券商深度研报· 曾朵红,阮巧燕·· 8 天前
东吴证券看好锂电反弹、储能高景气及变压器出海，维持行业增持
东吴证券：电力设备行业跟踪周报：锂电Q3预计亮眼反弹可期、变压器出海和储能景气高
研报东吴证券 · 看多中期立场归属于资料作者，不是本站判断
核心逻辑
报告认为锂电悲观预期已较充分反映，三季度业绩环比增长明确、同比高增，需求与排产仍有韧性，预计锂电反弹。储能方面，海外需求增长、国内项目下半年提速，预计全球储能装机2026年增长60%以上。报告同时看好AIDC及缺电带来的变压器出海机会，并认为人形机器人处于量产过渡期；光伏需求偏弱，盈利拐点尚不明确。
点名公司
- 宁德时代300750.SZ受益动力&储能电池看多首推；报告称全球龙头、增长有支撑
- 亿纬锂能300014.SZ受益动力&储能锂电看多首推；报告称上量盈利向好
- 恩捷股份002812.SZ受益隔膜看多重点看好；报告称供需紧张、有望涨价
- 佛塑科技000973.SZ受益隔膜看多重点看好；报告称5μm隔膜龙头
- 璞泰来603659.SH受益隔膜涂敷看多重点看好；报告称负极材料盈利拐点
- 鼎胜新材603876.SH受益铝箔看多重点看好；报告称铝箔龙头、钠电受益
- 天赐材料002709.SZ受益电解液看多重点看好；报告称电解液、六氟龙头
- 阳光电源300274.SZ受益光储看多投资建议列示；报告称SST优势显著、AIDC潜力大
- 特斯拉提及客户中性报告称取消4680圆柱电池订单
- 三花智控002050.SZ受益人形机器人总成看多报告称人形头部总成龙头
- 思源电气002028.SZ受益电力设备看多投资建议称国内出海双龙头、订单增速快
- 金盘科技688676.SH受益变压器看多投资建议称干变全球龙头，拓展高压油变和GIS
- 比亚迪002594.SZ受益电动车看多投资建议称海外电动车增长超预期、储能系统龙头
- 金风科技002202.SZ提及风机中性报告称中标海上风电项目机组采购订单
关键数字
- 行业评级
- 增持（维持）
- 预计锂电需求增速
- 2026年35-40%；2027年25%+
- 预计全球储能装机增速
- 2026年60%以上；2027-2030年复合增长20-40%
- 9月储能EPC+系统招标
- 53.4GWh，同比+56%，环比持平
- 10月电池样本企业排产
- 214.6GWh，同比+57%、环比+4%
- 变压器出口金额
- 2026年1-8月478亿元，同比增长28%
- 变压器8月出口金额
- 64.1亿元
- 投资建议公司评级
- 表1所列公司评级以“买入”为主，昱能科技为“增持”
催化与时点
- 2026-12预计年底动力、储能相关政策落地
- 奇瑞规划0.5GWh固态电池中试线投产
- 比亚迪计划启动全固态电池批量示范装车
- 陇电入鄂、陇电入赣计划在“十五五”期间建成投产
- Tesla Gen3即将推出，计划推向市场
- 26年海风三年行动计划有新进展
风险
- 投资增速下滑
- 政策不及市场预期
- 价格竞争超市场预期
- 光伏需求偏弱、价格低迷，盈利拐点尚不明确
- 硅料减产力度及执行方案仍有变动可能
- 海外组件发货受区域冲突影响，物流延滞
来源：券商深度研报 · data.eastmoney.com