研报/观点 · 研究资料
1,373篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 研究文章看多短期高盛10月7日 14:13
高盛看好鸿海：9月营收同比增38%，新AI服务器、CPO交换机及折叠手机驱动4Q26
鸿海9月营收同比增长38%，高于高盛预期和彭博共识，主要受AI服务器放量及新款智能手机机型拉动。高盛预计新AI服务器机柜、新手机机型和CPO交换机推动4Q26营收同比、环比双增，并维持鸿海买入（确信名单）评级。 点名公司：Foxtron（电动车）。 时点：2026-10 新AI服务器机柜、新智能手机机型及CPO交换机驱动营收增长；2026-09 管理层称AI相关产品至4Q26维持稳健增长动能。
鸿海 · AI服务器、CPO交换机Foxtron · 电动车 - 研究文章看多中期摩根士丹利10月7日 14:13
摩根士丹利：大摩：电力短缺不威胁英伟达、博通2027年出货，尾部组件回调风险更高
报告预计2026至2028年美国数据中心净电力缺口为32吉瓦，占需求34%。摩根士丹利认为，英伟达与博通凭借芯片部署可见性及能效优势，2027年出货节奏不受电力瓶颈威胁；ASIC、内存、光学元件、电源管理等环节则面临订单推迟或取消风险。国际扩张不足以弥补美国缺口，BTM发电是最具弹性的收窄路径，但受劳动力和政治因素制约。 点名公司：英伟达（NVDA）（GPU芯片）、博通（AVGO）（ASIC定制芯片）、Bloom Energy（燃料电池）、亚马逊（AMZN）（数据中心）、谷歌（GOOGL）（数据中心）、微软（MSFT）（数据中心）、META（数据中心）、SPCX（neocloud）。 时点：2026-09 三季度财报季管理层进一步披露LPS资源。
英伟达（NVDA） · GPU芯片博通（AVGO） · ASIC定制芯片Bloom Energy · 燃料电池亚马逊（AMZN） · 数据中心谷歌（GOOGL） · 数据中心微软（MSFT） · 数据中心 - 研究文章看多长期摩根士丹利10月7日 14:13
摩根士丹利：大摩认为内存短缺将持续数年，降规、解聚与CXL创造架构新需求
AI代币生成量增长令内存需求超过供应，短缺预计持续数年。降低内存规格、解聚推理工作负载和CXL内存集中化可提高现有内存效率，并带来扩展域及异构推理需求。该行维持对美光和闪迪的超配评级，并看好Astera Labs、Marvell和Cerebras等相关受益标的。 点名公司：英伟达（GPU）、美光（存储原厂）、闪迪（存储原厂）、Marvell（CXL）、Astera Labs（CXL）、Cerebras（解聚架构）、Groq（SRAM LPU）、AWS（云服务）。 时点：2027-01 Astera Labs Leo控制器系列预计放量；2028-01 Marvell管理层预期CXL贡献超10亿美元收入；2030-01 AI扩大CXL总可寻址市场。
英伟达 · GPU美光 · 存储原厂闪迪 · 存储原厂Marvell · CXLAstera Labs · CXLCerebras · 解聚架构 - 研究文章看多长期摩根士丹利10月7日 14:13
摩根士丹利看好HDD供需与定价，重申超配希捷和西部数据
报告认为东芝扩产年化增幅约30%，且面临时间表、供应链协调和技术方面的障碍，难以实质冲击行业格局。渠道调研显示希捷与西部数据没有调整生产计划，HDD需求近一至两个月加速，客户群扩大，近线硬盘现货价格高于合约价格。报告据此认为供需紧平衡和定价弹性仍在，重申超配希捷与西部数据，并将希捷列为行业首选。 点名公司：东芝（硬盘）、希捷（硬盘）、西部数据（硬盘）、TDK（供应商）、Resonac（供应商）。 时点：2027-01 报告称2027至2028年近线价格目标为每GB 2.5至3美分；2027-01 报告预计2027至2028年HDD供应缺口扩大至400艾字节；2027-12 东芝需在2027年底前将产能扩大五倍，才具备2028年达到30%份额的数学可能性。
东芝 · 硬盘希捷 · 硬盘西部数据 · 硬盘TDK · 供应商Resonac · 供应商 - 研究文章看多长期瑞银10月7日 14:13
瑞银认为生物科技基本面稳固，看好2026年末至2027年进一步上行
瑞银认为，监管不确定性消除、并购与IPO活跃及融资环境改善支撑了生物科技板块复苏。三季度并购放缓但没有结构性恶化迹象，大型药企仍需填补未来专利悬崖缺口。瑞银据此维持建设性看法，并认为中小型生物科技估值仍具吸引力。 点名公司：AMGN、BMY、SNY、NVS、NVO、ABBV、JNJ、KRTX。 时点：2026-12 看好板块进一步上行空间。
瑞银AMGNBMYSNYNVSNVO - 研究文章看空短期瑞银10月7日 14:13
瑞银：美国消费者对AI信任不足，渗透率阶段性平台期，短期催化有限
瑞银基于约8,000名美国消费者的在线调查称，生成式AI认知与使用率9月环比回落，主要用途使用率同比、环比均下降。代理式AI实际使用率虽小幅提升，但接受度和各场景采用意愿下滑。报告认为，消费端AI渗透放缓可能延后零售企业降本增效或收入增长兑现，并压制相关SaaS及广告技术标的短期预期。
- 研究文章分歧中期伯恩斯坦10月7日 14:13
伯恩斯坦测算AI数据中心每GW资本开支为346亿–395亿美元，算力与建设加速
伯恩斯坦基于行业专家访谈、供应链核查及第三方数据，测算Vera Rubin、AMD Helios、OpenAI Jalapeno和Google TPU v7的机架成本及每GW资本开支。各架构每GW资本开支约346亿–395亿美元，机架成本与利润分布因GPU/ASIC、存储、网络和基础设施配置而异。报告认为算力释放和AI实验室需求将加速，同时指出美国供电、运营和政策延迟可能推动部署向国际市场转移；其标的评级存在差异。 点名公司：英伟达（GPU）、AMD（GPU）、博通（ASIC）、Celestica、Cisco（网络）、Arista（网络）、Lumentum、Coherent。
英伟达 · GPUAMD · GPU博通 · ASICCelesticaCisco · 网络Arista · 网络 - 研究文章分歧短期高盛10月7日 14:13
高盛：半导体板块回调后风险回报改善，预计三季度多数子板块业绩与指引上修
高盛称，过去两个月半导体板块显著去风险，估值回调改善了三季度业绩期的风险回报。其预计半导体设备、计算与存储、模拟芯片等多数子板块的业绩和指引存在上修空间。战术上看多应用材料、希捷和微芯科技，对高通、科磊和西部数据持谨慎态度。 点名公司：应用材料（半导体设备）、铿腾电子（EDA软件）、微芯科技（模拟芯片）、高通（计算芯片）、科磊（半导体设备）、西部数据（存储设备）、希捷（存储设备）、AMD（数字半导体）。 时点：2026-10-13 SEMICON West大会，预计管理层上调利润率目标并给出增长展望。
应用材料 · 半导体设备铿腾电子 · EDA软件微芯科技 · 模拟芯片高通 · 计算芯片科磊 · 半导体设备西部数据 · 存储设备 - 研究文章分歧中期瑞银10月7日 14:13
瑞银认为算力供电缺口与世界模型需求支撑半导体增长，HDD扩产或压低STX/WDC盈利
瑞银测算2027—2028年可见供电外壳低于算力所需供电容量，表后方案、早期电网项目和芯片返销中国是潜在弥合路径。报告看好AVGO后续TPU封装路线及WFE扩产机会，并认为世界模型和物理AI可能增加训练与推理需求。东芝扩产则可能改变HDD供给和价格预期，若2028年每TB价格持平，STX和WDC的EPS预测将下调。 点名公司：AVGO（TPU芯片与封装）、谷歌（云厂商）、TOPPAN（封装合资）、台积电（晶圆代工）、AMAT（晶圆厂设备）、LRCX（设备）、东芝（HDD）、STX（HDD）。 时点：2026-10 SEMICON West展会及投资者会议举行；2026-10-13 AMAT投资者早餐会，瑞银关注WFE增速与毛利率指引；2026-12 AMD收购World Labs预计完成。
AVGO · TPU芯片与封装谷歌 · 云厂商TOPPAN · 封装合资台积电 · 晶圆代工AMAT · 晶圆厂设备LRCX · 设备 - 研究文章看多长期知识星球10月7日 14:13
知识星球：摩根士丹利认为 FCC 或于 2026 年 10 月起分阶段管制 3.2T 光模块，激光器厂商受益
报告称 FCC 拟通过 Covered List 约束中国产 3.2T 光收发模块，并设置美国本土元器件占比达到 65% 的豁免；3.2T 预计到 2029 年放量，短期对收入冲击有限。规则可能利好高速激光器价格与组件份额，LITE 访谈称公司对光模块组装业务兴趣有限。报告同时称美国模块产能短期不足以承接需求转移，InP 衬底供应链是扩产瓶颈，日本供应商可能受益。 点名公司：LITE（Lumentum）（激光器）、COHR（Coherent）（激光器）、中际旭创Innolight（光模块）、新易盛Eoptolink（光模块）、AAOI（光模块）、JX Advanced Metals（InP衬底）、住友电工（InP衬底）、古河电工（InP衬底）。 时点：2026-10 FCC 规则最早或于 2026 年 10 月启动，分阶段落地；2029-01 3.2T 光模块规模放量预计到 2029 年；2026-12 AAOI 预计于 2026 年末达到年化产能 1200 万只。
LITE（Lumentum） · 激光器COHR（Coherent） · 激光器中际旭创Innolight · 光模块新易盛Eoptolink · 光模块AAOI · 光模块JX Advanced Metals · InP衬底 - 研究文章看多知识星球10月7日 14:13
知识星球：作者看好罗博特科旗下 ficonTEC 在生物医疗光子领域的技术延展性
文章称，光遗传学通过特定波长光线调控神经细胞，涉及激光器、光纤、微光学及生物光子器件。文章称罗博特科旗下 ficonTEC 已布局生物医疗光子并参与欧洲医疗光子项目 PhotonMed，覆盖器件集成、封装及自动化制造；作者据此认为其技术平台可延展至光遗传学产业化所需的生物光子器件小型化与集成化。 点名公司：罗博特科（光子自动化组装设备）、ficonTEC（医疗光子器件集成、封装及自动化制造）。 时点：2026-10 2026年诺贝尔生理学或医学奖授予光遗传学领域三位先驱。
罗博特科 · 光子自动化组装设备ficonTEC · 医疗光子器件集成、封装及自动化制造 - 研究文章看多长期国联民生海外10月7日 14:13
FAA拟简化发射及再入许可流程，国联民生海外看好SPCX链长期逻辑
国联民生海外认为，监管体系进一步适配高频复用，发射许可和空域协调的制度效率也很重要。其判断SpaceX下一阶段的核心矛盾正从技术复用转向工程复用，Starship高频发射或打开后续多个业务的规模上限。作者认为商业航天长期价值在于从一次性工程转向常态化运输能力，并建议关注SPCX。 点名公司：SpaceX（商业航天）、SPCX（商业航天）。 时点：2026-10-05 FAA发布商业航天新规提案，拟简化发射及再入许可流程。
SpaceX · 商业航天SPCX · 商业航天 - 研究文章看多长期调研纪要10月7日 14:13
AI药物研发推高湿实验需求，DNA合成、蛋白质生产与检测分析受益
作者认为，AI降低假设生成成本并需要持续实验反馈，使更多候选设计进入生物学验证，湿实验也开始产出模型训练数据。供应链调研显示，上游卖水者的实验量增长，代表公司包括TWST、GenScript、ILMN、TXG及实验室自动化供应商和CRO。作者将其类比为半导体瓶颈交易，并认为动物实验CRO可能成为下一瓶颈。 点名公司：TWST（DNA合成）、GenScript（序列到数据）、ILMN（测序）、TXG（筛选分析）、Anthropic（AI模型）、claudeai（AI模型）、adaptybio（结合测试）、Isomorphic（AI药物研发）。 时点：2026-09 TWST预计AI赋能药物研发订单实现三位数百分比增长；2027-09 TWST预计AI赋能药物研发订单再次实现三位数百分比增长；2026-12 GenScript渠道调研预计每日设计量达到约16000个。
TWST · DNA合成GenScript · 序列到数据ILMN · 测序TXG · 筛选分析Anthropic · AI模型claudeai · AI模型 - 研究文章看多短期西部银行10月7日 14:13
西部银行：作者看好降息与风偏回升改善艾涛巴西联合银行经营预期
作者认为，若Flávio Bolsonaro当选并推进压缩支出、降低赤字，巴西国家风险折价可能缓解、利率可能下降。降息有望降低艾涛的信用成本并刺激信贷增长，市场风偏回升也有利于承销、经纪和资管业务修复；雷亚尔升值可增加其美元ADR的折算价值。 点名公司：艾涛巴西联合银行（ITUB.N）（银行）、艾涛（本土大行）。 时点：2026-10-26 巴西决选投票结束。
艾涛巴西联合银行（ITUB.N） · 银行艾涛 · 本土大行 - 研究文章看多短期中信证券10月7日 14:13
中信证券看好美股科技：三季报前优选SOX、IGV ETF
作者认为，投资者会议和财报指引显示AI对软件板块的影响中性偏正面，更多软件公司有望从“AI威胁论”中突围。存储供需紧张预计延续至2027/2028年，作者战术性看好光通信、半导体设备，并认为三季报前美股半导体硬件仍有上行动力。未来1个月、三季报开启前维持乐观看法，优选SOX、IGV ETF；三季报后交易逻辑预计逐步清晰。 点名公司：META、OpenAI（平台软件）、谷歌（CSP）、微软（CSP）、美光（MU）（存储芯片）、东芝（HDD）、STX（HDD）、WDC（HDD）。 时点：2026-10-12 OCP会议；2026-10 ASML、台积电财报；2026-10 更多软件企业年度投资者会议。
METAOpenAI · 平台软件谷歌 · CSP微软 · CSP美光（MU） · 存储芯片东芝 · HDD - 研究文章看多国联民生计算机10月7日 14:13
国联民生计算机看好智谱全球化，接入 AWS Bedrock 后收入分成带来增长催化
文章称 AWS Bedrock 接入智谱 GLM-5.3，并按模型调用量与智谱收入分成；据产业调研，智谱近期也与国内云厂商达成类似协议。文章以 MiniMax、Kimi 的海外收入占比作参考，认为智谱海外收入提升空间较大，并看好中国大模型全球化机遇。 点名公司：智谱（大模型）、MiniMax（大模型）、Kimi（大模型）、华为、高通。 时点：2026-10 AWS Bedrock 接入智谱 GLM-5.3，按调用量收入分成；2026-10 智谱与国内云厂商达成类似收入分成协议。
智谱 · 大模型MiniMax · 大模型Kimi · 大模型华为高通 - 研究文章看多短期国泰海通电新徐强团队10月7日 14:13
国泰海通电新徐强团队：AI电源上游零部件锁单，相关公司订单与业绩兑现有望持续催化
资料称 PCB、模拟功率等上游器件大幅锁单，并给出麦格米特和欧陆通的出货指引。AI测试电源自7—8月开始放量，Q3相关公司及致茂订单大幅提升；资料据此认为AI电源出海公司的订单和业绩兑现有望持续催化。板载电源方面，资料称模拟/功率龙头正凭借二三次板载电源设计能力跨界进入。 点名公司：麦格米特（AI电源）、欧陆通（AI电源）、科威尔（测试电源）、爱科赛博（测试电源）、台达（板载电源）、MPS（板载电源）、英飞凌（板载电源）、ADI（模拟/功率器件）。 时点：2026-07 AI测试电源开始放量；2026-09 国内两家测试电源公司及致茂订单大幅提升。
- 研究文章中性短期国联民生交运10月7日 14:13
国联民生交运：国庆出行结构分化：铁路、营业性巴士客流增长，民航量稳价升，自驾客流下滑
国联民生交运统计显示，10月1日至4日全社会日均人员流动同比基本持平，铁路和营业性大巴客流同比增长，自驾客流同比下降。民航客流略降，但国内线票价上涨；假期中段客流回落，铁路客流仍保持增长。 时点：2026-10-06 中秋、国庆两段客流集中返程；2026-10-05 国内机票预售价格908、1062、1151元。
- 研究文章看多华西电子卜灿华团队10月7日 14:13
华西电子卜灿华团队：华西电子团队看好 AGI 需求拉动 CPU、GPU，并认为逻辑折叠打开国产芯片新路径
作者认为 GPT6 和 Muse 的热度意味着 AGI 带领 AI 进入 2.0 时代，Agent 应用将扩大市场需求并推动大模型迭代，进而拉动 GPU、CPU 需求。文章称麒麟 9050 Pro 等效晶体管密度较 9030 Pro 提升超 50%，并将其视为逻辑折叠技术首次商业化落地。作者认为先进封装能力的演进有望打开国产芯片性能瓶颈，利好先进封装和国产链。 点名公司：AAOI（光通信）、Coherent（光通信）、Wolfspeed（SiC）、Onsemi（SiC）、英伟达（GPU、CPU）、天岳先进（SiC）、晶升股份（SiC）、瀚天天成（SiC）。 时点：2026-10-05 英伟达 10 月 5 日收盘再创新高；2026-10-06 AI2.0：AGI 时代到来电话会；2026-10-07 十一科技板块复盘电话会。
- 研究文章看多中期财通证券10月7日 14:13
财通证券：财通继续推荐旗滨集团，关注高赔率玻璃及地产链预期修复
作者认为稳投资是政策主基调之一，地产链基本面处于底部，后续仍有政策催化机会。玻璃龙头市值低于重置价值，浮法和光伏玻璃供给改善已在库存、价格端显现；玻璃基板提供长期成长看点，因此推荐关注旗滨集团。作者也建议关注建材科技股潜在反弹及地产链龙头困境反转。 点名公司：旗滨集团（玻璃）、兔宝宝（建材）、华新建材（建材）、瑞纳智能（建材科技）、内蒙古天皓（电子纱、电子布）、丰田（织布机）。 时点：2026-09-29 多部门发布居民购房贷款贴息政策，或改善地产链预期；2026-10 电子布价格继续上涨；2026-10 电子布相关企业三季报存在超预期可能。