伯恩斯坦预计算力扩张延续，五种架构每GW资本开支为346亿至395亿美元
伯恩斯坦估算五种架构每GW数据中心资本开支为346亿至395亿美元，认为单pod价格差异不会等比例反映到每GW总建设成本。全球功率出货预计由2026年的35.5GW增至2027年的43.3GW，海外建设承接部分算力扩张。报告判断算力扩张可能进一步促进AI采用，同时指出估算依赖功率、利用率、折旧和未充分披露的ASIC规格。 点名公司：工业富联（机架、服务器、主板及GPU模块；ODM）、立讯精密（铜互连）。
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券商与国际投行研报：评级、目标价与核心论点
国际投行研报AI 评分7171
国际投行研报AI 评分5050 美银Q4亚太推荐覆盖印度商用车、铜、AI硬件、存储及医药等
美银对多只亚太公司给出买入评级，论据包括印度商用车需求上行、新品带动份额回升，BHP铜扩产，以及AI电源、存储和医药订单增长。报告同时列有中性及跑输大市评级，且本批部分页面仅提供覆盖名单，不能据此还原完整季度十大推荐。原文提示原料成本、融资收紧、AI资本开支回落、竞争扩产及监管等风险。 点名公司：Ashok Leyland（商用车）、BHP（铜）、台达电（电源）、华住（酒店）、极兔（物流）、Mphasis（IT服务）、良品计划（零售）、海力士（存储芯片）。 时点：2026-11 预计11月Olympic Dam参访将明确一期计划；2026-10 良品计划10月业绩及网店低基数提供催化。
国际投行研报AI 评分5959 野村：8月应用表现分化，BOSS直聘与字节阵营增长，旅游及部分内容平台承压
野村称8月中国智能手机月活同比增长0.9%、总时长增长8.1%，字节阵营时长份额升至41.8%。BOSS直聘总使用时长增长加速，豆包与红果增长突出；前程无忧、智联招聘及暑期旅游应用表现偏弱，电商平台用户规模和使用深度也呈分化。 点名公司：前程无忧（在线招聘）、智联招聘（在线招聘）、BOSS直聘（在线招聘）、携程（旅游应用）、去哪儿（旅游应用）、飞猪（旅游应用）、拼多多（电商平台）、京东（电商平台）。
国际投行研报AI 评分5858 高盛称日本AI股贡献FY26/FY27 TOPIX EPS增长约三分之一，集中持仓或放大回撤
高盛预测TOPIX EPS从FY26的242日元增至FY28的290日元，并称AI相关股票预计贡献FY26/FY27 EPS增长约三分之一。报告认为6月下旬调整后日本AI产业链估值有所改善，但AI股票在日经指数和TOPIX中的权重较高，集中持仓可能加剧市场修正。报告同时指出，日本行业走势分化，近期国内机构、海外投资者和个人投资者均为净卖方。 点名公司：古河电工、爱德万测试、Nidec、S-SCIENCE、NEXON、SCREEN。
国际投行研报AI 评分6363 瑞银看好WIN Semiconductors：低轨卫星与光通信带动增长，目标价与现行口径有冲突
瑞银认为Starlink V3/Mobile V2升级将提高卫星RF、GaAs/GaN器件需求，推动基础设施业务占比上升并降低手机周期依赖。低轨卫星、光通信及AI/datacom需求叠加产品组合改善、利用率回升和经营杠杆，支持盈利增长与毛利率扩张。资料中的目标价口径存在冲突：摘要称重申买入、目标价NT$725，后文称现行目标价NT$500，并列出评级历史最新目标价为NT$500。 时点：2028-01 LEO卫星业务占总销售额预计约由2026年10%升至2028年30%；2028-01 基础设施收入占比预计约由35%升至50%；2028-01 基础设施增长与GaN功放渗透推动毛利率改善。
国际投行研报AI 评分7171 高盛预计标普500 Q3 EPS同比增27%，AI与科技贡献集中，2027年盈利增速放缓
高盛预计标普500 2026年EPS增长36%至375美元，高于共识；信息技术、能源和AI基础设施股贡献集中，前十大贡献股预计占68%。超大规模云厂商云收入增速预计继续加快、资本开支维持高增长，但AI生产率的盈利贡献仍缺乏量化证据，资本开支增速与超预期幅度预计逐渐收敛。高盛看多黄金、看空布伦特油价，并预计2027年标普盈利增速低于共识。 点名公司：Micron（AI基础设施）、Nvidia（AI基础设施）。 时点：2026-10 Q3财报评论将观察AI生产率兑现及量化披露；2026-09 超大规模云厂商云业务同比增速预计升至55%；2026-12 高盛标普500年末目标8000点。
国际投行研报AI 评分5858 高盛维持浪潮信息卖出：AI需求支撑增长，但估值偏高、目标价下调
高盛认为中国云服务商AI资本开支持续，将带动浪潮信息AI服务器业务，预计2026至2028年收入复合增速为22%。2026年第二季度净利润高于高盛预期和公司指引中值，但收入低于预期，AI服务器收入也低于原预期。高盛认为前瞻盈利增速下降且估值高于五年均值，因此维持卖出。 点名公司：浪潮信息（AI服务器）。
国际投行研报AI 评分5353 伯恩斯坦看好Celestica：预计2027年收入400亿美元，Jalapeno或被市场低估
伯恩斯坦认为，OpenAI Jalapeno全机架设计增加scale-up交换复杂度和Celestica的价值量，1.3GW部署对应约116亿美元收入机会，寄售模式也可能提升确认收入。Google TPU、Jalapeno、AMD Helios及1.6T交换业务合计约有250亿美元同比收入增长机会，报告预计2027年收入和EPS高于共识。 点名公司：Google（TPU）、OpenAI（Jalapeno）、AMD（Helios）、Nvidia、Broadcom（交换芯片）。 时点：2026-10-27 分析师日。
券商深度研报AI 评分6262 开源证券：智谱API收入放量，开源与算力适配支撑商业化扩张
报告认为国产大模型竞争重心正从单纯能力比拼转向效率与生态，头部模型能力趋近，成本和商业化效率成为分化重点。智谱模型与应用矩阵持续扩张，开放平台及API收入快速增长，毛利率转正；芯片适配、推理成本下降和开源生态被视为扩张支撑。报告列出智谱、MiniMax、阿里巴巴、腾讯控股为大模型受益标的，同时指出智谱仍处于高研发投入阶段。 点名公司：MiniMax（大模型）、阿里巴巴（大模型）、腾讯控股（大模型）。 时点：2026-12 智谱2026年末ARR指引达30亿美元。
国际投行研报AI 评分3939 伯恩斯坦维持Rollins与Rentokil评级；AI搜索改变本地服务获客
报告认为LLM搜索改变本地服务获客，线上线索走弱也见于其他家居服务企业，且推荐排名受模型来源、位置和提示影响。评论、第三方内容和网站优化有望改善品牌曝光；大型企业从实施到见效较现实的周期为6至12个月。Rollins已调整Orkin网站并取得有限进展，但整体推荐仍偏弱。 点名公司：Rentokil（本地服务）、Orkin（本地服务）。
国际投行研报AI 评分4747 瑞银看好Teradyne：测试TAM扩张与份额提升支撑增长
瑞银认为半导体测试TAM扩张、SoC及存储测试强度提高将推动市场增长，Teradyne有望提升测试份额。Trainium3、内存及数据中心测试提供近期动力，谷歌资格验证完成，英伟达相关业务以及CPU和机器人测试构成后续机会。Mobile与Compute偏弱，以及半导体和协作机器人行业放缓、竞争加剧，可能抵消部分增长。 点名公司：Advantest（测试设备）。 时点：2028-12 半导体测试TAM预计接近200亿美元。
国际投行研报AI 评分6363 伯恩斯坦：AI实验室拓展PaaS并争夺份额，neocloud长期扩张或受限
伯恩斯坦认为，OpenAI与Anthropic从模型业务扩展至编码、代理式开发和企业平台，可能推动其PaaS收入与份额提升，并预计2026年开发平台收入将超过模型收入。GPU算力紧缺推动neocloud获得IaaS份额，但供需正常化、推理成为主要支出后，其扩张能力或受限。微软等超大规模云商仍凭借平台广度和企业数据重力保持优势。Gartner的AI优化IaaS规模预测与更大规模的GPU支出预测存在差距，原因尚不明确。 点名公司：OpenAI（PaaS平台）、Anthropic（PaaS平台）、微软（超大规模云商）。 时点：2026-01 OpenAI和Anthropic开发平台收入预计超过模型收入；2030-01 Gartner预计AI优化IaaS市场达到1,740亿美元。
国际投行研报AI 评分5050 野村看好阿里巴巴云增长与电商盈利韧性，上调FY27调整后净利预测7%
野村认为阿里云收入和外部云收入将保持较快增长，云EBITDA利润率预计改善，管理层资源重点向企业AI倾斜。电商盈利预期改善及快商业亏损收窄，支撑利润韧性；据此上调FY27调整后净利润预测。 时点：2026-09 September quarter表现预计符合预期。
国际投行研报AI 评分5858 高盛：中国软件收入弱复苏；AI工具带动订阅，美图中性、用友Sell
高盛称中国软件行业收入弱复苏，AI agents 与 AI 原生工具推动订阅增长，但 IT 支出偏弱、竞争加剧及 AI 变现周期拉长压制估值。美图向 AI 图片与视频生成、编辑应用转型，可能受新工具、海外扩张、token 收费和模型升级带动，但高盛认为利好已反映在估值中。用友收入增长温和、亏损拖累，高盛给予 Sell 评级。 点名公司：用友（软件）、商汤、金蝶、概伦、华大九天（EDA software）、德赛西威（汽车软件）、用友网络（软件）。
国际投行研报AI 评分5555 美银看好Teradyne：AI、存储与ATE需求强劲，维持买入
美银称TER二季度收入和调整后EPS显著超预期，三季度指引也高于市场，AI、存储与ATE需求支撑FY26/FY27收入和EPS上调。报告预计ATE市场规模在FY27E前后有望超过140亿美元，并提到英伟达加速器份额、Apple半导体测试动能和Amazon Robotics爬坡带来上行机会。美银维持买入评级，采用31倍CY28E非GAAP EPS估值。 点名公司：英伟达（客户）、Apple（客户）、Amazon（客户）。 时点：2027-01 FY27E前后ATE TAM有望超过140亿美元。
国际投行研报AI 评分4848 瑞银维持软银买入，目标价9,850日元，关注Physical AI投资机会
瑞银认为软银将AI模型、AI芯片、AI基础设施和Physical AI列为四大投资方向，孙正义认为Physical AI潜力最大。人形机器人、仓储自动化和自动驾驶是潜在市场较大的领域，Arm CPU、鸿海量产能力及OpenAI模型可能形成协同。OpenAI ARR加速及新模型发布、降价可能推动用户增长并改善市场情绪。 点名公司：Arm（AI芯片）、鸿海（量产）、OpenAI（AI模型）、阿里巴巴。
国际投行研报AI 评分3737 瑞银看好日立物理AI落地，买入评级，目标价7,100日元
瑞银认为，日立兼具IT服务与OT及重工业能力，物理AI适合用于流程复杂、生产周期长的重工业维护、制造和预测场景。报告预计FY2027收入、EBITDA及净利润增长，并认为电网业务利润增长将成为近期股价驱动因素。
国际投行研报AI 评分7171 摩根士丹利：大中华科技硬件短期获利了结，AI硬件仍是中期重估与增长催化
摩根士丹利认为3Q26 AI硬件板块出现获利了结，区域表现分化，但AI内容仍是重估催化。AI服务器、云资本开支扩张带动光模块、MLCC、PCB、CCL及服务器组装需求；报告预计相关市场在2025—2030年保持较快增长。手机需求偏弱，部分非AI硬件近端催化不足。 点名公司：InnoLight（AI收发器）、Eoptolink（AI收发器）、Coherent（AI收发器）、Largan（FAU/CPO）、Genius（FAU/CPO）、AAC（VC散热）、BYDE、Luxshare（组装）。 时点：2026-01 CPO交换机出货预计2024—2030年CAGR达144%，2026—2028年为关键放量窗口；2027-01 ABF预计自2027年起短缺；2027-01 AI服务器与云资本开支扩张，MS预计2027年云资本开支达1.42万亿美元。
国际投行研报AI 评分5050 摩根士丹利重列NVIDIA为Top Pick，认为FY28收入仍有上修空间
报告认为AI瓶颈正从半导体产能转向数据中心土地、电力、机房与融资，NVIDIA全栈生态和全球部署能力因此受益。SpaceX与Amazon加码NVIDIA，报告估算两家客户可解释FY28超大规模客户增长的四分之三。下一代GPU领先、AI资本开支增长及Vera/Groq等增量，支撑收入和利润上修空间；报告同时列出需求兑现、竞争和出口管制等风险。 点名公司：SpaceX（客户）、Amazon（客户）、AMD（竞争者）。
国际投行研报精选AI 评分7575 瑞银看好中国光纤板块，首选YOFC H；海外价格追赶，中国价格仍处高位
瑞银认为，美国Q3光缆需求同比增长46%、环比增长7%，由电信网络和数据中心拉动，支撑行业景气。中国9月光纤价格仍处高位，预制棒扩产慢及新增产能转向G657.A1/A2使供应偏紧；海外价格上涨显示供应紧张外溢。瑞银重申YOFC H为首选，并称数据中心及海外渗透潜力被低估。 点名公司：YOFC H（光纤）、长盈通（PM光纤）、亨通光电（光纤产能）。 时点：2026-09 9月美国G657.A1裸纤涨至US$17.00/fkm；2026-09 9月欧洲G657.A1裸纤涨至EUR13.28/fkm。
国际投行研报AI 评分6767 高盛看好日本AI供应链盈利增长，提示仓位集中与宏观逆风
高盛认为日本AI相关股票已成为指数与盈利驱动力，AI半导体生态和硬件FY26E EPS增速高于TOPIX。日本供应商覆盖半导体材料、设备、封装、存储、互连及数据中心电热硬件，并受全球AI资本开支和供应瓶颈拉动。报告将Physical AI列为扩展方向，认为劳动力短缺增强自动化投资动机；同时提示集中度、强日元和利率上行带来的波动与盈利压力。 点名公司：TSMC、三星、SK海力士（存储）、NVIDIA、软银集团（AI生态协调者）、OpenAI、Arm。 时点：2026-10 10月下旬财报季验证强劲基本面，股价修复有望延续；2026-01 超大云厂商资本开支预计2026/27/28年约8000亿/1.1万亿/1.3万亿美元；2026-01 预计2026-28年DRAM/NAND供需持续紧张。
国际投行研报AI 评分6262 高盛认为埃森哲业绩及AI投资扩张对日本IT服务板块盈利偏正面
高盛称埃森哲FY8/26四季度销售额和经营利润高于预期，新订单同比转正，咨询与托管服务订单均增长。报告认为AI驱动的核心系统、数据和基础设施转型需求结构性扩张，AI收益已开始显现并超过AI冲击影响。高盛据此看好NTT、NEC、富士通、NRI和BayCurrent受益。 点名公司：埃森哲（IT服务）、NTT（IT服务）、NEC（IT服务）、富士通（IT服务）、NRI（IT服务）、BayCurrent（IT服务）。
国际投行研报AI 评分4747 摩根士丹利认为CoreWeave受益于AI需求与全栈扩张，但估值已较合理反映风险
报告称GenAI数据中心需求显著超过供给，订单超过250亿美元，需求能见度延伸至2027和2028年；7月SKU涨价约25%后仍被客户吸收。Forge整合推理、代理开发、可观测性、后训练和评估，且75%客户使用超过三款产品，支持其拓展企业客户和全栈平台的论点。高债务、客户集中、经营历史有限及AI需求正常化风险，抵消了增长机会；报告维持等权评级。 点名公司：Caterpillar、Capital One、Cognition。 时点：2027-01 需求能见度延伸至2027年；2028-01 需求能见度延伸至2028年；2026-07 7月SKU涨价约25%后仍被客户吸收。
券商深度研报AI 评分5858 国金证券认为AI4S正从模型能力竞争走向生物学发现与实验验证闭环竞争
Claude从约20万个逆转录酶簇及其基因组邻域中识别出此前未被认识的ART系统，后续湿实验确认其阵列可转录产生短RNA，但系统功能仍未确定。Basecamp以跨物种数据训练EDEN并推进体内细胞治疗；ESM3等模型设计的NRPS结构域在实验中实现近天然体系3倍产量。研报认为，随着AI扩大生物学发现空间，实验和临床验证将成为下一阶段竞争关键。 点名公司：Anthropic（AI模型）、Basecamp Research（生物基础模型）、NVIDIA（计算基础设施）、第一三共（ADC）、Turbine（虚拟实验）、Natera（ctDNA MRD检测）、Grail（肿瘤早筛）、Ionis（反义寡核苷酸）。 时点：2026-09-21 FDA更新临床前试验表述，适当情况下可用非动物方法支持安全性评价；2026-09 Basecamp融资后推进EDEN设计的体内细胞治疗管线；2026-09-24 第一三共与Turbine扩展合作，打通ADC虚拟实验与湿实验闭环。
券商深度研报AI 评分2222 国家广播电视总局广播电视规划院：广电视听科技动态第19期汇总AI应用、视听工具及车载广播进展
资料目录汇总广电视听领域的AI应用与工具动态，包括智慧文旅、AIGC内容、音视频生成和媒体算力服务。目录还提及车载视听生态布局及欧美保障车载广播服务的立法行动，未给出统一的投资判断。 点名公司：广东广电网络（广电网络）、芒果TV（视听平台）、京东（模型）、马栏山集团、江苏广电（广电）、歌华有线（有线电视）、TVU（直播设备）、vivo（直播设备）。
券商深度研报AI 评分6464 中国信通院政策与经济研究所：中国信通院认为制造业全要素生产率稳步提升，数智化是进一步提升的关键抓手
报告称“十四五”时期我国制造业全要素生产率正增长，在主要制造强国中位居首位，但与先进水平仍有差距，部分细分行业价值创造能力偏弱。报告认为，数字技术和人工智能带来提升生产率的机会窗口；技术进步承压、资源配置受阻是现实挑战。报告提出提升技术中枢水平、推动数字技术规模化普及、突破全球价值分配低端锁定并优化产业综合配置效率。
国际投行研报AI 评分6262 伯恩斯坦：Bernstein看好日本Physical AI产业链，重点关注日立、三菱重工等
报告认为Physical AI将AI投资从芯片和软件延伸至数据中心电力、电网、国防、关键元件及工业系统。数据中心电力与服务器MLCC需求增长，为日本硬件、OT和系统集成商带来机会，村田被视为MLCC直接受益者，日立、三菱重工和三菱电机受益于能源及电网投资。报告强调订单兑现、定价能力、软件服务收入、利润率和现金流改善对盈利兑现的重要性。 点名公司：日立（电网设备、软件服务）、三菱电机（电网设备）、三菱重工（燃机、国防）、村田（MLCC）、NEC（系统集成、防务网络）、川崎重工（防务、能源、机器人）、松下（BBU、电池、电子元件）、太阳诱电（电子元件）。 时点：2032-01 数据中心电力需求预计至2032年达1,570TWh；2032-01 服务器MLCC需求预计由592亿颗增至2,338亿颗；2027-01 日立Lumada收入占比目标FY2027达50%。