五矿证券看好有色金属：资源型企业盈利弹性增强，供给约束品种受关注

核心逻辑

报告认为，2026H1有色行业盈利普遍改善，自有矿产占比高的资源型企业盈利弹性强于冶炼加工类企业，资源溢价效应持续放大。钨、稀土、电解铝归母净利润同比增速均超100%，而加工费低迷令冶炼端普遍承压。报告预计短期行业结构分化、供给主导，聚焦供给约束品种；中长期看好黄金与战略小金属。

点名公司

• 五矿资源提及未判报告特别提示其与五矿证券同受中国五矿集团实际控制
• 中钨高新000657.SZ提及钨未判报告特别提示其与五矿证券同受中国五矿集团实际控制
• 株冶集团600961.SH提及未判报告特别提示其与五矿证券同受中国五矿集团实际控制
• 华锡有色600301.SH提及未判报告特别提示其与五矿证券同受中国五矿集团实际控制
• 山东黄金600547.SH提及矿产金中性矿产金产量同比下降22.7%
• 招金矿业提及矿产金分歧国内矿产金产量同比下降21.9%，海外矿山产量同比增长33.4%
• 紫金黄金国际提及矿产金看多矿产金产量同比增长约44%，实现量价齐升
• 兴业银锡000426.SZ提及资源端看多归母净利润同比增长184.4%
• 盛达资源000603.SZ提及资源端看多归母净利润同比增长456.5%