国际投行研报· 美银·· 2 天前
美银维持AbbVie买入，免疫组合与管线支撑长期增长
美银：AbbVie（ABBV.US）AbbVie thesis~review： beyond Skyrizi， what drives the next wave of growth？
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机构
美银
评级
买入
目标价
289美元
空间
264.34美元；约9.33%
核心逻辑
美银认为未来7—10年专利压力有限，Skyrizi与Rinvoq将继续主导增长。免疫组合疗法、zumilokibart及肿瘤ADC有望接棒，但仍需临床数据验证，神经科学在Vraylar到期后的增长衔接尚不明确。并购能力可补充产品组合，美银预计2036年风险调整后管线收入约220亿美元。
点名公司
- AbbVie主体看多美银维持买入，认为免疫组合及管线支撑增长
- Apogee提及中性提及Apogee交易及其带来的zumilokibart
关键数字
- 目标价调整
- 由282美元升至289美元
- 估值
- 2027年基础每股收益20.5倍市盈率
- 2036年风险调整后管线收入
- 约220亿美元
- Skyrizi与Rinvoq合计销售
- 预计2026年约320亿美元
- IBD联合疗法风险调整峰值销售
- 约50亿美元
催化与时点
- 2026-12Bretisilocin二期数据提供持久性、复发及重复给药线索
- 2026-12Emraclidine计划启动新二期剂量探索
- 2026-10ABBV-619进入患者数据验证期
- Temab-A等项目更新数据有望降低研发不确定性
- 2027-07ABBV-466等免疫组合二期后段数据公布
- IBD首个联合疗法方案预计上市
风险
- 免疫及医美业务面临竞争
- 临床研发失败可能拖累增长
- 现金流下降可能影响偿债和股息支付能力
- Vraylar于美国2030年失去独占权，后续增长衔接尚不明确
- zumilokibart长间隔给药仍需临床验证
- ABBV-1758仍需证明疗效及安全性
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn