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美股/全球 · 研究资料

385篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者

  1. 研报看多中期伯恩斯坦10月6日 14:33

    伯恩斯坦：苹果8月收入同比增13%，2027年新品周期支撑供应链预期

    伯恩斯坦称，8月iPhone终端销量同比增长7%、ASP增长6%，推动收入增长13%；iPhone 17系列完整上市年度销量领先上一代约18%。iPhone 18 Pro首销区域表现分化，FQ4前两个月渠道出货仅完成共识的57%，基础款延期压制短期需求。报告认为A20 Pro、N2与WMCM封装提升台积电价值获取，2027年新品周期支撑苹果供应链中期预期；存储涨价、高通苹果业务下滑及索尼份额风险仍需关注。 点名公司：台积电（先进制程与封装）、三星（代工）、英特尔（代工）、高通、大立光（供应商）、立讯精密（苹果产业链）、舜宇光学（苹果产业链）。 时点：2027-01 2027年新品周期支撑供应链情绪与估值。

    苹果 · 智能手机台积电 · 先进制程与封装三星 · 代工英特尔 · 代工高通大立光 · 供应商
  2. 研究文章分歧中期知识星球10月6日 12:33

    知识星球：东芝拟扩近线硬盘产能，上游供应链受益；中期或压制希捷、西部数字利润率与估值

    作者认为，东芝计划扩产及 TDK 扩大磁头产能印证了扩产意图，但东芝 2022 年公布的类似目标未能实现，本次目标落地门槛仍高。若扩产推进，行业短期定价和盈利格局预计不会明显改变，但中期可能限制希捷、西部数字利润率上行空间并压制估值倍数。作者判断，上游元器件与材料供应链将受益于高技术门槛产品占比提升和出货规模上行；其中 TDK、豪雅和 Resonac 被分别联系到磁头供货、玻璃基板新增客户及硬盘介质供需收紧。 点名公司：希捷（硬盘整机）、西部数字（硬盘整机）、TDK（硬盘磁头）、美蓓亚三美（主轴电机）、日本电产（主轴电机）、日东电工（电路材料）、豪雅 HOYA（玻璃基板）、Resonac（盘片介质）。 时点：2028-03 东芝计划到 2027 财年末实现近线硬盘产能较 2025 财年翻倍；2030-01 东芝计划 2030 年实现 65TB 硬盘大规模量产；2026-01 TDK 自 2026 年起扩大向希捷、西部数字供货。

    东芝 · 硬盘整机希捷 · 硬盘整机西部数字 · 硬盘整机TDK · 硬盘磁头美蓓亚三美 · 主轴电机日本电产 · 主轴电机
  3. 研究文章看多中期调研纪要10月6日 12:33

    作者重申超配希捷、西部数据，首选希捷；需求加速、现货价格上行

    作者称，东芝菲律宾工厂扩产属于既有计划，年产能增速约30%，且面临技术、时间和供应链协同挑战，预计难以改变行业供需、定价和竞争格局。调研显示硬盘需求近1—2个月加速，新型云厂商、物理人工智能和智能体工作负载拓宽需求来源，现货成交价升至每GB3—5美分。作者据此重申希捷、西部数据超配评级，并将希捷列为首选。 点名公司：东芝（硬盘驱动器）、希捷（STX）（硬盘驱动器）、西部数据（WDC）（硬盘驱动器）、TDK（供应商）、Resonac（供应商）。 时点：2027-01 近线硬盘综合价格目标从1.5美分/GB升至2.5—3美分/GB；2027-01 行业供需缺口预计扩大至400艾字节；2028-03 东芝菲律宾工厂目标产能翻倍。

    东芝 · 硬盘驱动器希捷（STX） · 硬盘驱动器西部数据（WDC） · 硬盘驱动器TDK · 供应商Resonac · 供应商
  4. 研究文章看多未知10月6日 12:33

    未知：亚洲路演反馈：MLCC 涨价预期升温，投资者对 TDK 更趋乐观

    作者称，海外 MLCC 涨价谈判推进，带动市场对日本厂商跟进涨价的预期；村田制作所已表示竞争对手涨价时将跟进，太阳诱电被视为业绩弹性标的。作者还称，TDK 多条业务线盈利增长，投资者对其管理能力及 AI 数据中心相关需求的关注上升。作者预计日本 MLCC 涨价幅度约 20–30%，并认为涨价导致估值下行的风险有限。 点名公司：村田制作所（MLCC）、TDK（电子元件）、揖斐电、罗姆、日本贵弥功（铝电解电容器）、尼吉康（铝电解电容器）、京瓷、Niterra。

    村田制作所 · MLCCTDK · 电子元件揖斐电罗姆日本贵弥功 · 铝电解电容器尼吉康 · 铝电解电容器
  5. 研究文章中性知识星球10月6日 12:33

    知识星球：Tandem PV 加州中试产线已投产，组件内部认证效率 29.7%

    资料称，美国钙钛矿/硅叠层企业 Tandem PV 的加州弗里蒙特中试产线已投产，组件内部认证效率为 29.7%。公司获得美国能源部专项资助，并称前美国能源部长 Jennifer Granholm 加入董事会，助力美国本土叠层光伏产业化推进。 时点：2026-10-05 PV Tech 发布 Tandem PV 深度专访；2026-06 Jennifer Granholm 加入董事会。

    Tandem PV · 钙钛矿/硅叠层
  6. 研究文章看多短期国泰海通10月6日 12:33

    国泰海通：SpaceX多维事件催化共振，短线强势；11月关注Q3财报后解禁压力

    作者认为，Starship发射验证加快，算力合同开始兑现且AI生态能力提升，推动太空运力与轨道计算预期升温。美国国防部项目、Tesla交付超预期及Terafab合作洽谈等事件，也共同提振SpaceX情绪。作者称当前市值处于2.2–2.3万亿美元合理水位，乐观情绪下可看2.6–2.7万亿美元；11月Q3财报后大规模解禁可能带来压力测试。 点名公司：Google（客户）、Anthropic（客户）、Grok（企业生态）、Cursor（企业生态）、Tesla（汽车）、台积电（芯片）、NV（算力产业链）、里昂（研报机构）。 时点：2026-10 10月预计进行Starship第15–16次发射；2026-10 Google签约算力订单开始兑现收入；2026-10-09 10月9日小规模解禁，作者预计股价无大幅波动。

    SpaceX · 算力与运力Google · 客户Anthropic · 客户Grok · 企业生态Cursor · 企业生态Tesla · 汽车
  7. 研报中性短期瑞银10月6日 11:13

    瑞银调查：美国消费者生成式AI使用环比趋停，Agentic AI信任偏低

    瑞银调查约8,000名美国消费者，9月生成式AI认知率和实际使用率环比回落，但实际使用率同比仍增长。搜索、研究和写作辅助是主要用途，使用比例均较6月下降。Agentic AI认知和使用有所提升，但多数受访者不愿用于列示场景，隐私担忧及真人服务偏好仍构成采用障碍。

  8. 研报看多长期摩根士丹利10月6日 10:23

    摩根士丹利看好Lam Research：2nm份额提升，目标价385美元

    报告认为，从3nm到2nm的转型将为Lam带来约200个基点的份额增量，单片晶圆设备投入约增长50%，高于行业约30%。非中国逻辑业务增长及DRAM、2nm订单提前拉动，支撑其对份额提升和十二月季度表现的判断。模型预计2026至2028年净利润及经营现金流增长；原文同时注明前八页缺失，无法核实GAA投资论点及增长假设。 时点：2026-12 摩根士丹利预计十二月季度表现强劲，预测90亿美元；2026-12 DRAM与2nm逻辑订单提前拉动，可能推高公司指引。

    Lam Research Corp · 晶圆设备
  9. 研报分歧长期摩根士丹利10月6日 10:13

    摩根士丹利：欧洲代理式AI近期扰动总体较低至中等，行业与公司影响分化

    摩根士丹利认为，欧洲12个行业的代理式AI扰动风险总体较低至中等，MSCI Europe约24%权重存在一定暴露，约3%达到中等或实质风险。GDPR与DMA可能延缓部署并限制功能；电信、订阅服务及部分零售和品牌承压，数据基础设施、差异化品牌、硬资产和现代支付服务商相对有韧性或存在机会。影响取决于客户入口、价格透明度、机器可读数据、履约能力和代理渠道费用；报告指出2028年前不假设重大代理商务收入。 点名公司：Experian（信用数据基础设施）、Verisure（专业安防）、Scout24（分类信息）、Adyen（支付）、IONOS（域名和托管）、St James’s Place（财富管理）、Mediolanum（财富管理）、Enel（公用事业）。 时点：2028-01 2028年前不假设重大代理商务收入。

    Experian · 信用数据基础设施Verisure · 专业安防Scout24 · 分类信息Adyen · 支付IONOS · 域名和托管St James’s Place · 财富管理
  10. 研报看多中期伯恩斯坦10月6日 09:33

    伯恩斯坦称东芝扩产冲击有限，维持希捷和西部数据跑赢大市

    报告认为东芝FY2027存储容量接近翻倍，不等于硬盘数量翻倍；若希捷和西部数据各增长25%，东芝容量份额将由11.2%升至16.8%，行业供给增速约由25%升至33%。报告认为希捷的面密度技术优势更利于提升容量产出，东芝的扩产还受投入、技术路线和客户认证限制。 点名公司：STX（硬盘）、WDC（硬盘）、东芝（硬盘）。

    STX · 硬盘WDC · 硬盘东芝 · 硬盘
  11. 研报看多中期高盛10月6日 08:53

    高盛看好欧洲股票韧性，盈利增长与资金流支撑，但利率和主权利差压制估值

    高盛认为欧洲股票的支撑来自盈利增长、较广的上涨参与面、约5.5%的自由现金流收益率，以及并购、回购和外资配置。其维持超配欧洲银行，并偏好航空航天与国防及资本密集型篮子；科技带动资本开支向数据中心、半导体和公用事业集中。利率上行和法国主权风险构成估值压力，预计欧洲盈利增速由2026年的15%放缓至2027年的5%，利润率大致持平。

  12. 研报分歧中期摩根士丹利10月6日 08:43

    摩根士丹利：美国数据中心电力缺口仍为32GW，龙头预期稳但上修空间受限

    摩根士丹利预计，快速供电方案后美国2026—2028年数据中心净电力缺口仍达32GW、占需求34%，海外扩张不足以填补缺口。英伟达和博通的2027年预期暂不受威胁，但电力瓶颈增加收入超预期难度，部署放缓可能先冲击存储、光学及其他外围零部件。大型高信用客户更易获得电力；表后发电和燃料电池可能提供增量。 点名公司：英伟达（芯片）、博通（半导体）、Bloom Energy（燃料电池）、谷歌（云客户）、AMD（芯片）。 时点：2026-01 表后轮机及发动机若实际上线30GW，净缺口可降至21GW；2027-01 能在2027和2028年供电的供应商有望签订高价值合同。

    英伟达 · 芯片博通 · 半导体Bloom Energy · 燃料电池谷歌 · 云客户AMD · 芯片
  13. 研报看多中期伯恩斯坦10月6日 08:03

    伯恩斯坦：Air Liquide BEYOND计划收入年增5%、经常性EPS年增10%，略超预期

    伯恩斯坦认为，公司2026至2030年可比收入和经常性EPS增长目标略超分析师及市场预期，达成目标中点需要增长进一步加速。项目机会、定价能力及电子业务增长支持提速，400至600个基点的利润率提升目标符合预期。计划回购股份有利股东回报，但ROCE目标未体现分析师原先预期的改善。 点名公司：Linde。 时点：2026-01 2026至2030年BEYOND计划期；2027-01 计划于2027至2028年回购40亿欧元股份。

    Air Liquide SALinde
  14. 研报分歧短期瑞银10月6日 05:33

    瑞银专家样本显示三季度数字广告预算超预期，平台表现分化，四季度温和减速

    八位专家覆盖的广告主样本显示，三季度预算同比增长13.0%，高于原预期；瑞银据此上调全年预期。Google、Meta和Amazon受益于AI效果优化或视频库存，TTD受到Amazon DSP挤压，AppLovin增长较快但反馈转弱。调查主要覆盖美国大客户，预算数据不等同于平台实际收入。 点名公司：Google（数字广告平台）、Meta（数字广告平台）、Amazon（电商及广告平台）、TTD（DSP）、AppLovin（数字广告平台）、ChatGPT（广告平台）。 时点：2026-10 四季度数字广告预算预计同比增长12.8%。

    Google · 数字广告平台Meta · 数字广告平台Amazon · 电商及广告平台TTD · DSPAppLovin · 数字广告平台ChatGPT · 广告平台
  15. 研报分歧中期瑞银10月6日 05:33

    瑞银认为估值重置改善欧洲奢侈品风险回报，但需求放缓、盈利预期下修且品牌分化

    瑞银认为剔除爱马仕后，欧洲奢侈品估值溢价低于历史均值，盈利预测重置后若消费或宏观温和企稳，板块可能获得估值修复。行业回报率预计2026年见底、2027年改善，但需求能见度有限，行业增速和EPS预期仍被下调。瑞银偏好硬奢侈品及高净值客群敞口较高的品牌，认为应逐股筛选；爱马仕仍有相对估值溢价及回报率下行风险。 点名公司：历峰（硬奢侈品）、LVMH（软奢侈品）、爱马仕（奢侈品）、Burberry（奢侈品）、Watches of Switzerland（腕表）、Kering（软奢侈品）、Brunello Cucinelli（奢侈品）、Zegna（奢侈品）。 时点：2026-01 行业CFROI预计触及疫情以外历史低点后改善；2027-01 HOLT预计行业回报率改善。

    历峰 · 硬奢侈品LVMH · 软奢侈品爱马仕 · 奢侈品Burberry · 奢侈品Watches of Switzerland · 腕表Kering · 软奢侈品
  16. 研报看多中期瑞银10月6日 05:03

    瑞银看好ASML及ASMI；认为ASML合理估值约25倍、隐含上行超30%

    瑞银认为2028年WFE达到2750亿至3000亿美元时，ASML每股收益约85至100欧元，对应17至19倍市盈率，尚未充分计价。其约25倍的合理估值判断隐含超过30%的上行空间。瑞银认为High-NA采用及潜在Terafab扩产带来的光刻强度提升，可部分抵消2028年后行业增长放缓，并对ASML及ASMI维持强烈买入观点。 点名公司：ASML（光刻）、ASMI（半导体设备）、意法半导体（模拟芯片）、BESI、爱立信、诺基亚（光学）、Soitec（硅片）、Aixtron（光学）。 时点：2027-01 投资者开始关注2027至2028年硅片供应趋紧。

    ASML · 光刻ASMI · 半导体设备意法半导体 · 模拟芯片BESI爱立信诺基亚 · 光学
  17. 研报看多中期高盛10月6日 04:53

    高盛审慎乐观：大型银行净利息收入增长，估值下调后仍预计平均总回报21%

    高盛认为大型银行估值约为FY+2市盈率11倍，接近历史相对估值水平。贷款增长和固定利率资产重定价支撑净利息收入增长，股票交易收入预计抵消FICC与投行业务偏弱。存款竞争、证券估值损失及G-SIB缓冲上升会限制资本回报；高盛偏好买入评级的WFC、BAC及C。 点名公司：WFC（银行）、BAC（银行）、C（银行）、MS（银行）、JPM（银行）、USB（银行）、PNC（银行）。 时点：2026-09 3Q26资本市场收入预计环比降15%、同比增10%。

    WFC · 银行BAC · 银行C · 银行MS · 银行JPM · 银行USB · 银行
  18. 研报中性短期美银10月6日 00:43

    美银称资本开支相对消费的容易收益已兑现，配置观察显示行业与子行业分化

    美银根据主动基金及对冲基金持仓观察称，工业配置仍高于历史水平，科技、房地产及部分消费相关行业配置偏低，行业内部方向也有分化。烟草、医疗REITs、客运航空等子行业相对权重突出；持仓按2026年9月21日价格重估，披露后的交易未纳入，且对冲基金空头敞口依赖估算。 点名公司：Incyte、Skyworks、苹果、微软、亚马逊、Meta、英伟达、博通。

    IncyteSkyworks苹果微软亚马逊Meta
  19. 研报看多中期伯恩斯坦10月6日 00:14

    伯恩斯坦预计算力扩张延续，五种架构每GW资本开支为346亿至395亿美元

    伯恩斯坦估算五种架构每GW数据中心资本开支为346亿至395亿美元，认为单pod价格差异不会等比例反映到每GW总建设成本。全球功率出货预计由2026年的35.5GW增至2027年的43.3GW，海外建设承接部分算力扩张。报告判断算力扩张可能进一步促进AI采用，同时指出估算依赖功率、利用率、折旧和未充分披露的ASIC规格。 点名公司：工业富联（机架、服务器、主板及GPU模块；ODM）、立讯精密（铜互连）。

    工业富联 · 机架、服务器、主板及GPU模块；ODM立讯精密 · 铜互连
  20. 研报看多短期美银10月5日 17:03

    美银：四季度存储增速放缓但不硬着陆，供给不足与高利润率支撑

    美银认为，HBM需求和云厂商AI资本开支持撑存储基本面，韩国半导体出口强劲也反映需求；DRAM价格维持高位，NAND现货走弱但合约价仍稳。报告判断存储行业从四季度进入后J曲线阶段，环比增速放缓但不会硬着陆，供给受限、高利润率与股东回报提供支撑。多数存储股按2028年预期EPS计为5—7倍市盈率，但美银同时指出这一判断依赖高于历次上行周期的收入和利润能够持续。 点名公司：美光（存储）、三星（存储）、海力士（存储）。 时点：2026-10 四季度进入后J曲线阶段，环比增长放缓；2026-09 韩国九月半导体出口受HBM4放量、DDR5涨价及季末抢单推动；2026-11 美光十一月季度收入指引615亿美元，毛利率86%。

    美光 · 存储三星 · 存储海力士 · 存储