国际投行研报· 美银·· 22 小时前
美银认为渐进式宽松不足以弥补内需缺口，退税削减与财政支出偏弱或抵消支持
美银：Asia Economic Weekly：China – Policy baby steps fail to close the stimulus gap
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核心逻辑
中国出口强劲，但投资放缓、消费乏力，信贷需求仍低迷，显示内需需要针对性支持。8000亿元结构性信贷工具和5500亿元追加地方债有望在四季度提供支持，但政策规模和信号仍不足以扭转预期。退税削减、财政支出偏弱、税负上升及房地产预售新规可能压制企业利润、投资和地产活动，抵消政策支持。
关键数字
- 结构性信贷工具
- 8000亿元
- 追加地方债
- 5500亿元
- 预计三季度GDP增长
- 4.3%
- 9月零售增长
- 0.1%
- 9月美元计价出口增长
- 36.3%
- 9月进口增长
- 31%
- 前八月一般财政收入增长
- 5.7%
- 前八月支出增长；广义支出变化
- 1.2%；下降3.5%
催化与时点
- 2026-108000亿元结构性信贷工具及5500亿元追加地方债有望提供支持
- 2027-04新能源车退税拟于2027年4月降至9%
- 2026-12日本下一次加息预计在12月
- 2027-01新加坡金管局可能于2027年1月重新收紧
风险
- 预售新规可能压低次年新开工、房地产投资及土地出让收入
- 财政支出偏弱、税负上升可能挤压利润并削弱投资
- 出口退税削减可能压低企业利润率和国际竞争力
- 政策规模和信号不足，可能无法扭转内需疲弱预期
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn