国际投行研报· 高盛·· 7 天前
高盛：新增5500亿元地方债额度定向托底，支持全年4.5%—5.0%增长目标
高盛：China： MOF approves an additional RMB550bn bond issuance quota to ensure full~year growth target is reached
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机构
高盛
空间
约5万亿元
新增5500亿元地方债额度定向托底，支持全年4.5%—5.0%增长目标
核心逻辑
高盛认为，新增地方债额度及8000亿元新型政策性金融工具将加快投放，旨在保障全年增长目标并减轻此前财政收紧对未来数月增长的拖累。专项债优先投向四季度可开工项目、经济大省和“六张网”，政策仍偏向高科技与投资。高盛认为这些措施属于定向、适度宽松，不能据此认定持续性大刺激周期已经启动。
关键数字
- 新增地方债额度
- 5500亿元
- 一般债
- 3000亿元
- 专项债
- 2500亿元
- 新型政策性金融工具
- 8000亿元
- 全年增长目标
- 4.5%—5.0%
- 广义财政赤字预测
- 2026年占GDP 11.5%
催化与时点
- 新增地方债及政策性金融工具预计加快投放
- 2026-10专项债优先支持四季度可开工项目及“六张网”建设
- 2026-12新增财政资金若年底前落实，广义财政赤字预计温和扩大
风险
- 土地出让收入和地方融资平台融资压力可能限制财政传导
- 税收征管趋严、反腐及地方领导调整可能限制大项目启动
- 2026年广义财政赤字占GDP 11.5%的预测存在下行风险，财政同比收紧可能性尚存
- 实际增长效果取决于资金投放速度
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn