调研纪要·· 13 天前
知识星球：东芝拟扩近线硬盘产能，上游供应链受益；中期或压制希捷、西部数字利润率与估值
📑据报道东芝计划新增硬盘 HDD 产能，对硬盘供应链将带来何种影响 ❗事件回顾： 📰有媒体报道东芝计划扩大硬盘 HDD
研究文章知识星球 · 分歧中期立场归属于资料作者，不是本站判断
东芝拟扩近线硬盘产能，上游供应链受益；中期或压制希捷、西部数字利润率与估值
核心逻辑
作者认为，东芝计划扩产及 TDK 扩大磁头产能印证了扩产意图，但东芝 2022 年公布的类似目标未能实现，本次目标落地门槛仍高。若扩产推进，行业短期定价和盈利格局预计不会明显改变，但中期可能限制希捷、西部数字利润率上行空间并压制估值倍数。作者判断，上游元器件与材料供应链将受益于高技术门槛产品占比提升和出货规模上行；其中 TDK、豪雅和 Resonac 被分别联系到磁头供货、玻璃基板新增客户及硬盘介质供需收紧。
点名公司
- 东芝主体硬盘整机分歧拟扩近线产能并设定市场份额、65TB量产目标
- 希捷提及硬盘整机分歧HAMR路线领先；买入评级，短期影响有限、中期利润率与估值承压
- 西部数字提及硬盘整机分歧HAMR路线领先；中性评级，短期影响有限、中期利润率与估值承压
- TDK受益硬盘磁头看多扩大磁头产能并自2026年起扩大对希捷、西部数字供货
- 美蓓亚三美提及主轴电机中性转轴市场份额领先，向希捷供应全部硬盘主轴电机
- 日本电产提及主轴电机中性向西部数字、东芝供应全部硬盘主轴电机
- 日东电工提及电路材料中性高功能电路材料领域拥有领先市场份额
- 豪雅 HOYA受益玻璃基板看多预计新增东芝客户销售贡献，作者预测玻璃基板增速提升
- Resonac受益盘片介质看多作者预计东芝扩产将填充新增产能并收紧介质供需
关键数字
- 近线硬盘产能目标
- 到 2027 财年末（2028 年 3 月）相比 2025 财年翻倍
- 菲律宾工厂投资
- 约 600 亿日元（折合 3.8 亿美元）
- 东芝整体硬盘市场份额目标
- 当前约 11%，目标 30%（原文称提升两倍）
- 东芝硬盘大规模量产目标
- 2030 年实现 65TB
- 希捷、西部数字未来 12 个月市盈率
- 18-20 倍；存储板块整体 4-8 倍
- TDK 硬盘磁头业务利润贡献
- 约占 TDK 全公司 2027 财年预测营业利润接近 15%
- 豪雅玻璃基板增速预测
- 2028-2029 财年年增速 20%
- Resonac 盘片产能
- 当前 1.6 亿张；到 2029 年约 2.3 亿张，累计增幅约 44%
催化与时点
- 2028-03东芝计划到 2027 财年末实现近线硬盘产能较 2025 财年翻倍
- 2030-01东芝计划 2030 年实现 65TB 硬盘大规模量产
- 2026-01TDK 自 2026 年起扩大向希捷、西部数字供货
- 2027-10豪雅预计从 2027 财年下半年起获得第二家客户销售贡献
- 2027-01Resonac 新加坡新增年产 5000 万张产能，计划自 2027 年逐步投产
- Resonac 面向 AI 数据中心新增年产 2000 万张介质产能
- 2026-10Resonac 自 2026 财年下半年启动涨价
来源：调研纪要 · wx.zsxq.com