券商深度研报· 刘乐,陈烨尧·· 5 天前
国元证券看好中国车企体系化出海，海外产能进入兑现期
国元证券：汽车行业深度报告：从产品出口到体系出海，中国车企全球化进程加速
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核心逻辑
报告认为，全球汽车市场总量稳定、区域电动化进程分化，为中国车企出口和本地化经营提供空间。新能源车型扩容、多动力产品适配及海外渠道建设推动出口增长；欧盟、北美和新兴市场准入要求趋严，使竞争从产品出口延伸至本地制造、合规、供应链和售后体系。报告重点讨论比亚迪、吉利、奇瑞、零跑和宇通客车的全球化路径。
点名公司
- 中国车企主体整车看多报告判断全球化进程加速，体系能力影响海外份额
- 比亚迪002594.SZ受益整车看多新能源产品与海外工厂推动全球复制
- 吉利受益整车看多多品牌协同，合作产能支撑区域落地
- 奇瑞受益整车看多渠道基本盘稳固，欧洲本地化打开增量
- 零跑受益整车看多报告称借力Stellantis，轻资产模式放大弹性
- Stellantis提及中性零跑海外路径中的合作方
- 宇通客车600066.SH受益客车看多报告称本地化服务深化，海外经营质量提升
- 上汽提及整车分歧欧洲反补贴税率较高，报告亦列为海外样本车企
- 长城汽车601633.SH提及整车看多报告提及重点区域制造能力和海外产能布局
- 长安汽车000625.SZ提及整车中性报告提及泰国工厂已投产
- 广汽埃安提及整车中性报告提及泰国工厂已投产
- 大众安徽提及整车中性CUPRA Tavascan价格承诺获欧委会个案接受
- 特斯拉提及整车中性仅在目录中提及全球化路径章节标题
关键数字
- 行业评级（国元证券）
- 推荐
- 中国汽车出口量
- 2025年832万辆；2026年1—7月641万辆，同比增长54%
- 乘用车出口
- 2026年7月92.2万辆，同比增长84.6%
- 新能源汽车出口
- 2026年上半年242万辆，占汽车出口45.6%（海关口径）
- 全球汽车销量
- 2025年9689万辆，同比增长6%
- 海外可跟踪零售样本销量
- 2026年H1：奇瑞62.80万辆、比亚迪48.08万辆、吉利集团22.82万辆
- 欧盟额外反补贴税
- 比亚迪17.0%、吉利18.8%、上汽35.3%
- 美国部分中国电动车总税率
- 102.5%（100%附加税叠加2.5%基础税）
催化与时点
- 比亚迪泰国工厂已投产，巴西工厂已启动整车组装
- 2026-12吉利越南Tasco合作工厂计划投产
- 2027-06奇瑞南非Rosslyn工厂计划投产
- 2027-01巴西CKD进口税率升至35%
风险
- 海外关税、配额和本地生产要求提高准入成本
- 海外工厂产能爬坡、利用率和渠道消化不及预期
- 区域政策、认证、原产地规则及贸易壁垒变化
- 库存周转、售后响应、经销商效率影响经营质量
来源：券商深度研报 · data.eastmoney.com