国际投行研报· 高盛·· 13 天前
高盛看好欧洲股票韧性，盈利增长与资金流支撑，但利率和主权利差压制估值
高盛：Strategy Espresso：Growth is good，but Rates bite
研报高盛 · 看多中期立场归属于资料作者，不是本站判断
核心逻辑
高盛认为欧洲股票的支撑来自盈利增长、较广的上涨参与面、约5.5%的自由现金流收益率，以及并购、回购和外资配置。其维持超配欧洲银行，并偏好航空航天与国防及资本密集型篮子；科技带动资本开支向数据中心、半导体和公用事业集中。利率上行和法国主权风险构成估值压力，预计欧洲盈利增速由2026年的15%放缓至2027年的5%，利润率大致持平。
关键数字
- 欧洲STOXX 600未来12个月PE
- 13.9倍
- 标普500价值指数未来12个月PE
- 17.1倍
- 欧洲自由现金流收益率
- 约5.5%
- 欧洲盈利增速预测
- 2026年15%；2027年5%
- 数据中心、半导体及公用事业占总资本开支比例
- 2026年预计约38%；2029年预计53%
- 欧洲银行未来12个月PE
- 约10倍
- STOXX 600与德国10年期收益率六个月相关系数
- 约-0.7
- 法国与意大利相对德国平均利差每扩大10基点对应欧洲PE变化
- 下降约0.9%
风险
- 利率上行及高利率续借逐步推高企业利息成本
- 法国财政风险和主权利差扩大压制欧洲估值
- 欧洲工业估值处历史约90分位，配置需保持选择性
- 增长疲弱和主权风险可能影响欧洲银行表现
- 2027年盈利增速预计放缓至5%，能源EPS一致预期下降14%
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn