调研纪要·· 13 天前精选
作者重申超配希捷、西部数据，首选希捷；需求加速、现货价格上行
📑硬盘行业：东芝消息公布后的产业调研，让我们更加看好硬盘驱动器（HDD）前景 🤓我们在周五下午以及周末与硬盘驱动器行业业
研究文章看多中期立场归属于资料作者，不是本站判断
核心逻辑
作者称，东芝菲律宾工厂扩产属于既有计划，年产能增速约30%，且面临技术、时间和供应链协同挑战，预计难以改变行业供需、定价和竞争格局。调研显示硬盘需求近1—2个月加速，新型云厂商、物理人工智能和智能体工作负载拓宽需求来源，现货成交价升至每GB3—5美分。作者据此重申希捷、西部数据超配评级，并将希捷列为首选。
点名公司
- 东芝提及硬盘驱动器中性菲律宾工厂扩产；作者认为扩产难以改变行业格局
- 希捷（STX）受益硬盘驱动器看多作者重申超配评级，并列为首选标的
- 西部数据（WDC）受益硬盘驱动器看多作者重申超配评级
- TDK提及供应商中性被列为东芝扩产所需核心供应商
- Resonac提及供应商中性被列为东芝扩产所需核心供应商
关键数字
- 东芝扩产年产能增速
- 约30%
- 东芝两年新增近线硬盘产能
- 小于150艾字节
- 东芝现实市场份额目标
- 12—13%
- 现货成交价
- 每GB3—5美分；每TB30—50美元
- 2027—2028年行业供需缺口
- 400艾字节
- 希捷2028年EPS估值倍数
- 基准情景10倍；乐观情景6.8倍
- 西部数据2028年EPS估值倍数
- 基准情景8.5倍；乐观情景5.8倍
- 作者评级
- 希捷、西部数据超配；希捷为首选标的
催化与时点
- 2027-01近线硬盘综合价格目标从1.5美分/GB升至2.5—3美分/GB
- 2027-01行业供需缺口预计扩大至400艾字节
- 2028-03东芝菲律宾工厂目标产能翻倍
风险
- 东芝扩产时间表激进，技术实力落后同行
- TDK、Resonac零部件交付可能成为扩产瓶颈
- 东芝过往路线图落地记录不稳定
- 今年行业供给较需求缺口约300艾字节，新客户采购仍有阻力
来源：调研纪要 · wx.zsxq.com