稳增长与重大基建 · 研究资料
23篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 研报中性中期开源证券10月18日 18:05
开源证券：天元重工桥梁受力部件与钢结构营收占比超93%，2025年归母净利润增长15.41%
开源证券介绍天元重工主营桥梁受力部件、桥梁钢结构及相关服务，产品应用于花江峡谷大桥等项目，并称公司已成为国内主要的桥梁受力产品整体解决方案提供商之一。报告列示2025年桥梁受力部件和桥梁钢结构营收占比合计93.69%，归母净利润为6,695万元、同比增长15.41%。报告还引用全球悬索桥市场规模预计2032年达到266亿美元的数据，并称公司拟将募集资金投入桥梁核心受力部件数字化工厂及补充流动资金。 点名公司：中国中铁（客户）、中国铁建（客户）、中国交建（客户）、蜀道集团（客户）、韩国三星集团（客户）、韩国CableTec（客户）。
- 研报看空短期美银10月18日 14:43
美银认为渐进式宽松不足以弥补内需缺口，退税削减与财政支出偏弱或抵消支持
中国出口强劲，但投资放缓、消费乏力，信贷需求仍低迷，显示内需需要针对性支持。8000亿元结构性信贷工具和5500亿元追加地方债有望在四季度提供支持，但政策规模和信号仍不足以扭转预期。退税削减、财政支出偏弱、税负上升及房地产预售新规可能压制企业利润、投资和地产活动，抵消政策支持。 时点：2026-10 8000亿元结构性信贷工具及5500亿元追加地方债有望提供支持；2027-04 新能源车退税拟于2027年4月降至9%；2026-12 日本下一次加息预计在12月。
- 调研纪要中性中期盐田港10月16日 19:23
盐田港推进长江港口布局，称38亿元项目不影响既定分红政策
公司称，投资张家港港区码头一期工程是落实长江战略、拓展港口主业布局的需要，资金来自项目公司股东增资和银行贷款。公司表示将按既定规划分红，并围绕港口主业拓展产业链、推进数字化转型和绿色低碳发展。
- 调研纪要看多长期永兴股份10月16日 17:23
永兴股份称供热业务未来几年有望成为重要业绩增长点
公司称供热具备绿色低碳、供应稳定和成本优势，已在增城、从化、南沙、花都规划多条管线，部分项目进入施工阶段。公司认为，依托循环经济产业园所在区域的产业基础，供热潜力有望逐步释放，未来几年成为重要业绩增长点之一。公司表示供热项目投资规模可控，预计对整体现金流影响有限。 时点：2026-01 2026至2028年现金分红比例不低于60%。
- 研报分歧短期高盛10月15日 19:24
高盛预计9月工业生产改善、消费仍弱，三季度GDP风险略偏下行
高盛预计出口增长增强、制造业PMI改善将支撑9月工业生产同比增长5.8%，天气改善和低基数使固定资产投资单月降幅收窄。汽车与家电销售疲弱、以旧换新拉动减弱，预计零售同比仅增0.3%；三季度GDP预测维持4.4%，即时模型为4.2%，风险略偏下行。 时点：2026-10-19 中国9月经济活动数据公布。
- 研报看空短期野村10月15日 19:03
野村：9月私人信贷需求疲弱，社融增速创新低，公共融资或助未来数月企稳
野村认为，9月社融存量和人民币贷款余额增速均创历史新低，居民新增贷款降至零，企业贷款改善主要来自票据融资，反映私人部门融资需求不足。流动性宽松未带动货币增速回升，消费信心低迷与房地产下行继续压制居民融资。政府债、政策性金融工具及地方政府未使用债务额度或支撑未来数月社融增速企稳；野村维持年内不降政策利率、不降准的判断。 时点：2026-09-29 央行下调一年期PSL利率并扩大适用范围，增加定向再贷款额度。
- 研报看多长期中国信息通信研究院10月15日 11:05
中国信息通信研究院：报告认为先进制造业规模持续扩大，建议以制度完善和融合创新推动高质量发展
报告测算，2025年我国先进制造业增加值约8.8万亿元，占工业增加值21.2%，2016—2025年规模增长一倍多。报告认为先进制造业是现代化产业体系的骨干，建议通过专项立法、动态规划、两业融合和要素保障推动发展。具体方向包括从规模扩张转向价值创造、从单点突破转向生态培育、从链式布局转向集群协同，以及完善要素配置制度。 时点：2026-10 报告称“十五五”时期应推动先进制造业高质量发展。
- 研报分歧短期野村10月15日 09:33
野村维持12月1—5年NDIRS曲线陡峭化判断，宽松资金面与债券增供牵制长端
野村认为，偏低融资成本、回购利差收窄及隔夜公开市场操作增加支持短端利率下行，条件满足时1年NDIRS可降至1.35%。额外5500亿元地方债额度使四季度政府债月均净供给预计升至1.2万亿元，牵制长端。股债轮动和基金增持长期债券可能推动债券需求、带来曲线趋平风险；野村将在潘功胜讲话后重新评估。 时点：2026-10-19 潘功胜在金融街论坛讲话后重新评估曲线判断。
- 调研纪要中性中期城投控股10月14日 17:24
城投控股称上海楼市温和修复，保租房成熟社区出租率超90%
公司预计2026—2027年上海市场维持温和修复，竞争进一步向产品力和品质倾斜。公司称下半年预计有两批高品质住宅项目陆续入市，并将持续推进存量项目去化。公司表示现房销售可能延后行业回款节奏，将通过精细评估项目、优化融资结构和关注核心区域优质资产应对；城投宽庭保租房运营平稳，拟以浦江、九星社区申报REITs扩募。 时点：2026-10 两批高品质住宅项目预计陆续入市。
- 研报中性中期中国房地产业协会长租房分会×泊寓客户研究课题组10月14日 11:05
中国房地产业协会长租房分会×泊寓客户研究课题组：租赁行业供给与运营持续发展，青年租住需求更趋多元和长期化
报告基于泊寓约150万客户数据及行业监测，观察到租客年龄结构上移、职业背景拓宽，租住同时呈现长期续租与阶段性短租需求。报告认为，客户对空间品质、服务和社区参与的要求更加具体，租赁行业发展将更重视多层次供给、需求匹配与持续运营。 时点：2025-09-15 《住房租赁条例》正式施行；2026-06 报告关注2026年上半年行业供给与运营效能变化。
泊寓 · 长租公寓运营 - 研报分歧中期高盛10月13日 15:43
高盛预计建材需求仍弱、原料涨价压利；维持三家公司买入，伟星中性
高盛预计覆盖公司三季度收入平均同比增长1%、净利润下降5%，基础需求仍弱，沥青及石油相关原料涨价压制利润。工程防水行业集中度较高，协调提价和成本传导条件较好；建筑涂料市场分散，竞争使成本传导更难。零售重涂、乡村住房升级及海外扩张被列为部分公司的增长支撑，但财政刺激落地、成本传导和需求恢复仍待观察。 点名公司：东方雨虹（防水）、北新建材（石膏板、防水）、三棵树（建筑涂料）、伟星新材（管道）、科顺股份（防水）。 时点：2026-10 财政刺激可能改善工程需求。
- 研报分歧高盛10月13日 13:03
高盛：成交指标短期改善，但销售、竣工预测偏弱，房企低估值与基本面压力并存
第41周新房和二手房成交环比增长，搜索、认购及带看指标改善，但经纪人房价预期仍下行。高盛预计10月百强房企销售同比下降15%、全年竣工下降15%，建设端需求承压。覆盖房企估值处于低位，强国企相对抗跌；材料缺少研报前8页，无法核实交易增长和政策实施的正文论证。 点名公司：华润置地（房地产开发）、中国海外发展（房地产开发）、中海（房地产开发）、绿城（房地产开发）、金茂（房地产开发）、万科A（房地产开发）、保利发展（房地产开发）、招商蛇口（房地产开发）。 时点：2026-10-10 天津公布8月28日改革实施细则；2026-10 高盛预计10月百强房企合同销售同比下降15%。
- 研报看多短期高盛10月12日 14:03
高盛：新增5500亿元地方债额度定向托底，支持全年4.5%—5.0%增长目标
高盛认为，新增地方债额度及8000亿元新型政策性金融工具将加快投放，旨在保障全年增长目标并减轻此前财政收紧对未来数月增长的拖累。专项债优先投向四季度可开工项目、经济大省和“六张网”，政策仍偏向高科技与投资。高盛认为这些措施属于定向、适度宽松，不能据此认定持续性大刺激周期已经启动。 时点：2026-10 专项债优先支持四季度可开工项目及“六张网”建设；2026-12 新增财政资金若年底前落实，广义财政赤字预计温和扩大。
- 研报分歧短期高盛10月10日 18:53
高盛：出行与地产同比回升受假期口径干扰，钢材、耗煤走弱，政策支持持续
报告显示新房及二手房成交同比增长，但国庆期间数据可能未完全更新，假期错位也会扭曲同比，不能单独确认地产需求持续修复。国内航班小幅增加、旅游规模增加，而钢材需求和产量同比下降，沿海耗煤走弱，消费与生产指标表现分化。报告同时记录地方债发行、消费补贴及住房支持政策，但未测算其增长或盈利影响。 时点：2026-10-01 住房按揭利息补贴政策推出并生效；2026-10-09 专项债累计发行进度截至报告观测时点；2026-08 消费品以旧换新补贴覆盖汽车、家电、数码产品和家具。
- 研报看空短期野村10月10日 18:03
野村认为新政策组合落地但规模和效果有限，维持四季度GDP同比增长4.5%预测
野村认为额外地方债、央行新增贷款额度和定向按揭补贴影响有限，只能部分抵消此前财政收缩。5500亿元新增地方债全部用于增量支出，预计带来短期财政资金支持；但支出执行约束和土地出让收入下滑可能抵消支持效果。野村预计广义财政支出增速由2025年的3.3%降至2026年约1.0%，经济修复仍需清理不良债务并推进财政与社保改革。 时点：2026-10 预计四季度政府债净融资约4万亿元；2026-10 四季度GDP同比增长预测维持4.5%。
- 研究文章看多长期东吴环保10月9日 11:13
东吴环保：三峰环境签约香港 I·PARK2，设备与运营盈利弹性加速
材料称三峰环境与中建香港联营体签订香港 I·PARK2 项目合约，设计日处理生活垃圾 6000 吨，采用 DBO 模式。按澳门项目设备订单规模外推，材料测算三峰设备净利约 4.65亿—6.20亿元；另按运营费及净利率测算，年均运营净利约 2.1亿元。 点名公司：中建香港（联营体）、中国建筑国际、吉宝西格斯（核心技术供应）、振华工程（设计及建造）。 时点：2026-10-06 三峰环境与中建香港联营体签订 I·PARK2 合约；2026-12 香港垃圾发电一期预计整体全面投运。
- 研究文章看空短期调研纪要10月9日 11:13
贴息效果尚未显现，十月楼市仅结构性回升，二手房价多数城市仍承压
资料称，9月百强操盘销售同比下降，重点50城供应环比大增而成交仅小幅增长，供求比两三年来首次大于1。国庆备案成交同比回升，但仍低于2024年同期，来访回升而认购偏弱。现房销售细则和购房贴息已出台，但按揭发放受竣工备案约束，贴息覆盖高价城市有限；资料据此判断十月回升高度受限，二手房价多数城市仍承压。 时点：2026-12 央行公布四季度末贴息相关数据。
- 调研纪要中性高铁电气10月8日 17:24
高铁电气上半年营收增长28.12%，主要由电气化铁路接触网装备订单增长带动
公司称，2026年上半年营业收入同比增长28.12%，主要系电气化铁路接触网装备订单增长。经营性现金流净额为负，但较去年同期增加7990.05万元；公司计划下半年加大货款催收，努力实现全年经营性现金流净额转正。公司称中期分红综合考虑经营状况、现金流水平、营运资金需求与发展规划。 时点：2026-10-08 下半年持续加大货款催收，努力实现全年经营性现金流净额转正。
- 研究文章看多中期财通证券10月7日 14:13
财通证券：财通继续推荐旗滨集团，关注高赔率玻璃及地产链预期修复
作者认为稳投资是政策主基调之一，地产链基本面处于底部，后续仍有政策催化机会。玻璃龙头市值低于重置价值，浮法和光伏玻璃供给改善已在库存、价格端显现；玻璃基板提供长期成长看点，因此推荐关注旗滨集团。作者也建议关注建材科技股潜在反弹及地产链龙头困境反转。 点名公司：旗滨集团（玻璃）、兔宝宝（建材）、华新建材（建材）、瑞纳智能（建材科技）、内蒙古天皓（电子纱、电子布）、丰田（织布机）。 时点：2026-09-29 多部门发布居民购房贷款贴息政策，或改善地产链预期；2026-10 电子布价格继续上涨；2026-10 电子布相关企业三季报存在超预期可能。
- 研报中性短期高盛10月5日 16:13
高盛：中国政策边际宽松，但房贷贴息对地产和整体经济提振有限
高盛记载定向宽松措施包括PSL利率下调、再贷款额度增加和房贷贴息，但受首次购房资格、房价和面积条件限制，估算年度补贴仅250亿元，宏观拉动有限。9月四项PMI均回升至50以上，改善部分来自季节性、天气和财政支出，持续性仍需观察。第三季度GDP实时跟踪为4.2%，低于正式预测4.4%；达到正式预测需要后续9月出口、工业生产和服务业产出数据更强。黄金周旅行、旅游和零售数据可作为四季度消费的早期观察信号。 时点：2026-10 国庆黄金周旅行、旅游和零售数据提供四季度消费早期信号。