点：2026-09-15 FDA启动加速IND试点，引入模块化滚动审评；2026-09-28 MHRA将符合条件的I期试验首次审评缩短至18天；2026-12 Kodiak计划提交Zenkuda生物制品许可申请。

    微软 · AI研发Broad Institute · 科研合作Google DeepMind · AI生物安全斯坦福大学 · 多Agent研发罗氏 · 药物研发拜耳 · 制药基地
11. 研报看多中期东吴证券10月8日 18:05

    东吴证券看好31价肺炎疫苗、mRNA-TCE与AI制药上游机会

    受益ADC看多被列入ESMO ADC后期数据集中披露公司

    东吴证券认为，VAX-31三期顶线阳性且覆盖率高于已上市疫苗，后续临床读出和BLA申报是催化。艾博生物与诺华达成授权，研报认为ABO2203的早期安全性及药代特征有望缓解TCE相关CRS。研报还认为，AI药物发现投入正向实验端传导，基因合成、蛋白表达、体外验证、模式动物及建库测序等上游环节有望受益。 点名公司：Vaxcyte（疫苗）、辉瑞（疫苗）、默沙东（疫苗）、艾博生物（mRNA-TCE）、诺华（药企）、康泰生物（疫苗）、长春高新（疫苗）、康希诺（疫苗）。 时点：2027-06 VAX-31另两项三期临床结果预计读出；2028-06 公司预计递交VAX-31的BLA；2027-03 礼来计划向FDA提交retatrutide生物制品许可申请。

    Vaxcyte · 疫苗辉瑞 · 疫苗默沙东 · 疫苗艾博生物 · mRNA-TCE诺华 · 药企康泰生物 · 疫苗
12. 研报看多短期美银10月8日 08:43

    美银维持多家中国药企买入，关注10月ESMO关键临床数据

    受益ADC看多A股传导提及HERON-Lung01及SHR-A1811数据，维持买入

    美银以DCF作为多家公司的估值锚，并维持康方、科伦博泰、恒瑞等八家公司买入。报告聚焦10月ESMO大会的肺癌、胆道癌及多瘤种ADC数据；康方已宣布HARMONi-GI1达到主要OS终点，其余多项结果仍待披露。 点名公司：康方、科伦博泰（ADC）、恒瑞（ADC）、再鼎、石药（ADC）、信达、翰森（ADC）、BeOne。 时点：2026-10-23 ESMO Congress召开，披露多项中国药企临床数据；2026-10-23 科伦博泰两项sac-TMT肺癌III期研究入选LBA；2026-10-23 恒瑞HERON-Lung01中期分析及SHR-A1811乳腺癌III期数据。

    康方科伦博泰 · ADC恒瑞 · ADC再鼎石药 · ADC信达
13. 研报看多中期高盛10月6日 15:23

    高盛看好恒瑞医药：SHR-1139 II期显示疗效与给药便利性潜力

    主体免疫管线看多SHR-1139银屑病疗效与给药便利性支持全球开发及授权合作价值

    高盛认为，SHR-1139 II期600mg组第16周PASI90达92.7%，且疗效可持续，支持其全球开发及授权合作价值。半年一次给药的依据强于一年一次；跨试验比较、小样本和剂量反应不一致，尚不能确立相对现有生物药的优效性。

    恒瑞医药 · 免疫管线
14. 研报看多中期美银10月3日 15:23

    三项合作强化中国医药生物科技全球化动量；美银重申恒瑞、SBP买入

    受益创新药看多A股传导列为受益，正文称其与Novo达成授权合作

    美银认为AZ/Summit、恒瑞/Novo、SBP/STADA三项合作强化中国医药生物科技全球化动量和资产外部验证。恒瑞授权HRS-1596给Novo，首付款和现金流支持近端盈利；美银上调其2027E收入和EPS预测。SBP与STADA合作将全球化延伸至生物制造和国际供应；报告也认为AZ对Summit的投资提升了ivonescimab的全球开发可见度和战略价值。 点名公司：Akeso（创新药）、Summit、恒瑞（创新药）、Novo、SBP（生物制造）、STADA、恒瑞医药（创新药）。

    Akeso · 创新药Summit恒瑞 · 创新药NovoSBP · 生物制造STADA
15. 研究文章看多长期高盛10月3日 15:23

    高盛维持中国生物科技板块正面看法，认为创新转型与全球BD将推高资产估值

    受益创新药看多HRS9531耐受性更优，预计2027年初获批肥胖适应症

    高盛认为，中国企业在已知靶点的分子工程和me-better药物开发上具备速度优势，可能加大全球药企的研发压力并推动外购创新。政府新政策支持新靶点、新机制和新模态，AI分子工程、肥胖代谢、肿瘤联合疗法及Lp(a)等领域可能带来结构性机会。全球BD交易活跃和地缘风险下CDMO供应链多元化也被列为估值及业务驱动因素。 点名公司：高盛、康方生物（双抗）、Alebund、Argo Biopharma、歌礼制药（代谢管线）、Duality（ADC）、翰森制药（创新药）、恒瑞医药（创新药）。 时点：2027-01 预计恒瑞HRS9531在中国获批肥胖适应症；2026-11 预计诺华披露HORIZON III期详细数据；2028-09 歌礼ASC30全球III期预计公布顶线数据。

    高盛康方生物 · 双抗AlebundArgo Biopharma歌礼制药 · 代谢管线Duality · ADC