研报/观点 · 研究资料
1,373篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 研报看多长期高盛10月8日 14:14
高盛上调 OXY 至买入：预计 2030 年前年度可持续现金流改善 34 亿美元
高盛将 OXY 由中性上调至买入并纳入确信名单，认为其估值有吸引力：2027—2028 年平均 FCF 收益率约 13%，高于油气同行约 11%。结构性降本、资本效率提升及先进采收预计推动现金流改善；高盛预计公司在 2030 年前实现 34 亿美元年度可持续现金流改善，再投资率维持 40%—45%。现金优先用于降债及潜在优先股赎回，显著股东回报拐点预计在 2029 年后。 时点：2027-10 达到未来 12 个月本金债务 100 亿美元目标；2029-08 潜在优先股赎回；2030-12 实现年度可持续现金流改善。
OXY · 油气勘探与生产 - 研报看多长期高盛10月8日 14:06
高盛看好造船景气延续至2032年，重点买入松发、扬子江
高盛认为2026—2032年累计新订单需求为5.59亿CGT，其中52%来自老龄船替换，支撑行业景气延续至2032年。中国船厂扩产及成本优势推动订单份额提升，订单覆盖仍超过三年。高价订单支撑扬子江利润率，恒力扩产有望推动松发扩大份额；但2027—2029年船价预计温和回落，低价订单交付阶段盈利可能承压。 点名公司：松发股份（船厂）、恒力重工（船厂）、扬子江（船厂）、船舶集团（船厂）、中远海运重工（船厂）。 时点：2026-12 IMO实施方案若获通过，环保订单贡献或有上行空间；2027-01 恒力全球产能份额预计升至11%；2028-01 中国全球造船产能占比预计升至66%。
- 研报看多长期伯恩斯坦10月8日 14:03
伯恩斯坦维持 CEG 跑赢大市：Google 核电协议提升增长与收入可见度
报告认为，Google交易包括890MW核电增容的20年PPA和2,700MW现有核电的15年供电协议，兼顾增长与收入稳定性。PJM容量紧张、新建电源需3至5年，报告认为CEG现有机组及增容具备供给优势。报告以分部加总估值给予核电业务更高倍数，并维持跑赢大市评级；合同定价与盈利贡献尚未披露。 点名公司：Google（客户）。 时点：2028-01 首批核电增容预计实现。
Constellation Energy Corporation · 核电Google · 客户 - 研报中性长期高盛10月8日 13:53
高盛维持Marvell中性，目标价270美元；公司提出FY2031收入复合增速55%—60%目标
投资者日显示，AI定制硅机会从XPU扩展至网卡、内存扩展、存储控制器等环节，互连布局覆盖多层架构及1.6T、3.2T光方案。高盛平均上调EPS预测13%，首次预测FY2030/31 EPS为21.80/30.95美元。报告认为长期增长目标依赖AI资本开支和运营杠杆，但订单时间与规模可见度不足，仍需执行和量产证据。 时点：2030-01 高盛首次引入FY2030 EPS预测21.80美元；2031-01 公司提出FY2031收入复合增速55%—60%、EPS约30美元目标。
Marvell Technology Inc. (MRVL) · 定制硅、AI互连 - 研报看空中期高盛10月8日 13:53
高盛维持锂价谨慎观点：2027—2028年市场转为过剩，中周期价格下调至1.4万美元/吨LCE
高盛预计全球锂市场2026年四季度趋于平衡，2027年和2028年分别出现8%和18%过剩。补库需求放缓抵消EV和ESS终端需求增长，表观需求增速预计降至2027年的1%和2028年的负1%。中国、非洲及澳洲扩产推动供应增长；高盛将中周期锂价下调至1.4万美元/吨LCE，并维持对2027—2028年价格的谨慎观点。 点名公司：紫金矿业（锂矿）、华友钴业（硫酸锂加工）、赣锋锂业（锂矿）、天齐锂业（锂矿）。 时点：2026-10 全球锂市场四季度预计趋于平衡；2026-12 江西多数停产矿预计完成采矿证增列锂审批；2027-01-01 津巴布韦计划禁止锂辉石出口。
- 研报看多中期高盛10月8日 13:13
高盛维持FIGR买入：9月撮合量17.83亿美元，12个月目标价下调至41美元
高盛称，FIGR 9月消费者贷款撮合量同比增长104%，不含Kiavi的三季度贷款量高于指引中值2%，支持核心平台增长判断。高盛小幅上调2026至2028年收入预测及远期EPS，但市场估值下降使Q5—Q8目标市盈率从24倍降至20倍，12个月目标价由48美元下调至41美元。高盛预计Kiavi可为三季度贷款量增加约1亿美元。 点名公司：Kiavi。 时点：2026-09 9月消费者贷款撮合量17.83亿美元，同比增长104%；2026-09 Kiavi预计贡献约1亿美元三季度贷款量，合计约52.2亿美元。
Figure Technology Solutions Inc. · 消费者贷款撮合平台Kiavi - 研报看多长期东吴证券10月8日 13:05
东吴证券看好华锡有色：扩产整合与锡价上行支撑长期成长
报告认为，中国五矿拟控股广西关键金属集团，有望提升华锡有色的平台层级并扩大资源整合空间。铜坑矿、高峰矿扩产及五吉锑矿、来宾冶炼注入预期，可能带来产能增长和产业链协同。报告测算PCB产量增长将拉动锡需求，供给扰动或推动锡价中枢上移，并首次覆盖给予“买入”评级。 点名公司：南化股份、广西关键金属集团（关键金属平台）、华锡集团（控股股东）、中国五矿（关键金属平台）、北部湾港集团（股权划出方）、五吉公司（锑矿）、来宾冶炼（冶炼）、胜宏科技（PCB）。 时点：2026-12 铜坑矿“黑水沟—大树脚”矿段预计投产，新增锌精矿含锌产能；2028-01 五吉锑矿与来宾冶炼有望按承诺注入；2026-09 中国五矿拟增资取得广金集团51%股权。
- 研报看多长期伯恩斯坦10月8日 13:03
伯恩斯坦看好实体B2B展会长期价值，提价、扩张与数字服务驱动增长
报告认为实体B2B展会难以被数字化替代，提前预订及展位租金占参展预算较低，支撑收入可见性和定价权。增长路径包括提价、数量扩张、会议融合、跨地区复制及数字服务；头部品牌贡献较多现场活动收入。场馆扩容和行业整合提供空间，但容量限制及长尾展会淘汰可能影响增长。 点名公司：Informa（B2B展览）、RELX（展览）。
Informa · B2B展览RELX · 展览 - 研报分歧短期高盛10月8日 12:53
高盛预计假日消费名义韧性延续，规模电商平台有望获份额，AI购物短期交易贡献有限
报告认为假日消费名义金额保持韧性，但增长更依赖促销和高收入消费者；低价、丰富选择与快速配送兼具的平台有望获得份额。高盛看好亚马逊和沃尔玛的选品、价格及自有物流优势，并给予亚马逊、Chewy、Pattern买入评级，Etsy和Wayfair中性、Groupon卖出。AI购物目前主要用于发现、比较和推荐，代理式商务对2026年交易量影响有限，其变现方式及竞争影响仍不确定。 点名公司：Amazon（电商平台）、Chewy（电商平台）、Pattern（电商平台）、Wayfair（电商平台）、Groupon（电商平台）、沃尔玛（零售平台）、Etsy（电商平台）、eBay（电商平台）。
Amazon · 电商平台Chewy · 电商平台Pattern · 电商平台Wayfair · 电商平台Groupon · 电商平台沃尔玛 · 零售平台 - 研报分歧中期伯恩斯坦10月8日 12:23
伯恩斯坦：AI旅游应用从规划走向预订，但当前预订使用率仅6%，酒店直销机会与OTA壁垒挑战并存
报告认为，AI旅游应用正由规划和灵感阶段延伸至预订，但调查中的预订使用率仅6%，且数据早于AI代理出现。AI推荐酒店时，OTA网站出现率为48%，酒店自有网站为30%；传统SEO因素仍影响AI搜索曝光。酒店直销机会取决于结构化数据、服务体验、评价与支付信任；跨供应商行程连接可能挑战OTA和忠诚度壁垒，但仍属未来预期。 点名公司：Airbnb、Tripadvisor、Hyatt、Marriott。
AirbnbTripadvisorHyattMarriott - 研报看多中期德银10月8日 12:23
德银认为财政宽松、通胀与全球债券供给支持期限溢价上行，长债估值承压
德银认为财政政策转向宽松、负向供给冲击和较高通胀风险，正在逆转金融危机后压低中性利率的力量。赤字扩大、中性利率提高及量化紧缩支持期限溢价上行，全球可交易债券供给也与期限溢价相关。报告预计EUR/USD平均5s10s期限溢价短期和中期继续上升，并指出高通胀可能削弱股债对冲。日本国债长端相对净国际投资头寸仍便宜，但财政收紧、油价下跌及AI资本开支放缓等可能削弱论点。
- 研报看多中期国信证券10月8日 12:05
国信证券维持社服行业“优于大市”，建议配置消费服务龙头
国信证券认为扩大内需政策有望推动社服板块估值持续修复，维持行业“优于大市”评级。报告梳理袁记食品经营情况，称其门店数居中式快餐首位，2026年前5个月收入、经调整净利润及单店日均GMV同比增长。报告建议配置多家社服公司，并列出中线优选标的。 点名公司：小菜园、三峡旅游、学大教育、华住集团-S、行动教育、丽江股份、东方甄选、新东方-S。 时点：2026-10 海南离岛免税购物金额同比增长21.17%；2026-10 茶百道境外签约门店超130家，韩国店均销售额同比增长40%；2026-09-25 广州酒家本年度月饼累计销量同比增长2.28%。
- 研报中性Spate10月8日 12:05
Spate分析Reddit美妆讨论，揭示品牌趋势、消费者需求与产品摩擦
Spate分析2025年9月至2026年8月的Reddit帖子和评论，归纳美妆趋势、品牌提及及消费者反馈。用户讨论反映对底妆色号、质地、配方变化、包装卫生和价格价值的关注，也显示消费者会比较高端与开架品牌。报告将这些讨论视为品牌识别未满足需求、改进产品信息和提供实用指导的机会。 点名公司：NARS（美妆品牌）、Maybelline（美妆品牌）、NYX（美妆品牌）、Dior（美妆品牌）、Haus Labs（美妆品牌）、Rare Beauty（美妆品牌）、ColourPop（美妆品牌）、Natasha Denona（美妆品牌）。
Spate · 市场研究平台NARS · 美妆品牌Maybelline · 美妆品牌NYX · 美妆品牌Dior · 美妆品牌Haus Labs · 美妆品牌 - 研报分歧长期伯恩斯坦10月8日 11:53
AI长期可能削弱GDS中介；伯恩斯坦看好Amadeus，Sabre评级与摘要表述有分歧
报告认为AI将成为第四航旅分销渠道，短期通过聚合商接入，长期更可能直连航司并削弱GDS中介作用。预订MCP接口预计2028或2029年推出，AI渠道交易量约2030年开始明显；企业旅行显著渗透或更晚。伯恩斯坦认为Amadeus的航空IT、酒店业务、Nevio及双位数盈利增长支撑其吸引力，同时认为Sabre受产品研发差距、高杠杆和GDS份额流失制约。 点名公司：Amadeus（航旅分销）、Sabre（GDS）、United（航司）、American（航司）、Delta（航司）、Emirates（航司）、Turkish（航司）、Finnair（航司）。 时点：2028-01 航司首批搜索与预订MCP API预计推出；2030-01 AI渠道交易量预计开始明显；2026-10 全球航空座位运力同比增速预计升至3%。
Amadeus · 航旅分销Sabre · GDSUnited · 航司American · 航司Delta · 航司Emirates · 航司 - 研报中性长期摩根士丹利10月8日 11:33
摩根士丹利：Marvell：投资者日提出FY31收入700亿至900亿美元、非GAAP EPS超30美元框架
报告称，Scale-up光互连、交换及XPU附加芯片推动预测上修，增量主要来自互连与定制业务。管理层提出FY31收入和盈利框架，并提高FY28收入指引；摩根士丹利相应上调FY28及FY29预测，FY27预测保持不变。报告维持等权重评级，认为55%至70%的增长预期提高逐季兑现门槛，估值及股权薪酬限制了更积极的立场。 点名公司：Astera Labs、Google（客户）。
Marvell Technology Group Ltd · 光互连、交换及定制芯片Astera LabsGoogle · 客户 - 研报分歧短期伯恩斯坦10月8日 11:24
伯恩斯坦业绩前最看好JCI，TT收入或超预期，CARR四季度指引承压
伯恩斯坦认为JCI的数据中心需求和转型降本有望支持FY27指引及盈利上修，是覆盖的HVAC公司中业绩前首选。TT订单转收入可能推动收入增长超预期，但钢材成本令利润率承压。CARR住宅需求缺乏复苏催化，数据中心业务增长及住宅淡季可能稀释四季度利润率。 点名公司：JCI（HVAC）、TT（HVAC）、CARR（HVAC）、nVent（液冷）、Amphenol（机架内数据中心业务）、Vertiv（数据中心）。 时点：2027-12 JCI转型早期成果时点原文写为Q4FY27；2026-10 等待CARR三季度业绩及四季度指引落地。
JCI · HVACTT · HVACCARR · HVACnVent · 液冷Amphenol · 机架内数据中心业务Vertiv · 数据中心 - 研报看多中期伯恩斯坦10月8日 11:13
伯恩斯坦认为消费AI代理利好卡网络与支付处理商，平台将选择性开放并保留控制权
伯恩斯坦认为，消费AI代理的价值更可能来自旅行等高摩擦服务和线上渗透率较低的品类，既有平台会通过授权API、限制信息和账户权限来保留关键控制点。代理交易可能增加身份验证、争议处理等支付复杂度，为Visa、Mastercard及支付处理商带来增值服务机会；PayPal、Affirm和Klarna也有战略参与空间。 点名公司：Visa（卡网络）、Mastercard（卡网络）、PayPal（钱包）、Affirm（BNPL）、Klarna（BNPL）、Amazon（平台）、JPMorgan（金融机构）。
Visa · 卡网络Mastercard · 卡网络PayPal · 钱包Affirm · BNPLKlarna · BNPLAmazon · 平台 - 研报中性德银10月8日 11:03
德银：美国AI采用率上升，但现有就业关联证据有限
报告显示，美国企业AI采用率仍在上升，大企业采用率更高，企业报告的就业人数多数尚未变化。AI采用与职位空缺、工资增速、劳动力流动及失业申请变化的线性关联整体较弱；AI替代员工任务与部分裁员指标的关联相对更强，但仍不足以证明因果关系。报告还指出，青年就业表现分化，年轻高学历群体存在就业压力。
- 研报看多中期摩根士丹利10月8日 10:13
摩根士丹利维持STX/WDC增持，认为收益风险比约3:1/2:1
报告认为，采用FY28自有EPS预测及15倍PE测算，STX/WDC战术估值为1200/675美元，收益风险比约3:1/2:1。东芝收购TDK磁头业务有垂直整合逻辑，但不能加速整体扩产或弥合HAMR技术差距；悬架、盘片和基板比磁头更紧缺。超预期财报、利润率扩张、定价增长及订单可见度改善仍是正面催化，但市场对中期盈利可预测性的担忧可能延长重估路径。 点名公司：STX（硬盘）、WDC（硬盘）、东芝（硬盘）、TDK（磁头）。
STX · 硬盘WDC · 硬盘东芝 · 硬盘TDK · 磁头 - 研报分歧短期高盛10月8日 10:13
高盛预计IT服务业三季度接近共识、2026年指引维持，疲弱订单或压低2027年预期
高盛预计IT服务公司三季度业绩大致符合市场共识，2026年指引基本维持。中东冲突以来客户决策延后、订单活动疲弱，可能令企业下调2027年收入增长预期。IBM递延软件和主机订单回补提供相对上行；GLOB、EPAM及TASK则面临各自业务压力。 点名公司：IBM（IT服务）、CTSH（IT服务）、EPAM（IT服务）、GLOB（IT服务）、TASK（IT服务）、Meta。 时点：2026-10 IT服务公司公布三季度业绩，预计大致符合共识；2026-10 关注客户决策延后、疲弱订单对2027年收入增长预期的影响。
IBM · IT服务CTSH · IT服务EPAM · IT服务GLOB · IT服务TASK · IT服务Meta