山东黄金

催化与时点

1. 研报分歧短期摩根大通10月10日 11:53

   摩根大通称煤炭、铜领跑三季度盈利增长，首选紫金，调降山东黄金评级

   受益黄金看空安全检查导致全年产量指引下降，评级由中性下调至减持

   报告预计第三季度煤炭环比盈利最强、铜其次，供给扰动与产能纪律构成支撑；年底前材料排序为铜、金、煤炭、锂、铝、钢铁。摩根大通首选紫金矿业，并维持江西铜业增持；山东黄金降至减持，锂、铝及钢铁标的表现分化。宝钢受钢价下降和焦煤成本上升挤压，报告预计行业利润率修复偏弱。 点名公司：紫金矿业（铜金）、山东黄金（黄金）、中国神华（煤炭）、兖矿能源（煤炭）、赣锋锂业（锂、电池）、天齐锂业（锂）、鞍钢股份（钢铁）、中国铝业（铝）。 时点：2026-09 第三季度煤炭环比盈利最强，铜其次；2029-01 江西铜业完成SolGold收购，上游铜预计2029年后贡献。

   紫金矿业 · 铜金山东黄金 · 黄金中国神华 · 煤炭兖矿能源 · 煤炭赣锋锂业 · 锂、电池天齐锂业 · 锂
2. 研报看多中期五矿证券10月9日 19:05

   五矿证券看好有色金属：资源型企业盈利弹性增强，供给约束品种受关注

   提及矿产金中性矿产金产量同比下降22.7%

   报告认为，2026H1有色行业盈利普遍改善，自有矿产占比高的资源型企业盈利弹性强于冶炼加工类企业，资源溢价效应持续放大。钨、稀土、电解铝归母净利润同比增速均超100%，而加工费低迷令冶炼端普遍承压。报告预计短期行业结构分化、供给主导，聚焦供给约束品种；中长期看好黄金与战略小金属。 点名公司：五矿资源、中钨高新（钨）、株冶集团、华锡有色、山东黄金（矿产金）、招金矿业（矿产金）、紫金黄金国际（矿产金）、兴业银锡（资源端）。

   五矿资源中钨高新 · 钨株冶集团华锡有色山东黄金 · 矿产金招金矿业 · 矿产金