国际投行研报· 高盛·· 22 小时前
高盛维持默克买入，目标价下调至155美元，后续关注管线数据
高盛：Merck & Co. （MRK.US）： 3Q26 Earnings Preview： Expect Continued Uneven Near~Term Financials； Focus Remains on Pipeline Updates
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机构
高盛
评级
买入
目标价
155美元，由160美元下调
空间
6.8%（相对145.19美元参考股价）
核心逻辑
高盛预计第三季度收入接近一致预期，但调整后每股收益低于一致预期。新品及动物健康业务支持2027年温和收入增长，但专利到期、德国药价压力及研发销售投入使其2027年每股收益预测低于一致预期。高盛认为股价已反映较多临床利好，后续上涨动力取决于肾癌、sac-TMT及tulisokibart数据，并关注Lipfendra放量和疫苗竞争。
点名公司
- Merck主体看多高盛维持买入评级，关注新品放量、管线数据及疫苗竞争
- Prevnar20提及肺炎球菌疫苗中性与Capvaxive大致平分市场
- Capvaxive提及肺炎球菌疫苗中性与Prevnar20大致平分市场
- PCVX提及疫苗中性公布强劲结果后，Merck股价10月5日下跌约3%
关键数字
- 第三季度预计收入
- 172.88亿美元，较一致预期低0.1%
- 第三季度调整后每股收益
- 2.08美元，较一致预期低4.6%
- 2027年每股收益预测
- 8.76美元，较一致预期低约6%；此前为9.47美元
- 估值倍数
- 16倍远期调整后市盈率
- Lipfendra周处方
- IQVIA约2700份
催化与时点
- 2026-12关注mRNA INT肾癌二期临床进展
- 2026-12关注sac-TMT多瘤种三期临床进展
- 2026-12关注tulisokibart溃疡性结肠炎三期临床进展
- ESMO会议更新肿瘤数据
风险
- 专利到期产品流失、德国药价压力及研发销售投入拖累2027年盈利
- 肺炎球菌疫苗竞争加剧，医生对血清型覆盖的取舍可能影响选择
- Lipfendra准入仍需逐步改善，当前对2026年指引贡献有限
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn