调研纪要·· 13 天前
伯恩斯坦测算AI数据中心每GW资本开支为346亿–395亿美元，算力与建设加速
伯恩斯坦——美国网络与通信设备——AI价值链：1GW的AI ASIC数据中心容量实际成本究竟几何
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机构
伯恩斯坦
目标价
Outperform；400美元
核心逻辑
伯恩斯坦基于行业专家访谈、供应链核查及第三方数据，测算Vera Rubin、AMD Helios、OpenAI Jalapeno和Google TPU v7的机架成本及每GW资本开支。各架构每GW资本开支约346亿–395亿美元，机架成本与利润分布因GPU/ASIC、存储、网络和基础设施配置而异。报告认为算力释放和AI实验室需求将加速，同时指出美国供电、运营和政策延迟可能推动部署向国际市场转移；其标的评级存在差异。
点名公司
- 英伟达受益GPU看多Outperform，目标价400美元
- AMD受益GPU看多Outperform，目标价650美元
- 博通受益ASIC看多Outperform，目标价575美元
- Celestica受益看多Outperform，目标价520美元
- Cisco受益网络看多Outperform，目标价110美元
- Arista受益网络看多Outperform，目标价250美元
- Lumentum受益看多Outperform，目标价1,220美元
- Coherent受益看多Outperform，目标价350美元
- 台达电受益供电看多Outperform，目标价2,620新台币
- 宏致受益看多Outperform，目标价990新台币
- Chroma ATE受益看多Outperform，目标价2,750新台币
- Digital Realty受益数据中心看多Outperform，目标价226美元
- Equinix受益数据中心看多Outperform，目标价1,270美元
- Vertiv受益基础设施看多Outperform，目标价368美元
- Quanta受益看空Underperform，目标价250新台币
- CoreWeave受益算力看空Underperform，目标价74美元
关键数字
- Vera Rubin NVL72机架成本
- 750万美元/机架
- AMD MI455X Helios机架成本
- 730万美元/机架
- OpenAI Jalapeno成本
- 490万美元/Pod
- Google TPU v7 Ironwood机架成本
- 270万美元/机架（伯恩斯坦最佳猜测，置信度较低）
- 每GW资本开支
- 346亿–395亿美元/GW
- 隐含加速器出货规模
- 2026年约36GW；2027年约43GW
- 美国数据中心容量新增预测
- 2026E 18GW；2027E 26GW
催化与时点
- Rubin周期与AI ASIC应用扩大，推动可用算力释放
- 报告预计2026年终端用户采用明显提速
- OpenAI与Firmus在澳大利亚、新加坡、印尼和马来西亚合作建设
风险
- Google TPU v7机架估算因公开披露有限，细项置信度较低
- 美国数据中心运营、供电可用性与政策延迟
- 美国本土部署占比可能低于历史常态
- 美国数据中心新增容量模型与出货隐含GW规模存在差异
来源：调研纪要 · wx.zsxq.com