国际投行研报· 高盛·· 13 天前
欧洲盈利保持韧性，但收益率上升压制估值；高盛仍超配科技、银行等领域
高盛：GLOBAL WEEKLY KICKSTART：Rising Yields Challenge Earnings Strength
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核心逻辑
高盛认为欧洲盈利仍有韧性，一致预期下半年 EPS 同比增长 22%，欧洲自由现金流收益率 5.5%，高于美国的 3.5%。德国国债收益率及法意主权利差上升对估值构成压力，全球区域估值和盈利情绪也有分化。配置上，高盛偏好持续盈利与股东回报，并维持科技、银行、可再生能源、国防及资本密集领域超配；同时预测未来 12 个月黄金上涨、原油下跌。
关键数字
- 欧洲下半年EPS一致预期增长
- 同比22%；剔除能源后15%
- 自由现金流收益率估值锚
- 欧洲5.5%；美国3.5%
- 12个月/24个月远期PE
- 全球16.3/14.3倍
- 区域12个月远期PE
- 美国19.4倍、日本15.8倍、欧洲13.7倍、新兴市场9.8倍
- 黄金12个月预测
- 5235美元/盎司；当前4145美元，上涨26.3%
- 布伦特原油12个月预测
- 77美元/桶；当前102.3美元，下跌24.7%
- 全球股票上周表现
- 下跌0.7%；科技上涨1.4%，金融下跌3.0%
- 全球指数国家构成
- 美国63%、日本5%、中国3%、英国3%、法国2%、其他24%
风险
- 德国国债收益率每升10bp，STOXX 600约跌1.2%
- 法意对德平均国债利差每扩大10bp，欧洲市盈率约降0.9%
- MSCI AC World中美国权重63%，全球信息技术占23.7%
- 高盛牛熊指标67%；Shiller PE为40.9，处于98%分位
- 美国股票期货仓位接近分布高端，提示拥挤风险
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn