国际投行研报· 摩根士丹利·· 12 天前
摩根士丹利：StubHub维持中性：世界杯推高二季度GMS，利润传导有限
摩根士丹利：StubHub Holdings， Inc. （STUB.US）Raising the Cup
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机构
摩根士丹利
评级
中性（等权）
目标价
10美元
StubHub维持中性：世界杯推高二季度GMS，利润传导有限
核心逻辑
二季度GMS同比增长34.3%，主要由世界杯推动，增幅明显超过摩根士丹利预测；净收入和调整后EBITDA仅分别超预测12.9%和12.7%，显示交易增长的利润传导有限。全年GMS指引上调至101亿—103亿美元，调整后EBITDA指引维持不变。报告认为下半年演唱会活动带来超指引机会，但长期盈利预测仍低于市场共识。
点名公司
- StubHub Holdings， Inc.主体中性覆盖标的；报告维持等权评级
- Live Nation提及未判报告引用其对年内剩余演唱会活动的前瞻评论
关键数字
- 二季度GMS
- 30.898亿美元；同比增长34.3%；较预测高23.2%
- 二季度净收入
- 较摩根士丹利预测高12.9%
- 二季度调整后EBITDA
- 较摩根士丹利预测高12.7%
- 全年GMS指引
- 101亿—103亿美元
- 全年调整后EBITDA指引
- 4亿—4.2亿美元
- 估值
- 约12.5倍前瞻EBITDA
催化与时点
- 2026-08下半年演唱会活动可能带来超出指引的机会
- 开放分销提供长期增长路径
风险
- 宏观或行业增长走弱
- 以盈利换份额、竞争加剧
- 监管限制
- 智能体AI侵蚀市场份额和利润
- 大型活动竞争限制盈利兑现
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn