国际投行研报· 高盛·· 5 天前
高盛看好UMT：预计低轨卫星业务放量推动第四季度营收环比增长82%
高盛：UMT （3491.TWO）： LEO satellite to drive growth ahead； Sep rev +52% YoY while MoM decline on Aug pull~in； Buy
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机构
高盛
评级
买入（高盛）
目标价
新台币2549元；较报告所列股价隐含上涨空间67.1%（高盛）
核心逻辑
高盛认为，九月营收同比增长52%、环比下降9%，主要受八月交付提前和新平台切换扰动，第三季度营收仍同比增长74%。高盛预计客户新平台逐步放量，推动第四季度营收环比增长82%，并改善毛利率。其远期增长假设还包括卫星收入占比提升，以及低轨卫星发射加快、单星使用更多频段带动波导需求和价值量增长。
点名公司
- UMT主体波导看多高盛认为低轨卫星放量将推动波导需求与价值量增长
关键数字
- 九月营收
- 新台币2.92亿元；同比增长52%、环比下降9%，较高盛预估低22%
- 第三季度营收
- 同比增长74%
- 十月营收预测
- 新台币3.41亿元；环比增长17%
- 十一月营收预测
- 新台币4.06亿元；环比增长19%
- 第四季度营收预测
- 新台币15.31亿元；环比增长82%
- 卫星业务收入占比预测
- 2025年59%、2026年80%、2027年91%、2028年94%
催化与时点
- 2026-10客户新平台逐步放量，预计十月营收环比增长17%
- 2026-11预计十一月营收环比增长19%
- 2026-12预计第四季度营收环比增长82%，并改善毛利率
- 预计卫星收入占比由2025年的59%升至2028年的94%
风险
- 低轨卫星部署慢于预期
- 新供应商加入竞争
- 卫星运营商自行制造组件，削弱波导订单和远期利润增长
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn