美股/全球 · 研究资料
385篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 研报看多长期美银10月7日 11:03
美银重申 Ciena 买入，FY29 指引约 140 亿美元收入
美银认为供给约束、超过 100 亿美元的积压订单及部分订单约 15% 的涨价支撑近期增长和毛利率。管理层 FY29 收入、利润率和 EPS 指引高于市场预期，报告据此判断份额有望提升。传统 WAN、AI-WAN 及机房内光学构成长线驱动，但 CPO/NPO 规模采用预计较晚。 时点：2026-09 FY26 末积压订单预计超过 100 亿美元；2026-10 CPO/NPO 开始送样；2028-01 CPO/NPO 预计规模采用。
Ciena · 光通信 - 研报中性中期摩根大通10月7日 10:33
StubHub二季度收入超预期，但利润传导有限，摩根大通维持中性
世界杯推动二季度GMS和收入分别高于一致预期22.3%和11.6%，但调整后EBITDA仅高3.9%，利润率低于预期。摩根大通预计下半年抽成率和毛利率修复，同时下调下半年GMS增速预期，担忧世界杯提前释放娱乐消费需求。直接发行和广告贡献延后，商业化兑现及票价监管仍是观察重点。 时点：2026-09 预计下半年抽成率恢复接近20%、毛利率回到85%；2027-01 华盛顿特区RESALE ACT预计生效。
StubHub - 研报中性中期摩根士丹利10月7日 10:23
摩根士丹利：StubHub维持中性：世界杯推高二季度GMS，利润传导有限
二季度GMS同比增长34.3%，主要由世界杯推动，增幅明显超过摩根士丹利预测；净收入和调整后EBITDA仅分别超预测12.9%和12.7%，显示交易增长的利润传导有限。全年GMS指引上调至101亿—103亿美元，调整后EBITDA指引维持不变。报告认为下半年演唱会活动带来超指引机会，但长期盈利预测仍低于市场共识。 点名公司：Live Nation。 时点：2026-08 下半年演唱会活动可能带来超出指引的机会。
StubHub Holdings， Inc.Live Nation - 研报看空中期美银10月7日 10:13
美银下调StubHub至跑输大市：世界杯后增长放缓，目标价7.5美元
美银认为，世界杯带动二季度GMS和收入超预期，但客服、营销等成本抵消多数利好，调整后EBITDA仅高于市场预期2%。全年指引高端仅隐含下半年约4%的GMS增长，且2027年面临世界杯后的需求压力和高基数，因此下调GMS及盈利预测，并改用2027年EBITDA的7.8倍减净债务估值。需求恢复、直接发行与广告改善、强自由现金流转化是报告列出的上行风险。
StubHub Holdings（STUB.US） - 研报看多短期花旗10月7日 10:13
花旗看好StubHub：强劲下载趋势或推动3Q26调整后EBITDA超预期
花旗认为，第三季度应用下载量强劲，支持StubHub的GMS、收入及调整后EBITDA增长，并可能带动季度及全年利润超预期。报告以2027年9倍EV/调整后EBITDA估值，并在基准目标价中扣除MLB停摆风险折价。广告竞争和营销成本上升、历史模型高估盈利等因素可能削弱利润兑现。 点名公司：Google。 时点：2026-09 第三季度应用下载预测约141.9万次。
StubHub · 二级票务平台Google - 研报看多长期花旗10月7日 09:43
花旗看好 AMD 与英伟达受益于个人 AI 智能体带动的算力需求
花旗认为持续运行的个人 AI 智能体将推升 CPU、内存及网络需求，预测 2030 年 CPU 市场达到 3000 亿美元，AMD 是主要受益者，英特尔为次要受益者。报告估算 1 亿 Muse 日活对应约 20 万至 39 万颗 GPU，并可能为英伟达带来 70 亿至 190 亿美元一次性收入。AMD 目标价上调主要来自估值倍数提升及分部价值重估，2028 年 EPS 仅上调约 1%。 点名公司：AMD（数据中心GPU与CPU）、英伟达（GPU、网络）、英特尔（CPU）、美光（内存）、Meta（智能体）。 时点：2030-01 个人 AI 智能体持续运行带动 CPU 市场扩张。
AMD · 数据中心GPU与CPU英伟达 · GPU、网络英特尔 · CPU美光 · 内存Meta · 智能体 - 研报分歧短期美银10月7日 09:33
美银：9月主动基金表现分化，超大盘股集中领涨压低市场广度
美银报告称，9月仅44%的大盘主动基金跑赢Russell基准，超大盘股集中领涨带来短期压力；成长基金月度偏弱，但季度及年内胜率较强。个股相关性处于逾八年低位、收益离散度仍高于平均，报告认为选股空间仍在，同时指出市场广度窄，机会环境不等于普遍容易跑赢。 点名公司：Meta、AMD。
MetaAMD - 研报看多中期摩根士丹利10月7日 09:13
摩根士丹利看好台积电与联电，AI需求、先进制程及硅光业务支撑增长
摩根士丹利维持台积电和联电增持观点，并上调两家公司目标价；其认为AI需求、Blackwell持续出货及先进制程需求推动盈利预测上修。台积电先进制程提价和先进封装扩产被视为增长支撑，联电则可能受益于三星DDI外包、硅光PIC与TFLN业务。成熟制程复苏并非全面确定，先进封装的成本、执行和散热约束仍待验证。 点名公司：台积电（先进制程、先进封装）、联电（晶圆代工、硅光PIC）、三星（DDI外包）、英特尔（先进封装）、Blackwell（AI芯片）。 时点：2026-10-15 台积电三季度财报会，验证毛利率及全年收入指引；2026-12 台积电预计四季度营收环比增长10%–15%；2027-01 三星DDI外包及硅光PIC业务支撑联电晶圆涨价。
台积电 · 先进制程、先进封装联电 · 晶圆代工、硅光PIC三星 · DDI外包英特尔 · 先进封装Blackwell · AI芯片 - 研报看多中期伯恩斯坦10月7日 00:03
伯恩斯坦维持迪士尼跑赢大市：DTC盈利改善，FY27内容投入或重塑增长叙事
伯恩斯坦认为，迪士尼盈利改善已兑现，但缺乏持久增长叙事压制估值。DTC仍是核心引擎，SVOD利润率预计持续改善，但收入增长动能放缓，需要增加重点及国际内容投入。若FY27新增投入由成本节约支持，并能说明用户增长回报，可能增强投资者信心；投入变现滞后及短期自由现金流承压是风险。 点名公司：Netflix（内容）、PSKY（内容）、WBD（内容）。 时点：2026-10 FY26第四季度业绩与FY27展望或成为重塑投资逻辑的关键窗口；2027-09 FY27新增超过15亿美元内容投入指向重点项目和国际节目。
Walt Disney Co · 流媒体Netflix · 内容PSKY · 内容WBD · 内容 - 研报中性中期高盛10月6日 23:03
高盛维持CoreWeave中性：供需紧张支撑涨价，扩张伴随巨额负自由现金流
高盛认为AI算力需求仍超过可用容量，提价、客户预付款及旧GPU续约支持单位经济性。Forge整合AI开发全生命周期，金融服务与Physical AI拓展需求，但企业销售周期、治理要求和平台持续采用仍待验证。快速扩张预计带来巨额负自由现金流，增长依赖融资，并面临融资成本和云厂商竞争风险。 点名公司：Weights & Biases、Caterpillar。 时点：2029-01 A100客户续约延伸至2029年。
CoreWeave Inc. · AI平台Weights & BiasesCaterpillar - 研报看多长期摩根士丹利10月6日 22:53
摩根士丹利看好SpaceX，目标价300美元，企业AI估值165美元/股
报告采用SOTP估值，认为太空适合规模化能源转智能，科技巨头正布局轨道AI、卫星连接与地面设施。连接业务估值118美元/股，企业AI估值165美元/股且已计入50%执行风险折价；预测期延至2040年。报告将Starship复用、Starlink扩容及AI商业化列为兑现关键。 点名公司：Google（轨道太阳能AI计算）、Amazon（卫星与地面站）、Apple（卫星连接）、NVIDIA（太空计算）、Microsoft（地面站云处理）、Cursor。
SpaceX · 太空、连接与企业AIGoogle · 轨道太阳能AI计算Amazon · 卫星与地面站Apple · 卫星连接NVIDIA · 太空计算Microsoft · 地面站云处理 - 研报分歧中期高盛10月6日 22:43
欧洲盈利保持韧性，但收益率上升压制估值；高盛仍超配科技、银行等领域
高盛认为欧洲盈利仍有韧性，一致预期下半年 EPS 同比增长 22%，欧洲自由现金流收益率 5.5%，高于美国的 3.5%。德国国债收益率及法意主权利差上升对估值构成压力，全球区域估值和盈利情绪也有分化。配置上，高盛偏好持续盈利与股东回报，并维持科技、银行、可再生能源、国防及资本密集领域超配；同时预测未来 12 个月黄金上涨、原油下跌。
- 研报分歧中期高盛10月6日 22:23
高盛短期跨资产中性、十二个月超配股票低配信用，信用压力令货币政策因子降至-8
高盛称，近两周信用利差扩张令货币政策因子降至-8，为2000年以来第三低，压力集中于欧洲并向欧洲股市传导。历史类似信号后的跨资产收益分散，信用压力情形对久期相对有利，对股票和信用支持较弱。风险偏好修复可能需要利率压力缓解、能源降价或进一步去通胀；高盛继续低配欧洲股票和欧元信用，同时摘要称其十二个月超配股票、低配信用。 时点：2026-09 三季度盈利季可能为风险偏好修复提供支持。
- 研报看多中期高盛10月6日 20:53
高盛：全球AI投资预计为2026年欧洲增长贡献0.05—0.15个百分点
高盛通过投入产出模型、自下而上增加值核算和工业生产数据，估计全球AI投资周期将拉动2026年欧洲经济增长。受益渠道包括本土数据中心建设及配套施工，以及半导体、电气和网络设备等制造供应链与出口。正向增长推动预计延续至2027年，但贡献估计存在双向不确定性。 时点：2026-10 全球AI投资预计继续保持较强节奏，推动欧洲增长；2027-01 2026年观察到的欧洲增长正向推动预计延续。
- 研报中性短期野村10月6日 20:43
野村：美国主题基金周度净流入6.56亿美元，新兴市场ETF净流出2.73亿美元
报告以基金上市地代理口径跟踪跨境证券资金流，数据显示9月28日至10月2日美国主题基金股票与债券均获净流入。同期新兴市场ETF周度净流出，但10月截至2日累计仍为净流入；韩国散户和台湾美元债ETF数据也显示资金流向存在波动。报告指出指标受代理假设和覆盖范围限制。
- 研报看多长期伯恩斯坦10月6日 20:43
伯恩斯坦认为长期防御价值偏向冷水机OEM，CDU利润尾部约为冷水机一半
报告称，25年模型中冷水机售后营业利润现值约为初始设备利润的6倍，CDU约3倍，主要差异在于未来设备替换利润率趋降。维护与维修利润率假设约25%，高于升级及替换设备约15%；冷水机设备寿命较长且有升级机会。作者认为短期数据中心扩容和芯片创新仍支撑新设备高利润率，若持有超过五年或担忧扩容放缓，冷水机OEM相对更具吸引力。 点名公司：JCI（冷却设备）、Eaton（冷却设备）、Accelsius、Boyd。 时点：2030-01 报告预计液冷供需及技术成熟带来的利润率正常化在2030年前不会发生；2029-12 报告预计硅刻蚀DTC本十年末之前难以商业化。
JCI · 冷却设备Eaton · 冷却设备AccelsiusBoyd - 研报中性中期高盛10月6日 20:33
高盛预计高利率使2027年美国GDP增速降低约0.2个百分点
高盛预计基准利率路径下，住宅投资、消费和资本开支受高利率拖累，使2027年GDP增速减少约0.2个百分点，经济仍接近2.3%的潜在增速。住宅投资、耐用品消费及企业再融资成本是主要传导渠道；小企业浮息债务占比较高，重定价更快。若当前利率持续，GDP拖累将略超0.5个百分点，并叠加股市财富效应减弱和财政利息负担上升。 时点：2026-12 基准假设为12月再加息一次；2027-07 基准假设2027年下半年开始三次降息；2026-12 住宅投资年化增速拖累预计达到约2个百分点。
- 研报看多中期高盛10月6日 20:17
高盛看好IRM数据中心扩张，目标价上调至155美元，2027—2028年收入预测上修
高盛认为，AI与云需求、北美低空置率及高预租率支撑数据中心容量扩张，供电条件稀缺提升现有容量和开发管线价值。IRM的签约、租金及容量投产带动2027—2028年数据中心收入与每股AFFO预测上调，传统档案管理业务提供稳定现金流。增长兑现仍取决于施工、电力交付、租约起租和客户爬坡。 时点：2030-01 预计全球数据中心容量由2025年约101 GW增至2030年217 GW；2030-01 预计2030年全球数据中心电力需求较2025年增长170%。
Iron Mountain Inc. （IRM.US） · 数据中心 - 研报看多中期高盛10月6日 20:17
高盛维持Netflix买入，12个月目标价90美元；参与度走弱促使下修远期预测
高盛指出Netflix美国月活和使用时长走弱，Top 10总观看时长同比下降11%，据此下调2027、2028年收入和EPS预测。原创内容数量增加、提价、广告变现及直播内容被视为改善空间，但高盛认为内容组合和IP持续性仍是关键。高盛维持买入评级，12个月目标价由94美元下调至90美元。 点名公司：Amazon Prime（流媒体）、YouTube（流媒体）。 时点：2026-10 下半年内容表现及直播规模扩大是重点观察项；2026-10 高盛预计广告收入按公司展望同比约翻倍。
Netflix · 流媒体Amazon Prime · 流媒体YouTube · 流媒体 - 研报分歧短期高盛10月6日 14:43
高盛：9月全球经济活动改善，美国服务业PMI创疫情后新高，成本与出口订单分化
高盛称9月全球综合PMI升至54.3，制造业与服务业同步回升，美国服务业PMI升至58.8，创报告所称疫情后新高，就业分项也有所走强。与此同时，前瞻指标持平，投入价格上涨、交货时间延长，出口订单在巴西与越南方向相反且仍处收缩区间。资料仅含报告部分页面，未提供经济增速预测。