全球能源安全/油气煤炭 · 研究资料
267篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 研报看多中期高盛10月10日 06:03
高盛看好十只能源与电力股，平均预期总回报27%
高盛认为油气上游降本、去杠杆和项目投产将推动现金流增长，电网与数据中心建设、LNG设备需求及炼油盈利上修也带来机会。报告列出的驱动包括OXY降本去杠杆、COP项目投产、PWR业务扩张和DUK负荷储备；AR与GLNG的估值及船队扩张逻辑见所提供的后续页摘要。 点名公司：OXY（油气上游）、DUK（电力）、COP（油气上游）、PWR（输配电建设）、DINO（炼油）、BKR（油服与设备）、PR（油气上游）、AR（天然气上游）。 时点：2026-10 DUK第四季度业绩会可能上调指引；2027-01 OXY兑现2027年初债务目标；2028-12 AR运输协议解除，预计截至2028年改善3亿美元。
OXY · 油气上游DUK · 电力COP · 油气上游PWR · 输配电建设DINO · 炼油BKR · 油服与设备 - 调研纪要看多长期国城矿业10月9日 21:23
国城矿业聚焦多金属布局，看好锂、钼等战略矿产中长期需求
公司表示，AI、算力、储能等新兴产业发展依赖矿产资源，战略方向是聚焦矿业主业、打造多金属平台型上市公司。公司称，金鑫矿业依靠“资源自给+矿化一体”的成本结构应对锂价波动，党坝矿区尚有未勘查区域，资源储量有望扩大。公司还认为钼需求有结构性支撑，并将铜列为中长期重点看好的品种。 点名公司：金鑫矿业（锂矿）、植云铜业（铜矿）。
- 研报分歧短期高盛10月9日 21:03
高盛：石化用油需求疲弱大多难持续，需求修复或削弱中国对油价的缓冲
高盛认为，二季度石化用油冲击主要来自减产（73%），油转煤和石脑油转乙烷分别解释19%和8%；近三分之一的石化需求降幅截至8月已恢复。危机以来已消耗2025年化工品库存增量的95%，持续去库空间有限，年内新增产能有限，产量变化主要由开工率驱动。若石化需求继续修复，中国需求下降对全球石油缺口和油价的缓冲作用可能减弱；汽柴油需求则受高价格和电动化压制。 时点：2026-08 截至8月，近三分之一的石化需求降幅已恢复；2026-12 年内石化新增产能有限，产量变化主要由开工率决定。
- 调研纪要中性方正阀门10月9日 19:24
方正阀门称中东出口发货受美伊战争影响，是2026年半年度业绩和利润下滑的原因之一
方正阀门主要从事工业类阀门的设计、制造与销售，产品用于石油、天然气、化工等领域，海外市场占比超过50%。公司称，美伊战争影响经霍尔木兹海峡发往中东的产品，导致出口发货受影响，也是2026年半年度业绩和利润下滑的主要原因之一。公司将视情况陆续安排库存发货。
- 研报看多中期五矿证券10月9日 19:05
五矿证券看好有色金属：资源型企业盈利弹性增强，供给约束品种受关注
报告认为，2026H1有色行业盈利普遍改善，自有矿产占比高的资源型企业盈利弹性强于冶炼加工类企业，资源溢价效应持续放大。钨、稀土、电解铝归母净利润同比增速均超100%，而加工费低迷令冶炼端普遍承压。报告预计短期行业结构分化、供给主导，聚焦供给约束品种；中长期看好黄金与战略小金属。 点名公司：五矿资源、中钨高新（钨）、株冶集团、华锡有色、山东黄金（矿产金）、招金矿业（矿产金）、紫金黄金国际（矿产金）、兴业银锡（资源端）。
- 调研纪要中性中期中盐化工10月9日 17:23
中盐化工推进年产500万吨天然碱项目，目标两年投产、三年达产
公司称奈曼旗天然碱资源储量大，天然碱法相较合成碱法具有低能耗、低成本、绿色环保和技术稳定等优势。项目溶采试验已完成，前期手续及工程建设按计划推进，融资采用前期授信托底、绿色银团为主的组合模式。公司预计项目建成后将优化纯碱业务成本曲线、提升行业竞争力。 时点：2028-10 年产500万吨天然碱项目目标两年内投产；2029-10 天然碱项目目标三年达产。
- 研报中性中期摩根士丹利10月9日 15:43
摩根士丹利：Occidental Petroleum维持等权，目标价升至69美元；2030年年度现金流改善约40亿美元
二季度每股现金流为4.55美元，较一致预期及摩根士丹利预测高12%，中游税前收入达到9.61亿美元，推动全年中游指引上调。公司计划在约65美元WTI条件下，到2030年实现约40亿美元年度可持续现金流改善，约半数于2027年兑现。摩根士丹利下调2026年产量及自由现金流预测、上调2027年盈利预测；报告认为杠杆偏高，油价与成本风险仍制约评级。
Occidental Petroleum · 油气 - 研报中性中期瑞银10月9日 15:33
瑞银维持 OXY 中性：预计 2027 年现金流同比改善 7 亿至 8 亿美元
瑞银认为，二季度每股现金流和总产量超预期，降本与压减资本开支有望在不增产的情况下持续改善现金流。公司仍优先偿债，债务已降至 118 亿美元；瑞银预计 2027 年现金流同比改善 7 亿至 8 亿美元。 点名公司：OLCV（合资）。 时点：2026-10 计划四季度减少三台钻机，仍增加 15 口上线油井；2027-01 PRB 井成本预计同比再降 10%；2027-01 2027 年现金流预计同比改善 7 亿至 8 亿美元。
Occidental Petroleum Corp（OXY.US）OLCV · 合资 - 研报中性中期高盛10月9日 15:23
高盛对OXY维持中性：40亿美元现金流改善计划约一半预计2027年底前兑现
高盛认为，降债节息、LCV资本支出退出和运营效率改善将推动现金流改善计划分阶段兑现。管理层长期目标包括将基础递减率由约25%降至20%，并将维持性资本支出从54亿美元降至45亿美元。高盛仍关注2027年资本计划及持续回购路径。 时点：2027-12 约一半现金流改善计划预计兑现；2027-12 其余约20亿美元改善预计在2027年后体现；2029-08 优先股赎回。
Occidental Petroleum Corp. - 研报看多长期国金证券10月9日 15:05
国金证券：金钼股份资源与加工双领先，钼价上行及资源扩张支撑增长
国金证券认为，钼需求增长、海外供给预计回落且国内增量有限，钼价中枢有望持续抬升，带动公司业绩增长。公司拥有钼矿资源和钼粉产能优势，沙坪沟项目建设及新矿权收购有望增加权益资源；高纯钼粉、钼材及制品布局则拓展高附加值产品。报告预计2026—2028年归母净利润分别为45.4、62.5、68.4亿元，维持“买入”评级。 点名公司：金堆城钼业集团有限公司（控股股东）、陕西有色金属控股集团有限责任公司（控股股东）、陕西省国资委（实际控制人）、金钼汝阳（钼矿）、天池钼业（钼矿）、金沙钼业（钼矿）、紫金矿业（钼矿）、安徽省金福智慧能源有限公司（项目合资方）。 时点：2028-12 沙坪沟钼矿选矿项目开工，项目一标段计划竣工；2026-11 沙坪沟钼矿二标段计划开工；2028-04 沙坪沟钼矿二标段计划竣工。
- 研究文章看多长期广发建筑10月9日 11:13
广发建筑看好博迈科订单放量，预计2028年业绩6亿元
文章称博迈科与全球第一大FPSO总包商SBM签订3年长协，且已有新签订单和后续待签订单，预计2026年订单放量、催化密集。FPSO与LNG项目搭配及产能利用率提升可扩大产值；文章预计俄罗斯北极II项目减值计提在2027年大幅收窄、2028年不再产生影响，并据此看好长期业绩。 点名公司：博迈科（FPSO上部模块制造）、SBM（FPSO总包商）、利柏特（工业模块）。 时点：2026-03 预计与SBM签约的项目带来后续订单催化。
- 研究文章看多长期长江金属10月9日 11:13
长江金属：国城矿业以钼矿夯实盈利，锂矿释放弹性，金铜储备远期成长
资料认为，公司依托集团资源孵化与自主并购，形成钼、锂、金、铜及铅锌、硫铁钛等多品种资源组合。大苏计钼矿贡献核心利润与现金流，党坝锂矿扩建及锂盐配套打开增长空间，金铜开发储备远期增量。资料称扩产建设及集团持有的金鑫矿业股权后续注入可能支撑长期成长。 点名公司：金鑫矿业（锂矿）。
国城矿业 · 多金属资源平台金鑫矿业 · 锂矿 - 研究文章看多短期国联民生能源 周泰团队10月9日 11:13
国联民生能源 周泰团队：广汇能源：26Q3归母净利预计14.2–15.2亿元，煤炭量价同增
公司预计26Q1–Q3归母净利润同比增长167%–177%，26Q3归母净利润环比增长36%–46%。26年7–8月煤炭月均销量同比增长，煤化工因检修产量下降；26Q3煤、气价格环比上涨。
- 研究文章看多长期东吴环保10月9日 11:13
东吴环保：三峰环境签约香港 I·PARK2，设备与运营盈利弹性加速
材料称三峰环境与中建香港联营体签订香港 I·PARK2 项目合约，设计日处理生活垃圾 6000 吨，采用 DBO 模式。按澳门项目设备订单规模外推，材料测算三峰设备净利约 4.65亿—6.20亿元；另按运营费及净利率测算，年均运营净利约 2.1亿元。 点名公司：中建香港（联营体）、中国建筑国际、吉宝西格斯（核心技术供应）、振华工程（设计及建造）。 时点：2026-10-06 三峰环境与中建香港联营体签订 I·PARK2 合约；2026-12 香港垃圾发电一期预计整体全面投运。
- 研究文章看多长期国泰海通10月9日 11:13
国泰海通：航煤高位叠加强制掺混需求兑现，关注SAF资源端投资机会
欧洲传统航煤价格高位，欧盟SAF供应已超过法定掺混要求；强制掺混政策推动SAF需求由自愿采购转向刚性履约。原文认为，利润有望向掌握废油脂资源和收运网络的主体集中，具备合规产能、稳定交付及出口通道的中游龙头仍可分享终端溢价。 点名公司：卓越新能、山高环能、朗坤科技、丰倍生物、海新能科、ST嘉澳。 时点：2030-01 欧盟SAF最低掺混比例提升至6%；2030-01 欧盟SAF年需求预计达到276万吨。
- 研究文章分歧中期国金证券10月9日 11:13
国金证券：自由港、艾芬豪Q3铜产量环比恢复，短期供给受限，较大增量看2027年
资料称自由港Q3铜产量环比增长，但Grasberg复产已进入短期平台，单位净现金成本上升，2026Q4进一步爬坡空间有限。艾芬豪Q3铜精矿含铜产量环比改善，但入选品位下降、Kakula地下矿分阶段恢复，制约恢复速度。两大铜矿复产均在推进，资料认为大规模供给回归主要依赖2027年进展。 点名公司：自由港（铜矿）、艾芬豪（铜矿）。 时点：2027-01 自由港预计完成地下矿物料运输系统升级；2027-06 自由港计划恢复Production Block 1S生产；2027-06 自由港计划整体产能恢复至80%。
自由港 · 铜矿艾芬豪 · 铜矿 - 研报中性中期野村10月9日 11:03
野村：15%全球最低税收窄跨国集团税惠，非美国集团约束预计在FY27–28后增强
野村认为，全球最低税按司法辖区测试15%有效税率，并通过QDMTT、母公司IIR及UTPR顺序补征，削弱大型跨国集团离岸零税及海外税收假期的优势。越南优惠税率相对法定税率的优势由10个百分点收窄至5个百分点，匈牙利税惠价值也可能下降；出海投资回报将更多依赖现金补助和可退还抵免。年收入低于7.5亿欧元的集团仍保留完整税收假期。 点名公司：创科、富途。 时点：2027-01 非美国集团过渡减免退出，实质约束预计体现；2027-01 永久简化ETR安全港自FY27起适用。
创科富途 - 研报看多中期国信证券10月9日 10:05
国信证券预计2026年布伦特、WTI油价中枢80–100美元/桶，油气开采景气较高
报告认为，美以伊冲突及霍尔木兹、曼德海峡通行受限带来供应风险，成品油供需缺口仍存。报告预计2026年布伦特、WTI油价中枢为80–100美元/桶，上游油气开采板块有望维持较高景气；具备海外产能、出口资质的炼化企业盈利有望改善。报告同时提示关注美伊和谈、海峡通行及供给变化。 点名公司：中国海油（油气开采）、中国石油（油气开采）、恒逸石化（炼化）、荣盛石化（炼化）。 时点：2026-11 OPEC+决定维持2026年11月产量配额不变。
- 研报看多中期国信证券10月9日 10:05
国信证券推荐公用环保标的，称江苏10月月度交易电价同比上涨16.0%
报告称，煤价、电价同步下行有望使火电盈利维持合理水平；新能源盈利有望逐步趋稳，核电盈利预计保持稳定。报告还认为水务和垃圾焚烧自由现金流改善，国产科学仪器替代空间广阔，欧盟SAF强制掺混将增加废弃油脂需求。 点名公司：华电国际（火电）、龙源电力（新能源发电）、三峡能源（新能源发电）、金开新能（算电协同）、电投绿能（绿色氢基能源）、川能动力（风电、锂矿）、中国核电（核电运营）、中国广核（核电运营）。 时点：2026-09-25 陕西电力现货市场转入正式运行；2026-10 江苏10月集中竞价成交加权均价395.32元/兆瓦时。
- 研报中性长期头豹研究院10月9日 10:05
头豹研究院：锂盐需求与实物量稳步增长，预计2026—2030年市场规模年复合增长6.49%
报告认为，动力电池与储能共同拉动锂盐需求，储能扩张支撑碳酸锂，高镍三元支撑氢氧化锂。中国锂盐冶炼产能和多原料路线优势突出，但原料进口依赖与价格周期带来成本和盈利波动。报告预计过剩产能出清、需求增长和再生锂成熟将推动市场规模稳步增长，同时压窄价格波动。 点名公司：Albemarle（资源端）、SQM（锂资源）、Pilbara Minerals（锂资源）、盐湖股份（盐湖提锂）、赣锋锂业（锂盐冶炼）、天齐锂业（锂盐冶炼）、宁德时代（电池及回收）、比亚迪（电池及盐湖资源）。 时点：2026-01 高成本产能逐步出清，供需边际改善，锂盐价格中枢修复；2026-01 动力电池集中退役，再生锂供给持续提升；2028-01 全球新增锂资源产能爬坡，再生锂供给放量。