国际投行研报· 高盛·· 5 天前
敏华控股1HFY27净利润预警大幅低于预期，高盛维持中性评级
高盛：Man Wah Holdings （1999.HK）： 1HFY27 profit alert： Profits miss on cost pressure and impairment losses
研报高盛 · 中性中期立场归属于资料作者，不是本站判断
机构
高盛
评级
中性
目标价
3.0港元（由3.5港元下调；按2.75港元股价隐含9.1%上行空间）
核心逻辑
公司预计截至2026年9月的1HFY27净利润同比下降70%至90%，低于高盛原先预期的下降31%。石化原料涨价、竞争加剧及美国收购业务减值拖累盈利，高盛下调FY2027E至FY2029E每股盈利预测。国内需求疲弱，以旧换新政策可能带来支撑；目标价估值依赖后续盈利恢复。
点名公司
- 敏华控股主体中性1HFY27净利润预警；高盛维持中性评级
关键数字
- 1HFY27净利润预警
- 同比下降70%至90%；高盛原估下降31%
- 剔除一次性减值后净利润估计
- 同比下降约60%
- FY2027E每股盈利预测
- 下调35.2%至0.25港元
- FY2028E每股盈利预测
- 下调17.0%至0.36港元
- FY2029E每股盈利预测
- 下调15.2%至0.39港元
- 估值方法
- FY2029E盈利9倍市盈率；以10%股权成本折现
催化与时点
- 以旧换新政策可能支撑国内需求
风险
- 石化产品涨价与竞争加剧挤压毛利率
- 美国收购业务原料成本上升、需求疲弱并出现经营亏损
- 公司预计计提商誉及其他无形资产减值
- 目标价估值依赖后续盈利恢复
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn