国际投行研报· 高盛·· 14 天前
高盛：中国政策边际宽松，但房贷贴息对地产和整体经济提振有限
高盛：China：Three things in China
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核心逻辑
高盛记载定向宽松措施包括PSL利率下调、再贷款额度增加和房贷贴息，但受首次购房资格、房价和面积条件限制，估算年度补贴仅250亿元，宏观拉动有限。9月四项PMI均回升至50以上，改善部分来自季节性、天气和财政支出，持续性仍需观察。第三季度GDP实时跟踪为4.2%，低于正式预测4.4%；达到正式预测需要后续9月出口、工业生产和服务业产出数据更强。黄金周旅行、旅游和零售数据可作为四季度消费的早期观察信号。
关键数字
- 第三季度实际GDP同比实时跟踪
- 4.2%
- 第三季度实际GDP正式预测
- 4.4%
- PSL利率下调
- 25个基点
- 再贷款额度增加
- 7000亿元
- 房贷贴息
- 1个百分点
- 估算年度补贴
- 250亿元
- 贴息住房条件
- 总价不超过150万元、面积不超过120平方米；最长期限五年
- 建筑业PMI
- 由46.9升至50.3，为年内最高
催化与时点
- 2026-10国庆黄金周旅行、旅游和零售数据提供四季度消费早期信号
- 后续公布的9月出口、工业生产和服务业产出数据需更强
风险
- 房贷贴息受首购、房价及面积限制，宏观拉动有限
- 低价住房销售可能只是提前释放，不代表房地产全面复苏
- PMI改善部分来自季节性、天气转好和政府支出，持续性待观察
- 第三季度GDP跟踪低于正式预测，需后续数据更强
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn