调研纪要·· 13 天前
西部银行：作者看好降息与风偏回升改善艾涛巴西联合银行经营预期
西部银行：巴西首轮选举投票出炉，银行怎么样
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作者看好降息与风偏回升改善艾涛巴西联合银行经营预期
核心逻辑
作者认为，若Flávio Bolsonaro当选并推进压缩支出、降低赤字，巴西国家风险折价可能缓解、利率可能下降。降息有望降低艾涛的信用成本并刺激信贷增长，市场风偏回升也有利于承销、经纪和资管业务修复；雷亚尔升值可增加其美元ADR的折算价值。
点名公司
- 艾涛巴西联合银行（ITUB.N）受益银行看多作者称降息利于减轻借款人负担、缓解拨备压力并刺激信贷增长；其美元ADR或受益于雷亚尔升值
- 艾涛提及本土大行看多作者称其受益直接，并列出年化信用成本和90天以上不良率
关键数字
- 政府债务/GDP
- 82.5%
- 巴西政策利率
- 13.75%+
- 2035年到期利率期货隐含利率变化
- -126bp
- 艾涛年化信用成本
- 2.7%
- 艾涛90天以上不良率
- 1.9%
- 艾涛巴西联合银行截至消息发布涨幅
- 16%+
- 美元对巴西雷亚尔
- 4.97，收跌约4.6%
催化与时点
- 2026-10-26巴西决选投票结束
- 关注巴西稳财政措施落地
来源：调研纪要 · wx.zsxq.com