国际投行研报· 高盛·· 16 天前
高盛看好日本AI供应链盈利增长，提示仓位集中与宏观逆风
高盛：JAPAN PORTFOLIO STRATEGY More than meets the AI： a new framework for Japan’s expanding AI universe
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核心逻辑
高盛认为日本AI相关股票已成为指数与盈利驱动力，AI半导体生态和硬件FY26E EPS增速高于TOPIX。日本供应商覆盖半导体材料、设备、封装、存储、互连及数据中心电热硬件，并受全球AI资本开支和供应瓶颈拉动。报告将Physical AI列为扩展方向，认为劳动力短缺增强自动化投资动机；同时提示集中度、强日元和利率上行带来的波动与盈利压力。
点名公司
- TSMC提及中性与三星、SK海力士、NVIDIA等被列为全球AI资本开支来源相关方
- 三星提及中性与TSMC、SK海力士、NVIDIA等被列为全球AI资本开支来源相关方
- SK海力士提及存储中性与TSMC、三星、NVIDIA等被列为全球AI资本开支来源相关方
- NVIDIA提及中性被列为拉动日本样本公司海外收入的全球AI资本开支相关方
- 软银集团提及AI生态协调者中性通过OpenAI投资、Arm、Stargate、企业AI和机器人连接多个价值链层级
- OpenAI提及中性作为软银集团AI布局的一部分被提及
- Arm提及中性作为软银集团AI布局的一部分被提及
关键数字
- AI相关股占日经225权重
- 48%
- AI相关股占TOPIX权重
- 25%
- AI半导体生态FY26E EPS增速
- 105%
- AI硬件FY26E EPS增速
- 67%
- TOPIX FY26E EPS增速
- 22%
- 超大云厂商资本开支预期
- 2026/27/28年约8000亿/1.1万亿/1.3万亿美元
- USDJPY每变动10日元对应AI相关公司EPS变动
- 约4.0%
- 人形机器人2035年市场规模
- 1380亿美元
催化与时点
- 2026-1010月下旬财报季验证强劲基本面，股价修复有望延续
- 2026-01超大云厂商资本开支预计2026/27/28年约8000亿/1.1万亿/1.3万亿美元
- 2026-01预计2026-28年DRAM/NAND供需持续紧张
- 2040-01日本15-64岁人口预计由2020年7510万降至2040年6210万
风险
- AI仓位集中可能提高市场调整的频率和严重程度
- 强日元压低日本AI相关公司盈利
- 全球利率上行构成宏观逆风
- 部分SM3设备增长可能已被股价反映
- 日经曾在6月末至7月末回撤15%
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn