研报/观点 · 研究资料
1,373篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 研报看多长期头豹研究院10月15日 10:05
头豹研究院：头豹预计中国水下机器人市场2030年达637.1亿元，CAGR约25%
头豹认为，深海科技相关政策、技术进步和多场景需求推动水下机器人市场扩容。中国市场规模由2024年的167亿元预计增长至2030年的637.1亿元，期间CAGR约25%。产业趋势包括产品专业化、模块化、集群协同，以及AUV向自主作业发展。 点名公司：深之蓝（水下机器人制造）、博雅工道（水下机器人制造）、鳍源科技（水下机器人制造）、潜行创新（水下机器人制造）、中海辉固（水下机器人制造）、重庆前卫（水下机器人制造）、臻迪科技（水下机器人制造）、深圳吉影科技（水下机器人制造）。 时点：2025-03 《2025年政府工作报告》新增“深海科技”，提升深海装备战略地位；2030-12 预计中国水下机器人市场规模达到637.1亿元。
深之蓝 · 水下机器人制造博雅工道 · 水下机器人制造鳍源科技 · 水下机器人制造潜行创新 · 水下机器人制造中海辉固 · 水下机器人制造重庆前卫 · 水下机器人制造 - 研报看多长期头豹研究院10月15日 10:05
头豹研究院：头豹：AI算力与新能源汽车驱动MLCC行业2026—2030年增长
报告认为，新能源汽车电动化和AI服务器扩张将带动高规格、高可靠MLCC需求，预计2026—2030年行业规模年复合增长11.28%。本土厂商已在通用产品实现规模化量产，上游材料与设备配套改善；报告预计国产替代将向车规、高容微型和算力领域推进。高端材料、精密设备和客户认证仍是产业链升级的约束。 点名公司：三星电机（MLCC制造）、TDK（MLCC制造）、太阳诱电（MLCC制造）、山东国瓷材料股份有限公司（陶瓷粉体）、村田（中国）投资有限公司（MLCC制造）、三环集团（MLCC制造）、风华高科（MLCC制造）、福建火炬电子科技股份有限公司（MLCC制造）。 时点：2026-01 预计中国MLCC市场规模增至384.27亿元；2026-01 预计中国AI服务器领域MLCC产值年均增速超过30%；2030-01 预计本土车规MLCC市场份额提升至约35%。
- 研报看多中期华鑫证券10月15日 10:05
华鑫证券建议中长期关注五家公司，认为个人智能体协议将完善AI应用规则层基础设施
报告认为，个人智能体协议覆盖模型厂商、支付网络、银行与零售等参与方，推动智能体与支付、电商、客服系统标准化对接，可能成为AI应用落地的下一条主线。报告建议中长期关注联动科技、罗博特科、唯科科技、合合信息和能科科技，并分别列出其业务方向或客户关系。 点名公司：腾讯云（云厂）、润建股份（词元经济）、OpenAI（模型厂商）、Anthropic（模型厂商）、TypeSafe AI（AI模型开发）、a16z、红杉资本、Sierra（个人智能体协议）。 时点：2026-10-06 Sierra与Meta发布个人智能体协议Poppy；2026-10-09 Sierra公布协议草案并新增35家设计伙伴；2026-10-09 OpenAI上线GPT-6.1 Sol极速版。
- 研报看多中期国元证券10月15日 10:05
国元证券推荐传媒行业：AI商业化与广告效率提升驱动行业变革
报告认为，AI改变信息获取和消费决策路径，生成式搜索广告商业化、GEO营销服务需求增长及广告系统效率提升将推动广告行业变革。AI平台用户增长和广告业务探索、广告技术迭代，以及第三方平台的数据与算法积累，为相关环节带来发展机会。 点名公司：汇量科技（三方广告平台）、易点天下、蓝色光标、浙文互联、因赛集团、壹网壹创、Google（广告平台）、OpenAI（AI平台）。 时点：2026-01-16 OpenAI宣布计划拓展广告业务；2026-08-31 OpenAI Ads年化收入运行率达到10亿美元并上线40个国家/地区；2026-06 中国GEO服务市场一季度收入16亿元、二季度收入19亿元。
- 研报看多长期国元证券10月15日 10:05
国元证券看好中国车企体系化出海，海外产能进入兑现期
报告认为，全球汽车市场总量稳定、区域电动化进程分化，为中国车企出口和本地化经营提供空间。新能源车型扩容、多动力产品适配及海外渠道建设推动出口增长；欧盟、北美和新兴市场准入要求趋严，使竞争从产品出口延伸至本地制造、合规、供应链和售后体系。报告重点讨论比亚迪、吉利、奇瑞、零跑和宇通客车的全球化路径。 点名公司：比亚迪（整车）、吉利（整车）、奇瑞（整车）、零跑（整车）、Stellantis、宇通客车（客车）、上汽（整车）、长城汽车（整车）。 时点：2026-12 吉利越南Tasco合作工厂计划投产；2027-06 奇瑞南非Rosslyn工厂计划投产；2027-01 巴西CKD进口税率升至35%。
- 研报看多中期东吴证券10月15日 10:05
东吴证券看好SST产业化提速，预计2030年全球市场规模超2700亿元
东吴证券认为，AI数据中心向800V直流供电演进，叠加超充、储能和配电网等场景拓展，将推动SST从示范探索走向商业化。国内厂商具备供应链、项目经验和人才优势，整机竞争力取决于系统集成、控制、可靠性及经济性。报告判断SST行业有望从2027—2029年工程推广逐步进入规模放量。 点名公司：英伟达（AIDC供电方案）、四方（SST整机）、西电（SST整机）、为光（SST整机）、阳光电源（SST整机）、四方股份（SST整机）、金盘科技（SST整机）、中国西电（SST整机）。 时点：2027-01 13.8kV SST预计开始产业化应用；2027-01 工程推广期；2029-01 34.5kV SST预计开始规模化应用。
- 研报分歧中期摩根士丹利10月15日 09:43
摩根士丹利：中国保险业短期盈利与新业务价值承压，大型险企有望2027年提升份额
摩根士丹利认为，银保监管限制、市场回调及开门红前置和高基数将压制短期销售与账面盈利，多数险企三季度预计净亏损、前三季度净利润双位数下降。与此同时，底层需求仍稳健，财险承保及主要险企税后营运利润预计稳健，大型险企有望于2027年继续提升份额。部分险企在市场波动下更偏好高股息股票。 时点：2027-01 大型险企有望继续提升份额；2027-01 2027年开门红季各险企目标预计分化。
- 研报分歧中期摩根大通10月15日 09:43
摩根大通维持沪深300年底5200点目标，AI硬件仍是成长主线但短期受资金与拥挤风险压制
报告以一致预期未来十二个月EPS增长19%支撑沪深300目标，并采用高股息与AI、CXO/创新药的杠铃配置。AI内部偏好存储及服务器、交换机ODM/OEM，理由是远期市销率较合理且销售增长较好，正文首选华勤技术。报告认为全球AI硬件供需与盈利仍强，但短期资金撤离、持仓拥挤及地缘限制压制反弹；国内AI政策方向积极，仍需等待预算和资本开支预测上修。 点名公司：华勤技术（服务器/交换机ODM/OEM）。 时点：2028-01 全球AI硬件供需紧张预计至少持续到2028年。
- 研报看多中期瑞银10月15日 09:33
瑞银上调中银香港、东亚银行至买入，预计加息与贸易及AI资本开支支持贷款复苏
瑞银认为加息尚未破坏香港贷款需求，贸易活动及AI相关资本开支推动贷款复苏，利率上升与扩表共同支持银行收入。商业地产企稳和信用成本下降有望推动东亚盈利修复，但其7% ROE目标较具挑战。瑞银预计中银香港提高派付率并实施额外股东回报计划，东亚2028年股息较2025年翻倍较易实现。 点名公司：中银香港（银行）、东亚银行（银行）。 时点：2028-01 预计东亚信用成本经拨备与资产负债表清理后降至60基点以下；2028-01 预计东亚2028年股息较2025年翻倍；2026-08 香港体系贷款增速由2025年的2.3%升至2026年8月的8.4%。
中银香港 · 银行东亚银行 · 银行 - 研报分歧短期野村10月15日 09:33
野村维持12月1—5年NDIRS曲线陡峭化判断，宽松资金面与债券增供牵制长端
野村认为，偏低融资成本、回购利差收窄及隔夜公开市场操作增加支持短端利率下行，条件满足时1年NDIRS可降至1.35%。额外5500亿元地方债额度使四季度政府债月均净供给预计升至1.2万亿元，牵制长端。股债轮动和基金增持长期债券可能推动债券需求、带来曲线趋平风险；野村将在潘功胜讲话后重新评估。 时点：2026-10-19 潘功胜在金融街论坛讲话后重新评估曲线判断。
- 研报分歧短期摩根大通10月15日 09:33
摩根大通：中欧协议降低短期贸易中断风险，但结构性失衡未解
报告认为，中欧协议是争取时间的稳定安排，降低近期贸易中断和尾部风险，并建立更有组织的争端处理流程。欧盟对华货物逆差约每日10亿欧元，竞争已延伸至汽车、电池等欧洲核心产业，结构性失衡仍在。未来三至六个月，有管理的降温与选择性施压并存；长期可能反复摩擦、局部交易并推动欧洲本地化。 时点：2027-04-01 新能源汽车出口增值税退税率从13%降至9%；2027-01 中欧部长级视频会议；2027-03 中欧贸易投资磋商。
- 研报看多中期摩根士丹利10月15日 09:24
摩根士丹利认为亚洲更能承受美国高利率，货币预计贬值但多数央行无需激进加息
报告认为，本轮亚洲增长由有效资本开支、出口和生产率推动，经常账户顺差扩大、核心通胀温和，且除中国外私人资产负债表健康，因此亚洲承受美国高利率冲击的能力增强。美国科技投资及亚洲内部 AI、能源、国防和工业产能投资支撑资本开支；多数企业依靠银行和国内资金融资。报告预计亚洲货币继续贬值，但多数央行无需激进加息；中国外部暴露最低，仍面临通缩和居民去杠杆压力。 点名公司：菲律宾、印尼、印度、中国、泰国。
菲律宾印尼印度中国泰国 - 研报分歧中期高盛10月15日 03:43
高盛：必选消费三季度需求偏弱、9月温和改善，盈利分化且更依赖产品与费用控制
报告称中国必选消费品三季度需求低迷，9月仅温和环比改善，啤酒及餐饮相关调味品偏弱，乳制品、方便面和折扣零售相对有韧性。作者认为产品竞争力、新渠道、原料锁价和费用控制比广泛消费复苏更影响盈利。PET涨价、行业竞争及高端需求恢复偏慢构成压力；报告列出多家公司买入，也将华润饮料下调至卖出。 点名公司：贵州茅台、伊利股份（乳制品）、万辰集团（折扣零售）、洽洽食品、重庆啤酒（啤酒）、东鹏饮料（饮料）、中炬高新（调味品）、安井食品（食品）。 时点：2026-09 伊利三季度预计收入增长2%、利润增长7%；2026-09 折扣零售商三季度维持较快开店及相对有韧性的同店销售；2027-06 华润饮料PET成本压力预计至少延续至2027年上半年。
- 研报中性中期高盛10月14日 20:03
敏华控股1HFY27净利润预警大幅低于预期，高盛维持中性评级
公司预计截至2026年9月的1HFY27净利润同比下降70%至90%，低于高盛原先预期的下降31%。石化原料涨价、竞争加剧及美国收购业务减值拖累盈利，高盛下调FY2027E至FY2029E每股盈利预测。国内需求疲弱，以旧换新政策可能带来支撑；目标价估值依赖后续盈利恢复。
敏华控股 - 研报中性长期摩根大通10月14日 19:53
摩根大通给予Disco中性评级，生成式AI需求支撑中长期增长
摩根大通认为，生成式AI相关设备需求有望中长期持续增长，Disco在相关应用的磨削机和切割机市场份额较高，盈利预计保持较快增长。桑畑工厂的自动化、自制零部件和内部开发有助于提升生产效率。产能扩张能否跟上需求及高利润耗材销售趋势仍需观察；新Gohara工厂投产后将逐步承接耗材生产，释放桑畑工厂的设备生产空间。 时点：2028-04 新Gohara工厂计划建成，之后逐步承接耗材生产。
Disco · 磨削机和切割机 - 研报看多中期高盛10月14日 19:53
高盛看好UMT：预计低轨卫星业务放量推动第四季度营收环比增长82%
高盛认为，九月营收同比增长52%、环比下降9%，主要受八月交付提前和新平台切换扰动，第三季度营收仍同比增长74%。高盛预计客户新平台逐步放量，推动第四季度营收环比增长82%，并改善毛利率。其远期增长假设还包括卫星收入占比提升，以及低轨卫星发射加快、单星使用更多频段带动波导需求和价值量增长。 时点：2026-10 客户新平台逐步放量，预计十月营收环比增长17%；2026-11 预计十一月营收环比增长19%；2026-12 预计第四季度营收环比增长82%，并改善毛利率。
UMT · 波导 - 研报看多中期野村10月14日 19:53
野村首次覆盖芯碁微装：高端PCB设备与半导体业务支撑增长
野村认为，AI服务器、光模块和5G基站需求及客户拓展、进口替代和二期生产基地爬坡将支撑高端PCB设备业务增长。先进封装直写光刻设备已进入国内头部封测厂批量供应，mSAP载板设备已实现批量交付，报告将其视为第二增长曲线。报告预测2026—2028年收入和净利润复合增速分别为51%和75%，并以2027年预测每股收益7.60元、69倍市盈率推导目标价。
- 研报中性长期高盛10月14日 19:53
高盛维持德赛西威中性：预计2026—2028年收入复合增长15%
高盛认为智能座舱规格升级将提升单车内容价值、算力需求与AI功能，智能驾驶在传统车企中的采用率也将上升。座舱与智驾集成方案可为客户节约硬件成本，高端方案放量有望推动收入增长。车企价格竞争、收入预测下调及新产品研发投入增加，令2026、2027年净利润预测分别下修22%和19%；产品结构升级或支持毛利率逐步恢复。
- 研报分歧短期瑞银10月14日 19:43
瑞银：奢侈品板块相对溢价36%，硬奢观点偏正面，中国需求令高敞口品牌短期承压
LVMH第三季度时装皮具有机销售下降5%，弱于预期，中国需求疲弱及LV物流问题共同影响表现。板块剔除RMS后的相对MSCI Europe溢价为36%，低于五年和十五年均值，报告认为估值可能提供一定支撑。UBS认为硬奢仍有结构性韧性，LVMH腕表珠宝未达预期不应负面传导至历峰；较低的中国及较高的美国敞口支持对历峰的正面观点。 点名公司：LVMH（时装皮具、腕表珠宝）、RMS、Moncler（奢侈品品牌）、Burberry（奢侈品品牌）、历峰（硬奢）、Watches of Switzerland（硬奢）。
LVMH · 时装皮具、腕表珠宝RMSMoncler · 奢侈品品牌Burberry · 奢侈品品牌历峰 · 硬奢Watches of Switzerland · 硬奢 - 研报看多中期高盛10月14日 19:43
高盛称嘉利国际看好AI服务器机箱机柜需求，GPU机箱目标2026年11月出货
高盛走访工厂并会见管理层后，称公司看好GPU及ASIC AI服务器机箱、机柜需求。管理层称下一代GPU机箱目标于2026年11月开始出货，ASIC机箱目标于2026年底至2027年初开始出货。泰国工厂于2025年下半年转盈，公司继续扩产；管理层认为定制化制造能力有助于满足客户要求。 点名公司：英伟达、AMD。 时点：2026-11 下一代GPU AI服务器机箱目标开始出货；2026-12 领先ASIC AI服务器机箱目标开始出货；2026-12 计划在泰国新购土地引入设备。
嘉利国际 · AI服务器机箱、机柜英伟达AMD