国际投行研报· 伯恩斯坦·· 11 天前
伯恩斯坦维持 CEG 跑赢大市：Google 核电协议提升增长与收入可见度
伯恩斯坦：Constellation Energy Corporation（CEG.US）Quick Take： CEG~Google's Nuclear Deal in PJM
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机构
伯恩斯坦
评级
伯恩斯坦：跑赢大市
目标价
伯恩斯坦：296美元
空间
+15.0%
核心逻辑
报告认为，Google交易包括890MW核电增容的20年PPA和2,700MW现有核电的15年供电协议，兼顾增长与收入稳定性。PJM容量紧张、新建电源需3至5年，报告认为CEG现有机组及增容具备供给优势。报告以分部加总估值给予核电业务更高倍数，并维持跑赢大市评级；合同定价与盈利贡献尚未披露。
点名公司
- Constellation Energy Corporation主体核电看多核电增容及现有机组与Google签订供电协议
- Google提及客户中性签订核电增容PPA及现有核电供电协议
关键数字
- 收盘价
- 257.49美元
- 核电增容PPA
- 890MW，20年
- 现有核电供电协议
- 2,700MW，15年
- 预计核电EBITDA及估值倍数
- 2027—2028年57亿美元，14倍
- 其他业务EBITDA及估值倍数
- 2027—2028年35亿美元，10倍
催化与时点
- 2028-01首批核电增容预计实现
风险
- 交易未披露价格和盈利贡献
- 超过43亿美元为项目投资，并非Google合同金额
- 税收抵免退出后的签约条件
- 核电新增容量延期
- PJM容量价格回落
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn