国际投行研报· 高盛·· 9 天前
高盛：出行与地产同比回升受假期口径干扰，钢材、耗煤走弱，政策支持持续
高盛：China Economic Activity and Policy Tracker： Oct 9
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核心逻辑
报告显示新房及二手房成交同比增长，但国庆期间数据可能未完全更新，假期错位也会扭曲同比，不能单独确认地产需求持续修复。国内航班小幅增加、旅游规模增加，而钢材需求和产量同比下降，沿海耗煤走弱，消费与生产指标表现分化。报告同时记录地方债发行、消费补贴及住房支持政策，但未测算其增长或盈利影响。
关键数字
- 专项债累计发行
- 3.58万亿元，占年度额度81.5%
- 政府债累计发行
- 9.26万亿元，占年度额度78%
- 9月PSL余额变化
- 净减少14亿元
- 中国石油需求即时估计
- 16.9百万桶/日
- 钢材需求同比
- 下降3.5%
- 钢材产量同比
- 下降7.9%
- 新房及二手房成交同比
- 分别增长12.5%和82.9%
- 以旧换新月度补贴估算
- 2026年7—8月约300亿元
催化与时点
- 2026-10-01住房按揭利息补贴政策推出并生效
- 2026-10-09专项债累计发行进度截至报告观测时点
- 2026-08消费品以旧换新补贴覆盖汽车、家电、数码产品和家具
风险
- 国庆假期错位及数据未完全更新，扰动地产成交同比
- 钢材需求、产量同比下降，沿海耗煤走弱
- 消费者信心周度小幅下降
- 不同港口活动指标表现分化
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn