调研纪要·· 13 天前
国泰海通：SpaceX多维事件催化共振，短线强势；11月关注Q3财报后解禁压力
国泰海通|海外科技：SpaceX更新：多维事件催化共振，短线强势、11月关注Q3财报解禁压力测试 🔺事件：10月2日、10月6日SpaceX
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SpaceX多维事件催化共振，短线强势；11月关注Q3财报后解禁压力
核心逻辑
作者认为，Starship发射验证加快，算力合同开始兑现且AI生态能力提升，推动太空运力与轨道计算预期升温。美国国防部项目、Tesla交付超预期及Terafab合作洽谈等事件，也共同提振SpaceX情绪。作者称当前市值处于2.2–2.3万亿美元合理水位，乐观情绪下可看2.6–2.7万亿美元；11月Q3财报后大规模解禁可能带来压力测试。
点名公司
- SpaceX主体算力与运力看多作者认为多维事件催化共振，短线强势
- Google提及客户中性签约算力订单于10月起兑现收入
- Anthropic提及客户中性算力协议规模上限最高可达845亿美元
- Grok提及企业生态看多作者称企业生态能力提升，Grok Bot带动Token需求
- Cursor提及企业生态看多与Grok企业生态能力提升一并提及
- Tesla提及汽车看多26Q3全球汽车交付超预期，作者称提振SpaceX情绪
- 台积电提及芯片中性马斯克宣布与其洽谈Terafab合作
- NV提及算力产业链看多里昂研报称SpaceX在NV占收比有望超20%
- 里昂提及研报机构中性研报称SpaceX在NV占收比有望超20%
关键数字
- 10月2日单日涨幅
- 7.4%
- 10月6日单日涨幅
- 7.6%
- 较2026年8月低点反弹
- 近60%
- 五家客户算力合同ARR
- 545亿美元
- Anthropic算力协议规模上限
- 最高845亿美元
- 作者称当前合理市值水位
- 2.2–2.3万亿美元（太空1.2万亿+AI1万亿+）
- 乐观情绪下市值
- 2.6–2.7万亿美元
- 乐观预期下ARR及估值倍数
- 10GW、5000亿ARR、3倍PS
催化与时点
- 2026-1010月预计进行Starship第15–16次发射
- 2026-10Google签约算力订单开始兑现收入
- 2026-10-0910月9日小规模解禁，作者预计股价无大幅波动
- 2026-11Q3财报后迎来大规模解禁与压力测试
风险
- 11月Q3财报后大规模解禁，可能形成极致压力测试
- 长期利率仍有上行空间
来源：调研纪要 · wx.zsxq.com