国际投行研报· 美银·· 12 天前
美银下调StubHub至跑输大市：世界杯后增长放缓，目标价7.5美元
美银：StubHub Holdings（STUB.US）World Cup catalyst in rear view， slower growth ahead； DG to Underperform
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机构
美银
评级
跑输大市（由中性下调）
目标价
7.5 美元（由11美元下调；报告股价隐含空间 +0.0%）
核心逻辑
美银认为，世界杯带动二季度GMS和收入超预期，但客服、营销等成本抵消多数利好，调整后EBITDA仅高于市场预期2%。全年指引高端仅隐含下半年约4%的GMS增长，且2027年面临世界杯后的需求压力和高基数，因此下调GMS及盈利预测，并改用2027年EBITDA的7.8倍减净债务估值。需求恢复、直接发行与广告改善、强自由现金流转化是报告列出的上行风险。
点名公司
- StubHub Holdings（STUB.US）主体看空美银下调评级及GMS、盈利预测
关键数字
- 估值方法
- 2027年EBITDA的7.8倍减净债务
- 二季度GMS
- 30.90亿美元，较市场预期高18%
- 二季度收入
- 5.73亿美元，较市场预期高10%
- 二季度调整后EBITDA
- 仅高于市场预期2%
- 2027年GMS预测
- 107.79亿美元，较旧预测低5%
- 2027年调整后EBITDA预测
- 4.99亿美元，较旧预测低4%
催化与时点
- NFL及NBA赛季可能促成需求恢复
- 一线巡演公告可能促成需求恢复
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn