国际投行研报· 摩根士丹利·· 16 天前
摩根士丹利重列NVIDIA为Top Pick，认为FY28收入仍有上修空间
摩根士丹利：NVIDIA Corp. Reinstating Top Pick as NDR supports our positive views
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机构
摩根士丹利
评级
跑赢大市；维持Overweight，重新列为Top Pick
目标价
300美元；较230.86美元现价隐含约29.95%上行
核心逻辑
报告认为AI瓶颈正从半导体产能转向数据中心土地、电力、机房与融资，NVIDIA全栈生态和全球部署能力因此受益。SpaceX与Amazon加码NVIDIA，报告估算两家客户可解释FY28超大规模客户增长的四分之三。下一代GPU领先、AI资本开支增长及Vera/Groq等增量，支撑收入和利润上修空间；报告同时列出需求兑现、竞争和出口管制等风险。
点名公司
- NVIDIA Corp.主体GPU看多报告覆盖标的，重列为Top Pick
- SpaceX提及客户中性与Amazon加码NVIDIA，支撑FY28客户增长
- Amazon提及客户中性与SpaceX加码NVIDIA，支撑FY28客户增长
- AMD提及竞争者看空重新成为GPU有效竞争者构成风险
- 英伟达主体GPU看多报告称全栈生态、下一代GPU领先支撑增长
关键数字
- 估值锚
- 约20倍CY27 EPS 15.01美元
- 牛市/熊市目标价
- 350美元/160美元
- GAAP收入预测
- 2026年2,159.38亿美元；2029年9,702.22亿美元
- MW EPS预测
- 2026年4.60美元；2029年22.00美元
- FY28收入增长预期
- 管理层预计下一财年同比增长70%；报告称需求接近100%、供应受限
- 区域收入暴露
- 北美50-60%；欧洲不含英国20-30%；中国内地等区域0-10%
催化与时点
- 管理层预计下一财年收入同比增长70%，报告认为指引存在上行空间
- SpaceX与Amazon加码NVIDIA，支撑FY28超大规模客户增长
- Vera/Groq增量及下一代GPU领先带来收入增长驱动
风险
- AI终端需求未兑现，客户可能大幅削减GPU采购
- AMD重新成为有效GPU竞争者，可能削弱定价权和份额
- 云客户自研硬件成功，可能削弱定价权和份额
- 数据中心供给追上需求，或AI开发成本下降、竞争者抢份额
- 关税和出口管制影响超预期
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn