国际投行研报· 伯恩斯坦·· 13 天前
伯恩斯坦：苹果8月收入同比增13%，2027年新品周期支撑供应链预期
伯恩斯坦：Global Technology APPLE TRACKER （August）： Strong YoY growth and share gains continue with first read on iPhone 18 demand mixed
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机构
伯恩斯坦
目标价
370美元（伯恩斯坦）
苹果8月收入同比增13%，2027年新品周期支撑供应链预期
核心逻辑
伯恩斯坦称，8月iPhone终端销量同比增长7%、ASP增长6%，推动收入增长13%；iPhone 17系列完整上市年度销量领先上一代约18%。iPhone 18 Pro首销区域表现分化，FQ4前两个月渠道出货仅完成共识的57%，基础款延期压制短期需求。报告认为A20 Pro、N2与WMCM封装提升台积电价值获取，2027年新品周期支撑苹果供应链中期预期；存储涨价、高通苹果业务下滑及索尼份额风险仍需关注。
点名公司
- 苹果主体智能手机分歧8月收入增长；iPhone 18 Pro首销区域分化，季度出货进度偏慢
- 台积电受益先进制程与封装看多报告称N2与WMCM封装提升价值获取，AI需求抵消手机疲弱
- 三星提及代工中性报告称其代工威胁仍有限
- 英特尔提及代工中性报告称其代工威胁仍有限
- 高通提及看空报告提及苹果业务下滑及存储涨价对其收入的压力
- 大立光提及供应商看空Duo延后交付及基础款延期拖累短期需求
- 立讯精密002475.SZ受益苹果产业链看多正文给予跑赢大市评级及86元人民币目标价
- 舜宇光学受益苹果产业链看多正文给予跑赢大市评级及94港元目标价
关键数字
- 苹果评级
- 跑赢大市（伯恩斯坦）
- 2026年预期市盈率
- 37.6倍
- 8月iPhone收入同比增长
- 13%
- iPhone 17系列完整上市年度销量
- 173.9百万部，领先上一代约18%
- FQ4前两个月渠道出货完成度
- 3300万部，占季度一致预期5820万部的57%
- 立讯精密评级及目标价
- 跑赢大市；86元人民币（伯恩斯坦）
- 舜宇光学评级及目标价
- 跑赢大市；94港元（伯恩斯坦）
催化与时点
- 基础款iPhone 18延期上市，压制季度销量
- 2027-012027年新品周期支撑供应链情绪与估值
风险
- FQ4前两个月出货仅完成季度共识的57%，低于历史同期60%
- iPhone 18 Pro美国需求同比下降低个位数，首销区域表现分化
- 内存短缺与涨价可能压缩中低端手机销量及含量升级
- 库存周数由10.6周升至12.0周，主要因终端销量环比回落
- 基础款延期及Duo延后交付拖累供应商短期需求
- 高通苹果业务下滑及索尼份额风险仍需关注
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn