创新药 · 研究资料
87篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 研报分歧中期野村10月19日 12:53
野村首选买入药明康德；迈瑞医疗复苏时点仍不明
野村认为药明康德股价上涨主要由盈利增长推动，远期市盈率约20倍，2027年一致预期增长约20%。海外投资者看好中国CRDMO、生物科技企业竞争力及全球多肽需求，创新药临床数据和授权交易也提升关注度。野村对AI药物发现保持保守判断，认为新靶点识别能力尚未验证；医疗器械增长回升时点也不清晰。 点名公司：药明康德（CRDMO）、信达生物（生物科技）、恒瑞医药、迈瑞医疗（医疗器械）。 时点：2027-01 2027年一致预期增长约20%；2026-10 2026年迄今授权交易在2025年高点基础上再创新高。
- 研报看多中期美银10月19日 12:24
美银维持Vertex买入，目标价667美元；atumelnant差异化获益待三期验证
美银认为，atumelnant直接阻断肾上腺MC2R，二期显示雄激素抑制及糖皮质激素减量潜力，可切入Crenessity治疗后仍控制不足及初治患者。二期指标口径与Crenessity不同，不能据此认定优效；增量疗效、安全性及商业渗透仍待三期验证。 点名公司：Alyftrek、Trikafta、Crenessity、crinecerfont。 时点：2027-05 CALM-CAH成人三期预计完成主要研究。
Vertex Pharmaceuticals Inc.AlyftrekTrikaftaCrenessitycrinecerfont - 研报看多中期瑞银10月19日 12:13
瑞银看好Vertex的inaxaplin：预计2027年初公布三期数据，AMKD峰值销售额20亿至30亿美元
瑞银认为，inaxaplin二期较低蛋白尿队列的UPCR和UACR改善支持扩大可治疗人群，并降低三期风险。AMPLITUDE三期预计2027年初公布48周中期数据；瑞银估计成功概率约65%，但认为申报需UPCR与eGFR均显著改善。瑞银预计AMKD风险调整后峰值销售额为20亿至30亿美元，肾病业务有望成为Vertex在囊性纤维化之外的第二增长支柱。 时点：2027-01 AMPLITUDE三期48周中期数据预计公布；2025-09 AMPLITUDE中期分析队列完成入组；2024-04 选定45毫克每日一次剂量并进入三期。
Vertex Pharmaceuticals Inc · 创新药Vertex · 创新药 - 研报看多中期摩根士丹利10月19日 11:53
摩根士丹利：Vertex：Inaxaplin队列1 UACR下降42.7%，分析师认为成功概率有上调空间
中度蛋白尿队列13周UACR下降42.7%，高于公司所称20%至30%的积极结果门槛，分析师认为这提升AMPLITUDE研究成功信心。模型按50%成功概率预测Inaxaplin 2035年风险调整后销售额23亿美元，分析师认为成功概率存在上调空间。糖尿病队列UACR下降17.3%，后续开发路径仍待明确。 时点：2026-10-22 ASN大会公布Pove治疗IgA肾病三期数据；2026-11-30 PDUFA日期；2027-01 AMPLITUDE中期队列公布数据，可能支持FDA申报。
Vertex Pharmaceuticals（VRTX.US） · 创新药 - 研报看多中期瑞银10月19日 11:53
瑞银看好BMY：预计PPFⅢ期成功概率80%，数据2027年一季度公布
瑞银认为，admilparant的IPFⅢ期60mg组在更严格的统计门槛下达标，进一步支持LPA1通路。瑞银据此预计PPFⅢ期总体成功概率为80%，并认为60mg和120mg的52周FVC获益均高于约47mL的显著性门槛。瑞银看好其疗效及副作用优势，同时指出高剂量未达标和新疗法进入可能带来风险。 点名公司：Jascayd（肺纤维化治疗）、Tyvaso（肺纤维化疗法）。 时点：2027-03 PPFⅢ期数据预计公布；2027-04 Tyvaso预计审批；2028-01 admilparant最早上市。
Bristol~Myers SquibbJascayd · 肺纤维化治疗Tyvaso · 肺纤维化疗法 - 研报看多中期摩根大通10月19日 11:43
摩根大通维持百时美施贵宝增持，Admilparant三期IPF主要终点达成
摩根大通称，Admilparant三期IPF试验60毫克每日两次达到主要终点，第52周用力肺活量较安慰剂显著改善，且停药率较低。报告认为，耐受性表现有助于缓解肝脏安全担忧，但120毫克组未达统计学显著性，剂量反应关系仍待完整数据解释。IPF市场约40亿美元，后续投资关注点转向Milvexian，尤其是2027年初房颤项目进展。 时点：2027-01 Milvexian房颤项目进展。
Bristol~Myers Squibb Company百时美施贵宝 - 研报中性中期伯恩斯坦10月19日 11:43
伯恩斯坦维持百时美施贵宝中性评级，Admilparant与Cobenfy扩适应症仍待关键验证
伯恩斯坦认为，Admilparant的IPF三期60毫克剂量达标、120毫克剂量失败，效应量、临床意义和肝脏安全性仍待验证，2027年初PPF结果是后续验证节点。Cobenfy的增长依赖阿尔茨海默病和双相情感障碍适应症拓展，2027年ADEPT试验结果关键，但患者异质性、安慰剂反应和终点选择带来不确定性。Milvexian的商业空间取决于房颤试验相对Eliquis的具体疗效与出血表现；报告还预计公司收入由2026年的499.89亿美元降至2034年的352.02亿美元。 点名公司：Eliquis（抗凝药）。 时点：2027-01 LIBREXIA-AF房颤试验预计公布顶线结果；2027-01 Admilparant PPF试验公布顶线结果。
Bristol~Myers Squibb Co百时美施贵宝Eliquis · 抗凝药 - 研报中性中期高盛10月19日 11:33
高盛维持百时美施贵宝中性评级：IPF三期低剂量达标，剂量反应仍存疑
高盛称admilparant的ALOFT-IPF三期试验中，60毫克达到主要终点，120毫克未达统计显著性，剂量反应关系仍需完整数据评估。良好耐受性有助缓解肝损伤担忧；高盛预测该项目2035年未经概率调整的峰值销售额为27亿美元，成功约使DCF估值提高5%。高盛预计市场后续关注2027年初的PPF结果及milvexian研究结果，后者对DCF估值影响更大。 点名公司：强生、CTNM。 时点：2027-01 ALOFT-PPF顶线结果。
百时美施贵宝强生CTNM - 研报看多短期华鑫证券10月19日 10:05
华鑫证券维持医药行业“推荐”：AI早研验证、CXO订单及创新药出海等方向受关注
报告认为，AI新药研发平台合作增加，干湿实验交叉验证带动湿实验服务需求，国内具备Gene-to-Protein能力的企业有望承接海外订单。CDMO在手及新签订单增长，GLP-1等大品种放量带动需求，报告预计2026年Q3行业景气度延续。中国创新药授权出海和临床数据进展提供机会，但海外临床存在不确定性；mRNA疫苗、GLP-1、医疗器械出口及零售药店出清也是报告关注方向。 点名公司：Chai Discovery（AI新药平台）、GSK（药企）、辉瑞（药企）、诺华（药企）、argenx（药企）、百时美施贵宝（药企）、Twist Bioscience（湿实验服务）、金斯瑞生物科技（湿实验服务）。 时点：2026-09 预计CDMO行业景气度保持，Q3订单延续增长趋势；2026-10 云顶新耀计划开展EVM16的IIT Ib研究。
Chai Discovery · AI新药平台GSK · 药企辉瑞 · 药企诺华 · 药企argenx · 药企百时美施贵宝 · 药企 - 研报分歧短期西南证券10月19日 10:05
西南证券：医药行业短期情绪受扰，创新药出海逻辑不变，关注ESMO与Q3业绩披露
西南证券认为，技术出口目录拟增列生物医药相关技术，但管制范围有限，不影响对外授权、服务外包及单一品种合作或BD交易，因此创新药出海逻辑未变。2026 ESMO摘要公布及Q3业绩披露期临近，建议关注会议临床数据进展；报告同时回顾医药行业本周下跌。 点名公司：长春高新、瑞迈特、大参林、美好医疗、恒瑞医药（创新药）、通化东宝、华康洁净、首药控股-U。 时点：2026-10-19 2026 ESMO摘要公布；2026-10-23 2026 ESMO在西班牙举办。
- 研报看多中期东吴证券10月19日 10:05
东吴证券认为 in vivo TCE 已获早期人体概念验证，后续竞争聚焦疗效持续性与安全性
东吴证券认为，mRNA-LNP等递送路线可使机体细胞持续表达TCE，为延长蛋白暴露、减少给药次数及拓展自身免疫疾病治疗提供路径。艾博生物ABO2203在B细胞肿瘤及自免患者中出现初步人体疗效和药代证据，并与诺华达成授权合作；BioNTech BNT142也显示实体瘤临床活性，但报告了严重CRS及转氨酶升高。报告认为该领域已有早期临床可行性支持，后续需验证重复给药下的表达稳定性、缓解持续时间、安全性及实际给药负担。 点名公司：艾博生物（mRNA-LNP）、诺华（全球合作方）、BioNTech（mRNA-LNP）、Akamis Bio（病毒载体）、百时美施贵宝、利太智药（创新药研发）、讯飞创投、亚虹医药。 时点：2026-10 ABO2203与诺华的许可及选择权协议推进，交易仍需满足惯常交割条件及监管批准。
艾博生物 · mRNA-LNP诺华 · 全球合作方BioNTech · mRNA-LNPAkamis Bio · 病毒载体百时美施贵宝利太智药 · 创新药研发 - 研报看多中期开源证券10月18日 19:05
开源证券看好医药生物，认为超声脑机接口前景广阔，迈普医学有望受益
研报认为超声脑机接口兼具深部靶向与高空间精度，可用于脑功能监测、神经调控和辅助递药，神经超声技术正进入大样本临床验证阶段。人工颅骨可降低超声衰减，迈普医学有望依托神经外科植入耗材和生物材料积累攻关相关技术；荷声科技则以面阵超声芯片布局上游。研报持续看好创新药及其产业链，以及 AI、脑机接口、生物制造等方向，并列出月度和周度组合推荐。 点名公司：迈普医学（神经外科植入耗材）、杭州荷声科技（面阵超声芯片）、Butterfly Network（片上超声）、Merge Labs（脑机接口）、Forest Neurotech（脑机接口）、Longeviti（颅骨植入物）、Carthera（超声发射器）、康拓医疗（神经外科介入耗材）。 时点：2026-01 早期阿尔茨海默病III期临床试验预计评估无创超声干预效力；2026-12 SPIRE纤维肌痛RCT预计披露镇痛疗效；2027-03 NeuroHarmonics特发性震颤首次人体试验。
迈普医学 · 神经外科植入耗材杭州荷声科技 · 面阵超声芯片Butterfly Network · 片上超声Merge Labs · 脑机接口Forest Neurotech · 脑机接口Longeviti · 颅骨植入物 - 研报看多短期国金证券10月18日 19:05
国金证券看好创新药投资机会，关注ESMO重磅国产新药数据读出
国金证券认为，中国研究入选ESMO突破性摘要数量创历史新高，国产创新药的研究突破和国际影响力持续提升。创新药企业扭亏节点到来，全年临床数据催化密集，叠加BD出海管线海外临床进展顺利，支持其看好创新药板块；重点关注小核酸、双抗、ADC等赛道及业绩验证。 点名公司：和黄医药（创新药）、阿斯利康（合作方）、康方生物（创新药）、科伦博泰（创新药）、默沙东（合作方）、Arrowhead（小核酸）、甘李药业（胰岛素）、佰仁医疗（医疗器械）。 时点：2026-10-23 2026年ESMO年会召开，国产重磅新药研究数据披露；2026-10-16 甘李药业路达胰岛素SUPER-8研究达到主要终点；2026-10-16 美年健康发布2026年前三季度业绩预告。
- 研报看多中期摩根大通10月18日 17:23
摩根大通预计Gilead HIV业务增长抵消其他业务压力，维持增持评级
摩根大通预计第三季度HIV收入同比增长9%，抵消细胞治疗与Veklury压力，全年HIV指引或上调。Yeztugo放量及每周口服PrEP、HIV联合治疗组合推进提供增长动力；anito-cel和炎症性肠病数据构成额外催化。 时点：2027-02 每周口服PrEP产品预计上市；2026-12 GS-3242组合预计进入二期；2027-01 GS-1720组合预计推进。
Gilead Sciences - 研报看多中期美银10月18日 17:13
美银认为医生调查支持Yeztugo长期增长，维持买入并将目标价升至168美元
35名医疗人员的调查显示，Yeztugo处方中43%来自此前未使用PrEP者，报销获批率为91%，获批患者约92%完成首针，支持市场扩容和准入改善推动增长。医生预计未来一年新增545张处方，PrEP市场未来五年预计扩容约34%；但第三季度处方环比下降约10%，第二剂预约尚不等于实际给药。美银认为HIV业务是估值主要支撑，并关注SWIFT二期数据和anito-cel审批。 点名公司：Truvada、Descovy、SWIFT、anito-cel。 时点：2026-10-19 公布口服整合素抑制剂SWIFT二期数据；2026-12-23 anito-cel审批节点。
Gilead Sciences Inc.TruvadaDescovySWIFTanito-cel - 研报中性短期高盛10月18日 17:13
高盛维持Gilead中性评级：SWIFT二期数据检验口服药疗效与安全性
高盛认为，SWIFT二期诱导治疗数据将检验emvistegrast治疗溃疡性结肠炎的疗效与安全性，安慰剂调整后的临床缓解率需达到15%—20%才具竞争力。肠道选择性安全优势、单药疗效及后续合作与商业化安排，将影响Gilead拓展免疫炎症业务及联合治疗的潜力。 点名公司：Entyvio、Skyrizi、Rinvoq。 时点：2026-10-19 SWIFT二期诱导治疗数据公布。
Gilead Sciences Inc. · 免疫炎症EntyvioSkyriziRinvoq - 研报看多中期高盛10月18日 17:03
高盛上调康诺亚销售预测：司普奇拜单抗3Q销售2.67亿元
高盛维持康诺亚买入评级，称司普奇拜单抗第三季度销售2.67亿元，医保覆盖和医院准入扩大支持持续放量。高盛上调该产品2026及2027年销售预测至10亿元和18亿元，并认为CM512、CM336及Sone-Ve的进展提供后续估值上行空间。 点名公司：吉利德、阿斯利康。 时点：2026-10 预计司普奇拜单抗第四季度销售继续环比增长；2027-01 CM512哮喘及慢阻肺二期数据；2026-12 阿斯利康预计提交Sone-Ve美国上市申请。
康诺亚吉利德阿斯利康 - 研报看多中期高盛10月18日 15:53
高盛维持默克买入，目标价下调至155美元，后续关注管线数据
高盛预计第三季度收入接近一致预期，但调整后每股收益低于一致预期。新品及动物健康业务支持2027年温和收入增长，但专利到期、德国药价压力及研发销售投入使其2027年每股收益预测低于一致预期。高盛认为股价已反映较多临床利好，后续上涨动力取决于肾癌、sac-TMT及tulisokibart数据，并关注Lipfendra放量和疫苗竞争。 点名公司：Prevnar20（肺炎球菌疫苗）、Capvaxive（肺炎球菌疫苗）、PCVX（疫苗）。 时点：2026-12 关注mRNA INT肾癌二期临床进展；2026-12 关注sac-TMT多瘤种三期临床进展；2026-12 关注tulisokibart溃疡性结肠炎三期临床进展。
MerckPrevnar20 · 肺炎球菌疫苗Capvaxive · 肺炎球菌疫苗PCVX · 疫苗 - 研报看多中期巴克莱10月17日 22:43
巴克莱维持AbbVie跑赢大市评级及300美元目标价，称免疫业务需求稳健
巴克莱称Skyrizi与Rinvoq需求符合预期，商业表现推动Skyrizi全年指引上调。Apogee收购摊薄2026年每股收益约0.14美元，但剔除交易影响后盈利指引提高约0.10美元。皮下诱导给药预计2027年起贡献更明显，Skyrizi联合α4β7及TL1A研究若中期数据有说服力，可能加速Ⅲ期开发；同时，现金流预测下修及Emraclidine疗效尚待验证。 点名公司：Apogee。 时点：2026-12 Skyrizi皮下诱导给药若获批，推广立即启动；2027-01 皮下诱导治疗预计自2027年起贡献更明显；2030-01 zumilokibart潜在获批。
AbbVie Inc.Apogee - 研报看多长期美银10月17日 22:33
美银维持AbbVie买入，免疫组合与管线支撑长期增长
美银认为未来7—10年专利压力有限，Skyrizi与Rinvoq将继续主导增长。免疫组合疗法、zumilokibart及肿瘤ADC有望接棒，但仍需临床数据验证，神经科学在Vraylar到期后的增长衔接尚不明确。并购能力可补充产品组合，美银预计2036年风险调整后管线收入约220亿美元。 点名公司：Apogee。 时点：2026-12 Bretisilocin二期数据提供持久性、复发及重复给药线索；2026-12 Emraclidine计划启动新二期剂量探索；2026-10 ABBV-619进入患者数据验证期。
AbbVieApogee