国际投行研报· 伯恩斯坦·· 11 天前
伯恩斯坦看好实体B2B展会长期价值，提价、扩张与数字服务驱动增长
伯恩斯坦：Global Media： A beginner's guide to B2B exhibitions
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机构
伯恩斯坦
评级
跑赢大市
目标价
1,015便士
核心逻辑
报告认为实体B2B展会难以被数字化替代，提前预订及展位租金占参展预算较低，支撑收入可见性和定价权。增长路径包括提价、数量扩张、会议融合、跨地区复制及数字服务；头部品牌贡献较多现场活动收入。场馆扩容和行业整合提供空间，但容量限制及长尾展会淘汰可能影响增长。
点名公司
- Informa受益B2B展览看多获跑赢大市评级；目标价1,015便士
- RELX受益展览看多获跑赢大市评级；预计2026—2027年有机增长均为7%
关键数字
- 评级（RELX）
- 跑赢大市
- 目标价（RELX）
- 3,450便士
- 2026年调整后PE（Informa、RELX）
- 15.8倍、17.9倍
- RELX 2026—2027年有机增长预测
- 均为7%
- RELX 2026—2027年EBITA利润率预测
- 35.4%、36.0%
- Informa头部品牌及现场活动收入贡献
- 65个（共800个品牌），约贡献40%
催化与时点
- 迪拜展览中心扩建计划增加约120,000平方米空间
- 预计迪拜每年可承办展会数量由300增至600
- Bernstein预计RELX有机收入增长及EBITA利润率提升
- Bernstein预计RELX有机收入增长及EBITA利润率提升
风险
- 周期与地缘政治可能影响展会业务
- 尾部展会每年约10%至15%关闭或合并
- 双年展影响同比可比性，Informa上行年较偶数年多约8,000万英镑
- 中东展览容量可能限制数量增长
- 跨地区复制适用性取决于细分行业特点
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn