国际投行研报· 摩根士丹利·· 11 天前
摩根士丹利维持STX/WDC增持，认为收益风险比约3:1/2:1
摩根士丹利：Hard Disk Drives Another Toshiba Headline – Implications of The TDK Speculation, And What All This Means for HDDs
研报摩根士丹利 · 看多中期立场归属于资料作者，不是本站判断
核心逻辑
报告认为，采用FY28自有EPS预测及15倍PE测算，STX/WDC战术估值为1200/675美元，收益风险比约3:1/2:1。东芝收购TDK磁头业务有垂直整合逻辑，但不能加速整体扩产或弥合HAMR技术差距；悬架、盘片和基板比磁头更紧缺。超预期财报、利润率扩张、定价增长及订单可见度改善仍是正面催化，但市场对中期盈利可预测性的担忧可能延长重估路径。
点名公司
- STX受益硬盘看多报告维持增持论点，列出战术估值与正面催化
- WDC受益硬盘看多报告维持增持论点，列出战术估值与正面催化
- 东芝提及硬盘中性拟收购TDK磁头业务，报告认为不会加快整体扩产
- TDK提及磁头中性磁头业务为东芝收购对象；不生产HAMR磁头
催化与时点
- 超预期财报及上调指引
- 利润率扩张、定价增长和订单可见度改善
- 管理层明确排除报复性扩产
风险
- 增加台数产能或厂商激进降价会改变供给与价格纪律论点
- 东芝大幅扩产或领先技术新进入者可能改变论点
- 市场对中期盈利可预测性的疑虑可能延长重估路径
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn