国际投行研报· 瑞银·· 5 天前
瑞银：奢侈品板块相对溢价36%，硬奢观点偏正面，中国需求令高敞口品牌短期承压
瑞银：European Luxury：What is the read~across from LVMH's results？
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奢侈品板块相对溢价36%，硬奢观点偏正面，中国需求令高敞口品牌短期承压
核心逻辑
LVMH第三季度时装皮具有机销售下降5%，弱于预期，中国需求疲弱及LV物流问题共同影响表现。板块剔除RMS后的相对MSCI Europe溢价为36%，低于五年和十五年均值，报告认为估值可能提供一定支撑。UBS认为硬奢仍有结构性韧性，LVMH腕表珠宝未达预期不应负面传导至历峰；较低的中国及较高的美国敞口支持对历峰的正面观点。
点名公司
- LVMH提及时装皮具、腕表珠宝看空时装皮具有机销售下降5%，腕表珠宝增长6%但低于预期
- RMS提及中性板块相对估值计算剔除RMS
- Moncler提及奢侈品品牌看空按UBS的FY25估算，中国消费者敞口最高
- Burberry提及奢侈品品牌看空按UBS的FY25估算，中国消费者敞口最高
- 历峰受益硬奢看多较低的中国及较高的美国敞口支持正面观点
- Watches of Switzerland受益硬奢看多报告观点偏正面
关键数字
- LVMH第三季度FY26时装皮具有机销售
- 下降5%
- 时装皮具销售一致预期
- 下降2%
- UBS时装皮具销售预期
- 下降3%
- 板块剔除RMS后相对MSCI Europe溢价
- 36%
- 五年均值
- 67%
- 十五年均值
- 57%
- LVMH中国消费者集群销售占比
- 约30%
- LVMH腕表珠宝第三季度有机销售
- 增长6%
风险
- 中国需求疲弱，高中国敞口品牌短期承压
- LVMH时装皮具销售弱于预期，奢侈品财报季开局偏弱
- LV物流问题影响当季表现
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn