国际投行研报· 摩根士丹利·· 13 天前
摩根士丹利看好Lam Research：2nm份额提升，目标价385美元
摩根士丹利：Lam Research Corp The big GAA winner
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机构
摩根士丹利
评级
跑赢大市；摘要称维持增持评级
目标价
385美元；由367美元上调；隐含上涨10.79%
核心逻辑
报告认为，从3nm到2nm的转型将为Lam带来约200个基点的份额增量，单片晶圆设备投入约增长50%，高于行业约30%。非中国逻辑业务增长及DRAM、2nm订单提前拉动，支撑其对份额提升和十二月季度表现的判断。模型预计2026至2028年净利润及经营现金流增长；原文同时注明前八页缺失，无法核实GAA投资论点及增长假设。
点名公司
- Lam Research Corp主体晶圆设备看多报告称其受益于GAA转型、份额提升及单片晶圆设备投入增长
关键数字
- 估值方法
- 27倍2028自然年非GAAP EPS 14.26美元
- 十二月季度预测
- 90亿美元；市场预测85亿美元
- 3nm至2nm份额增量
- 约200个基点
- 每片晶圆设备投入增长
- 约50%；行业约30%
- 2026/2027年系统出货增长
- 50%/47%
- 熊市情景目标价
- 244美元；约19倍2028自然年EPS，较参考价下跌约29.78%
催化与时点
- 2026-12摩根士丹利预计十二月季度表现强劲，预测90亿美元
- 2026-12DRAM与2nm逻辑订单提前拉动，可能推高公司指引
- 预计2026年逻辑份额达11.8%
风险
- NAND设备需求弱于预期
- 对中国实施广泛出口限制
- 刻蚀领域竞争导致份额流失
- 2026年应收账款及存货变动均为较大现金流出
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn