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239篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 研报看多中期山西证券10月12日 12:05
山西证券看好生猪产能去化与饲料、宠物食品头部企业机会
报告称三季度能繁母猪存栏持续回落，样本企业存栏同比下降7.68%，若亏损和现金流趋紧延续，市场化去产能可能为下一轮猪价上涨周期奠基。白羽鸡处于周期低位，报告认为低估值、具成本优势的头部企业具有吸引力；饲料市场份额有望向头部集中。宠物食品高端化及海外产能落地，可能带动代工业务收入和毛利率边际修复。 点名公司：海大集团（饲料）、圣农发展（白羽鸡）、温氏股份（生猪养殖）、立华股份（生猪养殖）、乖宝宠物（宠物食品）、中宠股份（宠物食品）、神农集团（生猪养殖）、巨星农牧（生猪养殖）。 时点：2026-09 预计9月末能繁母猪存栏回归合理保有量绿色区间；2026-10 立华股份公布2026年9月销售情况简报。
- 研报看多短期中银证券10月12日 11:05
中银证券：有色金属行业强于大市：加息预期退潮缓和短期估值压力，铜矿罢工推升供给扰动溢价
中银证券认为，美国9月非农弱于预期、利率与美元同步松动，短期缓和有色金属估值压力，但单月数据不足以确认加息周期结束。智利Centinela铜矿罢工发生在铜精矿加工费为负、库存缓冲不足的背景下，若发运中断，供给扰动溢价可能放大；公司称预期产量维持不变，减产兑现前仍属风险溢价。报告建议关注铜、铝、镍、黄金及稀土相关公司。 点名公司：云南锗业（锗）、西部矿业、江西铜业（铜）、紫金矿业、洛阳钼业、盛达资源、兴业银锡、锡业股份（锡）。 时点：2026-10 关注10月CPI及下周PCE能否与就业数据同向走弱；2026-10 10至11月国内冶炼检修季使精铜产量趋于收紧。
- 研报看多短期国信证券10月12日 10:05
国信证券看好能源价格上行及供给约束下的原油、炼化、染料和有机硅方向
报告认为，中东地缘冲突扰动原油供应、全球库存偏低，预计2026年Brent、WTI油价中枢为80–100美元/桶，上游油气景气有望维持。成品油供应受炼厂扰动、库存低位和秋冬旺季影响，具备海外产能及出口资质的炼化企业盈利有望改善。染料落后产能出清、有机硅供需紧平衡，报告认为相关价格和盈利有望修复。 点名公司：中国石油（上游油气开采、炼化）、中国海油（上游油气开采）、恒逸石化（炼化）、中国石化（炼化）、浙江龙盛（染料）、兴发集团（有机硅）、鲁西化工（有机硅）、卫星化学（轻烃一体化）。 时点：2026-10 柴油与取暖油进入秋冬需求旺季；2026-12 预计2026年Brent、WTI油价中枢为80–100美元/桶。
- 研报看多中期国金证券10月12日 10:05
国金证券看好有色金属行业，稀土、钨、钼等节后补库与供给约束支撑景气
报告维持有色金属行业“买入”评级，认为铜、铝及贵金属景气维持，10月加息预期回落。稀土供改与海外补库、钨供应收紧与海外备库、钼低库存和钢招需求共同支撑相关金属景气。报告列出稀土、钼、锡、钨、钽、锑等相关公司，并认为锂短期震荡偏强；钴、镍则面临需求偏弱或过剩压力。 点名公司：中稀有色（资源）、盛和资源（资源）、北方稀土（资源）、中国稀土（资源）、包钢股份（资源）、金力永磁（磁材）、金钼股份（资源）、国城矿业（资源）。 时点：2026-08-27 钨废料出口禁令拟实施一年；2026-10 部分钼订单集中交付，节后刚性补库需求有望释放。
- 研报中性短期信达证券10月12日 10:05
信达证券：假期下游工厂放假，长丝需求偏疲弱；国内外大炼化价差回升
信达证券称，国庆期间下游中小型工厂停工放假较多，长丝补货意愿不足、以去库为主，需求疲弱。原油高位支撑PX和PTA价格，MEG因需求支撑不足而走弱；本周国内外重点大炼化项目价差分别环比上升1.71%和5.61%。 点名公司：荣盛石化（大炼化）、恒力石化（大炼化）、东方盛虹（大炼化）、恒逸石化（大炼化）、桐昆股份（大炼化）、新凤鸣（大炼化）。
- 研报看多短期信达证券10月12日 10:05
信达证券：供应风险叠加推动油价反弹，布伦特升至104.72美元/桶
信达证券认为，对伊朗的新一轮制裁、霍尔木兹海峡船只遇袭及飓风导致墨西哥湾停产，共同加剧原油供应风险并推高国际油价。截至2026年10月9日，布伦特和WTI油价分别为104.72和91.85美元/桶。报告行业评级为看好，并列出油气开采、油服工程及炼化贸易相关标的。 点名公司：中国海油、中国海洋石油、中国石油、中国石油股份、中国石化、中国石油化工股份、中海油服、中海油田服务。 时点：2026-10-08 美国财政部宣布对伊朗实施新一轮制裁。
- 研报看多中期开源证券10月12日 10:05
开源证券看好煤炭行业，供需支撑煤价中枢抬升，周期与红利双驱动
报告认为安全监管、核定产能约束及疆煤外运能力有限制约供给增量，冬储补库和刚性电力需求支撑动力煤；高油价也支撑国际煤价并提升煤化工替代经济性。炼焦煤方面，合规产能恢复偏慢、低库存提供支撑，报告判断短期扰动不改中长期价格抬升趋势。报告建议沿周期弹性、稳健红利、多元化铝弹性和产能成长四条主线布局煤炭个股。 点名公司：晋控煤业（动力煤）、兖矿能源（动力煤）、平煤股份（冶金煤）、淮北矿业（冶金煤）、潞安环能（冶金煤）、中国神华（稳健红利）、中煤能源（稳健红利）、陕西煤业（稳健红利）。 时点：2026-10 冬储补库需求逐步释放；2026-10 海运焦煤预计集中到港，单期到港量或构成阶段性峰值。
- 研报看多中期华鑫证券10月12日 10:05
华鑫证券维持医药行业“推荐”：AIDD验证、创新药出海及CDMO订单等方向受关注
华鑫证券认为，MNC加码AIDD及模型迭代带动干湿实验交叉验证需求，中国企业具备Gene-to-Protein能力并扩建配套产能。报告称创新药出海势头强劲，但海外临床仍有不确定性；CDMO新签订单增长，医疗器械出口拉动增量，国内政策改革也带来机遇与挑战。报告维持医药行业“推荐”评级，并列出多个推荐及关注方向。 点名公司：百普赛斯（湿实验验证服务）、金斯瑞生物科技（湿实验服务）、纳微科技（产业链配套）、赛分科技（产业链配套）、奥浦迈（产业链配套）、药明康德（CDMO）、凯莱英（CDMO）、九洲药业（CDMO）。 时点：2026-10 云顶新耀计划开展mRNA疫苗EVM16的IIT Ib研究；2026-12 华鑫证券预计创新药全年出海总金额有望再创新高。
- 研报看多中期东吴证券10月12日 10:05
东吴证券看好锂电反弹、储能高景气及变压器出海，维持行业增持
报告认为锂电悲观预期已较充分反映，三季度业绩环比增长明确、同比高增，需求与排产仍有韧性，预计锂电反弹。储能方面，海外需求增长、国内项目下半年提速，预计全球储能装机2026年增长60%以上。报告同时看好AIDC及缺电带来的变压器出海机会，并认为人形机器人处于量产过渡期；光伏需求偏弱，盈利拐点尚不明确。 点名公司：宁德时代（动力&储能电池）、亿纬锂能（动力&储能锂电）、恩捷股份（隔膜）、佛塑科技（隔膜）、璞泰来（隔膜涂敷）、鼎胜新材（铝箔）、天赐材料（电解液）、阳光电源（光储）。 时点：2026-12 预计年底动力、储能相关政策落地。
- 研报看多短期国金证券10月11日 18:05
国金证券推荐增长型红利标的群，地产回暖持续性决定内需高度
国金证券认为，地产政策推动国庆期间一线城市回暖，但市场仍有分化，政策效果能否持续仍待观察。报告关注潮玩、新型烟草、包装、AI眼镜、宠物医疗及AI+3D打印等赛道，并按各自景气度跟踪。中欧磋商成果有助于稳定消费品对欧出口预期；报告建议关注下半年海外营销和新品催化。 点名公司：泡泡玛特（潮玩）、布鲁可（潮玩）、玖龙纸业（造纸）、金佰利（个护）、Kenvue（个护）、三星（AI眼镜）、XREAL（AI眼镜）、极米（AI眼镜）。
泡泡玛特 · 潮玩布鲁可 · 潮玩玖龙纸业 · 造纸金佰利 · 个护Kenvue · 个护三星 · AI眼镜 - 研报看多短期国金证券10月11日 17:05
国金证券：地缘风险溢价支撑油价震荡上行，年内布油或维持高位偏强
报告认为，霍尔木兹海峡通航风险、原油供应扰动和运输费用上升支撑地缘风险溢价，推动油价震荡上行；实物流量增加则构成另一面。作者预计，即使地缘局势缓和，中东油田复产和物流修复仍需时间，年内布伦特原油或难以长期回落至75美元/桶以下。长期看，非计划供应中断减少、非OPEC产量增加及新能源替代可能推动油价逐步回落。 点名公司：中国海油（油气资源）、中国海洋石油（油气资源）、中国石油（油气资源）、中国石油股份（油气资源）、中国石化（炼油化工）、中国石油化工股份（炼油化工）、荣盛石化（炼油化工）、宝丰能源（炼油化工）。 时点：2026-10-15 10月15日成品油调价窗口，预计下调；2026-10-09 美国活跃石油钻机数周环比增加6部。
- 研报看多长期华鑫证券10月11日 17:05
华鑫证券称铜矿供应受限将持续，维持铜行业“推荐”评级
报告汇总显示，15家铜矿企业2026年上半年铜矿产量同比下降2.90%，海外12家企业产量同比下降3.78%。报告认为，海外大型铜矿企业产量增速较低且生产干扰时有发生，未来几年大型新铜矿项目较少，矿端瓶颈将持续约束铜供应。基于此，报告维持铜行业“推荐”评级。 点名公司：五矿资源（铜矿）、紫金矿业（铜矿）、洛阳钼业（铜矿）、自由港（铜矿）、Codelco（铜矿）、安托法加斯塔（铜矿）、泰克资源（铜矿）、嘉能可（铜矿）。 时点：2027-01 Centinela二期选厂预计投产，年增铜产量17万吨；2027-07 Tia Maria-Arequipa项目预计投产，年产12万吨湿法铜；2029-01 El Pilar项目预计投产，年产3.6万吨铜。
- 研报看多长期摩根士丹利10月11日 14:43
摩根士丹利：SpaceX获跑赢大市评级；收购低频频谱补覆盖，城市竞争仍需多年
摩根士丹利认为，拟收购Grain最多14 MHz的800 MHz频谱可补充Starlink Mobile的室内覆盖和广域传播能力，与EchoStar中频组合搭配后，SpaceX建设完整移动网络的意图更明确。频谱交易验证其投资无线频谱的意愿，可能支撑频谱持有人估值，并为铁塔租赁带来长期增量利好。报告同时指出，SpaceX频谱和地面网络仍远逊三大运营商，城市全面竞争需要多年及额外投资。 点名公司：Grain（频谱持有人）、EchoStar（频谱持有人）、Viasat（频谱持有人）、Sirius XM（频谱持有人）。 时点：2027-04 预计参与Upper C-Band拍卖。
SpaceX · 卫星移动网络Grain · 频谱持有人EchoStar · 频谱持有人Viasat · 频谱持有人Sirius XM · 频谱持有人 - 研报中性长期高盛10月11日 14:13
高盛看好自动化与海外扩张带来的长期增长，但给予中性评级
高盛认为自动化、FlexRobotics和海外扩张有望推动长期市场份额与利润率提升。FlexRobotics可缩短计划周期，技术商业化及绩效合同有助于获取订单；海外业务也提供增长机会。高盛预计FY2027盈利转正，但目标价隐含上涨空间有限。 点名公司：Exxon（客户）。 时点：2027-12 与Exxon合作的自动化系统拟扩至九套；2027-01 高盛预计FY2027盈利转正。
Helmerich & Payne Inc. · 钻机Exxon · 客户 - 研报分歧中期高盛10月11日 13:23
高盛维持印度市场权重，盈利增长尚稳但利润率承压、估值溢价偏高
高盛预计MSCI印度2026/27年盈利增长9%/13%，低于共识；季度剔除商品板块盈利预计增长15%，但净利率预计下降约110基点至9.8%。央行加息并转向有节制紧缩，油价与食品通胀可能继续压制利润和需求。高盛维持印度市场权重，配置偏好银行、能源、电信及国防，同时指出印度相对亚太除日本市场的估值溢价仍高。 时点：2026-10 印度央行10月会议加息25基点至5.50%，立场转向有节制紧缩；2027-06 高盛预计NIFTY于2027年6月达到26,500点。
- 研报分歧中期高盛10月11日 12:03
高盛称韩国股市受高利率与外资流出承压，长期看好AI算力、存储短缺及北亚科技盈利
报告称韩国股市本周下跌，持续的高利率忧虑和外资流出压制市场情绪，但未来十二个月EPS预期仍上修。高盛以PB低于自身历史均值逾一个标准差、2027年EPS增速回升且近期盈利预测上修筛选韩国股票，并关注近期预测上修的低相关非AI股票。报告预计DRAM与NAND供给不足在2027年进一步加剧、2028年仍有缺口，支持存储价格与盈利；同时称韩国新增产能打破全球有利供需格局的风险有限。 点名公司：长鑫（DRAM供给）。 时点：2027-01 预计DRAM与NAND供给不足在2027年进一步加剧；2028-01 预计DRAM与NAND供给缺口在2028年仍存在；2027-01 关注2027年盈利增速回升及近期预测上修的韩国股票。
长鑫 · DRAM供给 - 研报看空中期高盛10月11日 11:43
高盛：法国股票估值偏低，但政治、增长与买盘不足，折价可能扩大
高盛认为法国股票相对欧洲及美国同业存在折价，但政治清晰度、增长改善和新增买家尚未出现，低估值本身不足以构成催化剂。法国2026、2027年GDP增长预测均低于共识，财政赤字超过GDP的5%，持续约束市场。法国本土股票对主权利差更敏感，约35%的相对折价在政治不确定、国内增长转弱或欧元承压时可能继续扩大。
- 研报分歧短期摩根大通10月11日 10:33
摩根大通：10月油价高位主因转为运输瓶颈，炼油利润限制运费上行
报告认为，10月原油到岸价格重返春季高位，主要由运输成本上升而非原油实物短缺驱动。转运和绕航拉长周转时间，制裁限制有效运力，使油轮紧张从中东VLCC扩散至中小船型及全球船队。炼油利润恶化可能促使炼厂减产，压低原油采购和油轮需求；减产也可能加剧冬季成品油供应紧张。
- 研报分歧摩根大通10月11日 10:03
摩根大通称油运与LNG运输受限，金属和能源走势分化
摩根大通认为原油瓶颈转向运输成本，油轮紧张挤压欧洲炼厂利润，而G7库存释放多属旧承诺、新增供应有限。卡塔尔LNG离港恢复受空船不足约束，欧洲暖天气削弱用气；中国铝去库较强、铁矿石偏弱。报告预测2027年四季度黄金均价5000美元/盎司、布伦特56美元/桶；其余所附内容主要是历史研究目录，不能视为本期结论。
- 研报看多中期高盛10月11日 09:33
高盛将TAIEX十二个月目标上调至57,500点，依据盈利预期改善
高盛称台湾公司盈利预期上修，半导体与科技硬件利润和销售增长，支持市场盈利改善。AI需求扩展支撑2027年动能，台积电资本开支预测上修。高盛据此将TAIEX十二个月目标由54,000点上调至57,500点，同时指出估值偏高、外资流出与两岸风险仍构成约束。 点名公司：台积电（半导体）、稳懋（半导体）、建荣（半导体）、ChipMOS（半导体）。 时点：2026-10-15 台积电率先公布业绩；2026-10 多数台湾公司披露第三季结果；2026-11 多数台湾公司第三季业绩披露延续至十一月中旬。
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